Hedge fonlar ve ticaret şirketleri yeni ve taze getiri kaynaklarına ulaşabilmek için fiziki emtia piyasalarına yöneliyor. Financial Times’ın haberine göre para yöneticileri, Trafigura ve Vitol gibi köklü emtia trader’larının yıllara dayanan deneyim ve bilgi birikimine sahip olmamalarına rağmen bu piyasalardaki getiri potansiyeline uzak kalamıyor.
Finans kuruluşlarının elektrik, doğalgaz ve petrol sözleşmelerini alıp satma konusunda uzun bir geçmişi bulunuyor. Ancak Balyasny, Jain Global ve Qube gibi hedge fonların yanı sıra Jane Street gibi ticaret şirketleri, doğrudan fiziki emtia piyasalarında işlem yapabilmek için faaliyet alanlarını genişletiyor. Bu adımlar, söz konusu kurumların küresel fiyat dalgalanmalarından etkilenme ihtimallerini de artırıyor.
Bilgiye hücum çağı
Söz konusu ticari faaliyetler, doğalgazın bir boru hattı üzerinden taşınma haklarının satın alınması, ham petrol için depolama kapasitesi edinilmesi ya da elektriğin ileri teknoloji bataryalarda depolanarak talebin zirve yaptığı dönemlerde satılması gibi anlaşmaları içerebiliyor. Bu piyasalarda işlem yapmak, piyasa katılımcılarına önemli bir veri avantajı da sağlayabiliyor.
Enerji ve sanayi sektörlerine odaklanan hedge fonu Gallo Partners’ın Yatırım Direktörü Michael Alfaro, “Bu bilgi üzerinden bir çeşit altına hücum hareketi. Fiziki emtia ticareti yaptığınızda çok fazla bilgiye erişim sağlıyorsunuz ve resmi veriler açıklanmadan önce ekonomik değişimlerin sahada nasıl yaşandığına dair bir fikir edinebiliyorsunuz” ifadelerini kullandı.
Dev hedge fonlarından transfer hamlesi
Stratejisini genişleten hedge fonlardan biri olan Balyasny, Avrupa’daki elektrik ticareti ekiplerini ve araştırmacı kadrosunu, Centrica ve Norlys gibi enerji şirketlerinden yaptığı işe alımlarla genişletti. Fon ayrıca doğalgaz trader’larını da bünyesine kattı.
Çok stratejili hedge fon Jain Global ise bu yıl, doğalgaz hizmetleri alanında uzmanlaşmış Anahau Energy’yi satın aldı ve doğalgaz alanında aktif şekilde işlem yapmaya başladı.
Kantitatif yatırım alanında uzmanlaşan hedge fon Qube, şirketin iştiraklerinden biri olan Volta aracılığıyla Avrupa’daki fiziki elektrik piyasalarına girdi. Volta ayrıca, ABD’de altı eyaletteki fiziki elektrik piyasalarının mevzuatlarının hazırlanmasına katkı sunan danışma grubu NEPOOL’a üyelik başvurusunda bulundu. LinkedIn’den derlenen verilere göre, 2024’ten bu yana en az dokuz doğalgaz ve elektrik trader’ı Qube’a katıldı.
Hedge fonlar kısmen, Trafigura ve Vitol gibi ticaret devlerinin elde ettiği yüksek kârlardan etkilenerek bu alanda var olmak istiyor. Hedge fon Citadel de 2022 yılında, özellikle Avrupa’da doğalgaz fiyatlarındaki sert dalgalanmaların önde gelen trader’lara büyük kazançlar sağlamasıyla çok yüksek getiriler elde etmişti.
Citadel uzun süredir ticaret faaliyetlerini desteklemek amacıyla enerji varlıklarına yatırım yapıyor. Ancak bu yıl fonun satın alma tarafında özellikle hareketli olduğu görülüyor. Mart ayında Citadel, Paloma Natural Gas’ı 1,2 milyar dolara satın aldı. Şirketin adı daha sonra Apex Natural Gas olarak değiştirildi. Ekim ayında ise Citadel, kendi şebeke ölçekli batarya projelerini geliştiren bir yan kuruluşu bulunan Alman enerji trader’ı FlexPower’ı satın aldı. FT kaynaklarına göre Apex, daha yakın zamanda Texas ve Louisiana’daki doğalgaz varlıklarını satın almak üzere iki ayrı anlaşmaya imza attı. Citadel sözcüsü ise konuya ilişkin yorum yapmayı reddetti.
Buna karşın, 2022’ye kıyasla bu yıl hedge fonlar ve ticaret firmaları açısından daha sakin geçti. Petrol ve doğalgaz gibi emtialar daha dar fiyat aralıklarında işlem gördü.
Dünyanın en büyük varlık yöneticilerinden birinde görev yapan ismi verilmeyen bir hedge fon yöneticisi, “Emtia piyasalarında her zaman ya bolluk ya da kıtlık vardır,” değerlendirmesinde bulundu.
Büyük hedge fonlar için fiziki emtialara yönelmek, teorik olarak fonu daha çeşitlendiren ayrı bir getiri kanalı sunuyor. Rusya’nın Ukrayna’yı işgal ettiği 2022 gibi aşırı oynak dönemlerde ortaya çıkan yüksek getiri potansiyelinin, daha düşük getirili dönemlerden ağır bastığı ifade ediliyor.
Yatırım devleri analitik üstünlük arıyor
Fiziki piyasalarda işlem yapan trader’lar, gelişmiş düzeydeki tahminleri ve ulaşabildikleri diğer veriler aracılığıyla talep artışlarını önceden öngörebiliyor ve bundan fayda sağlayabiliyor.
Büyük bir hedge fonda görev yapan bir yönetici, özellikle fiziki elektrik piyasalarının hedge fonlar için cazip bir alan olduğunu belirtti. Yöneticiye göre bunun nedeni, ABD eyaletlerinin ve Avrupa ülkelerinin genel olarak elektrik talebini öngörme konusunda analitik tekniklerin etkin şekilde faydalanabiliyor olması.
Hedge fonlar ayrıca satın aldıkları emtiaları teslim aldıklarında, fiyatlar düşüyorsa, bir süre depolayabiliyor ve fiyatlar toparlandığında satış yapabiliyor.
New York merkezli hedge fon Pentathlon Investments’ın Yönetici Ortağı Ilia Bouchouev, finans alanındaki oyuncuların fiziki batarya tesislerine sahip olmaktan ziyade, batarya kiralamayı ya da opsiyon içeren sözleşmeler yapmayı tercih ettiğini söyledi.
Bouchouev, “Bu, petrol depolama işinin onlarca yıldır nasıl yürüdüğüne benziyor. Bataryalar ise sadece depolamanın yeni bir biçimi” dedi.
Geçmişten acı bir ders: Amaranth örneği
Ancak bu stratejiler, hedge fonların geleneksel uzmanlık alanlarının dışında kalan ve yeterince aşina olmadıkları riskleri de beraberinde getiriyor.
Hedge fon Amaranth, 2000’li yılların ortasında emtia işlemlerine yönelmesinin ardından çarpıcı bir şekilde çökmüştü. Dönüştürülebilir tahvillere yatırım yapmaktan uzaklaşan fon, doğalgaz üzerinden yaptığı başarısız işlemler sonucunda 7,5 milyar dolarlık yatırımcı sermayesinin yüzde 35’ini kaybetmişti. Söz konusu işlemler fiziki değil, finansal türev sözleşmeler üzerinden gerçekleştirilmişti.
FT haberinde emtia ticareti yapan ancak fiziki piyasalarda doğrudan yer almayan büyük bir kantitatif hedge fonun yöneticisi, hedge fonların Vitol, Trafigura ve Gunvor gibi ticaret devleriyle ya da BP ve Shell gibi büyük enerji şirketleriyle nasıl rekabet edebileceğini sorguladı.
Yönetici, “Büyük emtia ticaret şirketlerinin çok güçlü bilançoları var ve taşımadan rafinaja kadar tüm lojistik tedarik zincirini fiilen kontrol ediyorlar. Bu tedarik zinciri sayesinde son derece değerli bilgileri elde edebiliyorlar” ifadelerini kullandı.
