Vera Konsept GMYO’nun Mart 2024’te 16,50 TL ile test ettiği zirve, bugünkü 3,30 TL seviyesi dikkate alındığında %80’lik bir değer kaybı anlamına geliyor. Bu düşüşe neler etkili oluyor?
Ebebek Mağazacılık’ın 2025 ilk çeyrek verilerine göre, satışları yıllık bazda %6 artarak 5,2 milyar TL’ye ulaştı. Brüt kâr da %11 artışla 1,62 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Ancak esas faaliyetlerinden ötürü zarar neden devam etti?
Yatırımcı Masası yanıtlıyor…
KALICI ÇIKIŞ İÇİN GELİR ÜRETMELİ
SORU- Vera Konsept GMYO çok geriledi? Buradan çıkma ihtimali var mı?
Berkay Güney
CEVAP- Yeni halka arz edilen hisselerde yaşanan ani fiyat artışları ve ardından gelen sert geri çekilmeler, borsa yatırımcılarının sıklıkla karşılaştığı dalgalanmalardandır. Bu tür fiyat hareketleri genellikle beklentiyle oluşan alımlar ve şirketin faaliyet performansına dair netleşen verilerle oluşan realizasyonlarla şekillenmekte. Vera Konsept GMYO da bu sürecin çarpıcı bir örneğini sergiliyor. Hisse, borsaya giriş yaptığı Ekim 2023’te ilk açılışını tavandan 4,34 TL’den gerçekleştirirken sonrası 5 ay gibi kısa sürede 16,50 TL’ye kadar yükseldi. Ardından aynı hızla geriledi. Mayıs 2025’te ise en düşük seviyesi 2,17 TL’ye kadar gelirken şimdilerde 3,30 TL bölgesinde işlem görüyor.
Hissenin Mart 2024’te 16,50 TL ile test ettiği zirve, bugünkü 3,30 TL seviyesi dikkate alındığında %80’lik bir değer kaybı anlamına geliyor. Bu düşüşün gerisinde sadece fiyatlama değil, zayıf finansallar da etkili oluyor. Satışlar, 2025 ilk çeyrek itibarıyla 14,8 milyon TL seviyesinde kalırken, brüt zarar 5,5 milyon TL, esas faaliyet zararı ise 11 milyon TL oldu. Dönem sonu net zarar da 2,1 milyon TL olarak açıklandı. Bu sonuçlar, operasyonel anlamda şirketin gelir üretmekte zorlandığını gösteriyor. Net parasal pozisyon gelirleri sayesinde zarar sınırlı kalmış olsa da bu sürdürülebilir bir kârlılık sinyali değil. PD/DD oranı 0,61 ile oldukça düşük, ancak bu iskontonun nedeni kârlı bir yapıdan çok bilanço zayıflığı gibi duruyor.
Hisse fiyatı düşüş sonrası görece ucuz görünse de, yukarı yönlü istikrarlı bir hareket için yalnızca fiyat seviyesi yeterli değil. Güçlü bir yükseliş için şirketin gelir üretimini artırması, faaliyet kârlılığına ulaşması ve piyasa güvenini yeniden tesis etmesi önemli. Şu anki görünümde kısa vadeli teknik tepki yükselişleri mümkün olsa da, sürdürülebilir bir değer artışı için yapısal iyileşme şart. Bu nedenle yatırımcıların sadece fiyatın düşüklüğüne değil, şirketin operasyonel performansına da odaklanarak karar vermesi yerinde olur.
FAALİYET GİDERLERİNİ DİSİPLİNE ETMESİ GEREKİYOR
SORU- Ebebek Mağazacılık’ın geliri arttığı halde neden zarara düştü? Zarardan kurtulma imkanı var mı?
Alper Kutay
CEVAP- Perakende sektöründe faaliyet gösteren şirketlerin dönemsel performansları, sadece satış gelirleriyle değil, aynı zamanda gider yapısı ve finansal dalgalanmalara verdiği tepkiyle şekillenir. Ebebek Mağazacılık da bu kapsamda dikkat çeken bir örnek sunuyor. Şirket, yılın ilk çeyreğinde satışlarını artırmasına rağmen net kâr yerine zarar açıklamasıyla dikkat çekiyor. Bu durum, gelir artışının tek başına sürdürülebilir finansal başarı anlamına gelmediğini da hatırlatması açısından önemli.
Firmanın 2025 ilk çeyrek verilerine göre, satışları yıllık bazda %6 artarak 5,2 milyar TL’ye ulaştı. Brüt kâr da %11 artışla 1,62 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Ancak operasyonel giderlerdeki artış, özellikle de 1,4 milyar TL’yi aşan pazarlama ve genel yönetim giderleri, şirketin esas faaliyetlerinden ötürü zarar yazmasına devam etmesinde etkili oldu. Geçen yılın aynı döneminde 258,5 milyon TL olan esas faaliyet zararı bu yılın ilk çeyreğinde 261 milyon TL seviyesinde duruyor. FAVÖK %33 artarak 234 milyon TL’ye çıksa da, bu operasyonel verimlilik net kârı pozitif bölgeye taşımaya yetmedi. 513 milyon TL’lik net parasal pozisyon geliri ise geçen yılın aynı dönemine göre %13 gerilemiş durumda. Tüm bunların sonucunda net dönem zararı 46 milyon TL olarak açıklandı.
Gelirini artıran bir şirketin zarara düşmesi, kârlılığı baskılayan gider kalemlerinin ve finansal dalgalanmaların etkili olduğunu gösteriyor. Ancak umut veren firmanın güçlü brüt kâr yapısı ve büyüyen FAVÖK seviyesi. Firmanın doğru gider kontrolüyle birlikte önümüzdeki çeyreklerde toparlanma potansiyelini korumasını destekliyor. Net zarardan çıkış için esas faaliyet giderlerinde disiplin, büyüme stratejisinin daha verimli kurgulanması ve parasal pozisyondan elde edilen gelirlerin sürdürülmesi belirleyici olacak.
