Türkiye telekomünikasyon sektöründe borsa tarafındaki ağırlık, iki şirket üzerinden net biçimde okunuyor. Turkcell’in 223,96 milyar TL, Türk Telekom’un ise 194,95 milyar TL piyasa değeriyle işlem görmesi, sektörün tamamının bu iki hisse üzerinde fiyatlandığını gösteriyor.
Toplamda 418 milyar TL’yi aşan bu değer, BIST’te telekomun artık niş bir alan değil, başlı başına bir ölçek sektörü haline geldiğine işaret ediyor. Kârlılık, özsermaye büyüklüğü ve nakit üretimi tarafındaki veriler, yatırımcıların bu iki hisseyi farklı gerekçelerle konumlandırdığını ortaya koyuyor. Birinde ölçek ve operasyonel güç, diğerinde daha dengeli değerleme öne çıkıyor. Bu tablo, fiyatlama davranışının tek bir değişkene dayanmadığını gösteriyor. Telekom hisseleri artık yalnızca büyüme değil, bilanço sürdürülebilirliği üzerinden okunuyor.
Turkcell tarafında 243 milyar TL’yi aşan özsermaye büyüklüğü ve 75,7 milyar TL’lik FAVÖK, operasyonel kapasitenin bilanço tarafına güçlü biçimde yansıdığını gösteriyor. Buna karşılık F/K oranının 23,45 seviyesinde bulunması, fiyatlamanın kârlılığa göre daha yüksek bir çarpanla yapıldığını ortaya koyuyor. Türk Telekom’da ise tablo farklı ilerliyor. 17,1 milyar TL’lik net kâr ve 69,5 milyar TL’lik FAVÖK, güçlü nakit üretimini desteklerken, F/K oranının 11,34 seviyesinde kalması değerleme tarafında daha temkinli bir çerçeve sunuyor. Özsermaye büyüklüğü 202,6 milyar TL olan Türk Telekom’da piyasa değeri ile defter değeri arasındaki fark sınırlı kalıyor. Bu durum, iki şirket arasında risk algısının ve beklenti setinin ayrıştığını gösteriyor.
Turkcell daha yüksek çarpanla fiyatlanan, ölçek ve temettü unsuru öne çıkan bir yapı sunarken; Türk Telekom daha düşük F/K oranı ve kâr odaklı fiyatlamayla konumlanıyor. Telekom sektöründe hareket alanı artık büyümeden çok, bilanço verilerinin sürdürülebilirliğine dayanıyor.
Telekomünikasyon sektöründe fiyat çarpanları
Turkcell (#TCELL) – Piyasa değeri 223,96 milyar TL, F/K 23,45, temettü verimi %3,04.
Türk Telekom (#TTKOM) – Piyasa değeri 194,95 milyar TL, F/K 11,34, son fiyat 55,7 TL.
