ABD Başkanı Donald Trump’ın “büyük, güzel bir yasa” olarak tanımladığı yeni vergi tasarısı, 22 Mayıs’ta Cumhuriyetçilerin çoğunlukta olduğu Temsilciler Meclisi’nden kıl payı geçti. Tasarı, Trump’ın ilk döneminde yürürlüğe giren ve 2025 sonunda süresi dolacak olan çokuluslu şirketlere yönelik vergi indirimlerini uzatmayı hedefliyor. Ayrıca göçmenlik politikalarında sıkılaştırma ve yeşil enerji teşviklerinin geri çekilmesi gibi Trump’ın popülist kampanya vaatlerini de içeriyor. Kongre Bütçe Ofisi, bu düzenlemenin yasalaşması halinde ABD’nin 36,2 trilyon doları bulan kamu borcuna 2,4 trilyon dolarlık ek yük getireceğini öngörüyor. Finansal piyasalarda tasarının borsalar açısından sınırlı olumlu etkisi olacağı yorumları yapılırken, Morgan Stanley tasarının mevcut vergi düzenlemelerinin devamı niteliğinde olduğunu ve hisse senedi getirilerine düşük katkı sağlayacağını belirtiyor. Reuters’a göre ise yasa tasarısı, bazı sektörleri desteklerken bazılarını baskı altına alabilecek unsurlar taşıyor. Wall Street cephesinde kazananlar ve kaybedenler şimdiden şekillenmeye başladı.
Havacılık ve savunmada kazanç var
CNBC-e’nin haberine göre, yeni yasa tasarısında yer alan ve özellikle hava savunması, füze sistemleri, mühimmat ile sınır güvenliğine yönelik harcamaların artırılmasını öngören maddeler, savunma sanayinde faaliyet gösteren şirketlerin yatırımcılar nezdinde yeniden ilgi görmesini sağlayabilir.
Wells Fargo Yatırım Enstitüsü’nden küresel hisse senedi stratejisti Chris Haverland, savunma sektörüne dair beklentilere ilişkin olarak, “Burada savunma yüklenicileri için bazı faydalar olabilir” yorumunu yaptı. Haverland, genel endüstriyel sektörleri tarafsız olarak derecelendirdiklerini, ancak savunma tarafında pozitif ayrışmalar olabileceğini vurguladı.
Zacks Yatırım Yönetimi’nden Brian Mulberry, potansiyel yararlanıcı şirketler arasında RTX (eski adıyla Raytheon) ve General Dynamics’i öne çıkardı. Sektöre yönelik yatırımcı ilgisini ölçen iShares US Aerospace & Defense ETF’si ise tarihinin en yüksek seviyelerinde işlem görmeye devam ediyor.
Yenilenebilir enerji kaybedenler arasında
Trump’ın yeni vergi tasarısı, Biden yönetimi tarafından hayata geçirilen 2022 tarihli Enflasyon Azaltma Yasası kapsamında oluşturulan yeşil enerji hibe ve teşvik programlarının finansmanını kesmeyi amaçlıyor. Bu durum, özellikle güneş enerjisi şirketlerinin hisselerinde sert düşüşlere neden oldu.
Aspirant varlık yönetimi şirketinde yatırım stratejisi ve araştırma direktörü olarak görev yapan Dave Grecsek, “Yasa tasarısı geçerse bu, yenilenebilir enerji hisseleri için büyük bir olumsuzluk yaratır” değerlendirmesinde bulundu. Ancak Grecsek, bu negatif etkinin büyük oranda zaten piyasa fiyatlamasına yansımış olabileceğini de belirtti.
Sektörde faaliyet gösteren First Solar, Enphase Energy ve Sunrun gibi şirketler, yıl başından bu yana düşüş eğiliminde seyrediyor.
Sağlık sigortacıları risk altında
Yasa tasarısı, ABD’nin yoksul kesimlerine sağlık hizmeti sunan Medicaid programına yapılan federal fonlarda kesintiye gidilmesini öneriyor. Bu durum, sadece sağlık sigortası şirketlerini değil, aynı zamanda yerel yönetimler ile kamu hastanelerini de doğrudan etkileme riski taşıyor.
Morgan Stanley analistleri yayımladıkları bir notta, “Medicaid finansmanındaki kesintiler, artan sağlık harcamalarının yükünü eyalet ve yerel yönetimlere kaydırıyor. Bu da hastaneler açısından gelir kayıplarına neden olabilir ve bazı sağlık hizmeti sağlayıcılarının çıkardığı tahvillerin kredi notu baskı altına girebilir” ifadelerine yer verdi.
CVS, Humana, UnitedHealth, Elevance Health ve Cigna gibi önde gelen sağlık sigortası şirketleri, bu bağlamda olumsuz etkilenecek kurumlar arasında öne çıkıyor. S&P 500’ün yönetilen sağlık şirketlerini içeren endeksi yılbaşından bu yana yüzde 30’un üzerinde değer kaybetmiş durumda.
Konut ve gayrimenkul faiz baskısıyla zorlanıyor
BofA Global Research, yasa tasarısının bütçe açığını ciddi biçimde azaltmaya dönük bir plan içermemesi halinde faiz oranlarının yüksek kalmaya devam edeceği öngörüsünde bulunuyor. Bu durum, gayrimenkul sektörü ve konut üreticileri açısından olumsuz bir ortam yaratabilir.
Analist Viresh Kanabar, “Ev inşaatçılarının konutların ulaşılabilirliğini artırmak için kâr marjlarını daraltması gerekiyor. Bu da teşviklerin, borsa performansı açısından nasıl ters etki yaratabileceğini gösteren doğrudan bir örnek” ifadelerini kullandı.
BofA, gayrimenkule dayalı faaliyet yürüten ve yüksek faiz oranlarından zarar görebilecek şirketler arasında SBA Communications, Equinix ve Alexandria Real Estate Equities’i işaret etti.
Yerli üreticiler: Kazanan Cephe
Trump’ın yasa tasarısı, 2017 tarihli Vergi Kesintileri ve İş Yasası (TCJA) kapsamında sunulan ve 2025’te süresi dolacak olan teşviklerin uzatılmasını da kapsıyor. Bunlar arasında, ekipman yatırımları için yüzde 100 bonus amortisman, yurtiçi Ar-Ge harcamalarının doğrudan giderleştirilmesi ve 2029’a kadar geçerli olacak işletme faiz gideri düzenlemeleri yer alıyor.
BofA Global Research, bu hükümlerin, özellikle yurt dışı satışları olmayan ve tamamen ABD’de faaliyet yürüten şirketler için önemli bir avantaj sağlayabileceğini belirtti. Bu bağlamda kamu hizmeti sektöründe yer alan Alliant Energy, Ameren Company ve American Electric Power öne çıkan şirketler arasında sıralandı.
