ABD’li yatırım bankası Morgan Stanley, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) politika faizini yüzde 37 seviyesinde sabit bırakacağını ve mevcut sıkı para politikası yaklaşımını sürdüreceğini öngördü. Kurum, faiz indirim sürecinin ise yılın son çeyreğinde başlayacağını tahmin ediyor.
Faiz indirimi için gözler son çeyrekte
Morgan Stanley’nin “CBT Preview: Standby Extended” başlıklı raporunda, TCMB’nin yılın geri kalanında temkinli tutumunu korumasının beklendiği belirtildi. Kuruluş, 2026’nın son çeyreğinde 200 baz puanlık bir faiz indirimiyle politika faizinin yüzde 35 seviyesine çekileceğini öngörüyor. Raporda ayrıca, 2027 yılı boyunca faizlerin kademeli şekilde gerileyerek yıl sonunda yüzde 27,50 seviyesine ulaşmasının beklendiği ifade edildi.
Kuruma göre, iç talepteki yavaşlama Merkez Bankası’nın ihtiyatlı yaklaşımını uzatabilecek önemli faktörlerden biri olarak öne çıkarken, küresel finansal koşullarda yaşanabilecek ilave sıkılaşmanın ise ilerleyen dönemde yeni bir faiz artışı riskini gündeme getirebileceği değerlendirildi.
Enerji fiyatları ve küresel riskler yakından izleniyor
Raporda, enerji emtia fiyatlarında yaşanan yükseliş ve piyasalardaki oynaklığa rağmen TCMB’nin politika faizini yüzde 37 düzeyinde korumasının beklendiği kaydedildi. Morgan Stanley, temel enflasyon eğilimlerinde 2026’nın son çeyreğinde bir yumuşama yaşanacağını ve bunun Merkez Bankası’na sınırlı bir faiz indirimi alanı sağlayacağını düşünüyor.
Bununla birlikte kurum, enerji fiyatlarındaki artışların sürmesi veya küresel para politikalarının daha da sıkılaşması halinde mevcut tahminlere yönelik risklerin yukarı yönlü olabileceğine dikkat çekti.
Büyüme berileri ekonomide yavaşlamaya işaret ediyor
Raporda, TCMB’nin nisan ayında enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bir bozulma yaşanması durumunda para politikasını sıkılaştırmaya hazır olduğunu yinelediği, ancak ekonomik aktivitedeki yavaşlama sinyalleri nedeniyle bekle-gör yaklaşımını tercih ettiği hatırlatıldı.
Ekonomik büyüme verilerine de yer verilen raporda, 2026’nın ilk çeyreğinde Gayrisafi Yurt İçi Hasıla (GSYİH) büyümesinin bir önceki çeyreğe göre zayıfladığı belirtildi. Buna göre, 2025’in son çeyreğinde çeyreklik bazda yüzde 0,4 ve yıllık bazda yüzde 3,4 olan büyüme, 2026’nın ilk çeyreğinde sırasıyla yüzde 0,1 ve yüzde 2,5 seviyelerine geriledi.
Özel tüketimin çeyreklik bazda yatay seyrettiği, yıllık büyümenin ise olumlu baz etkileri sayesinde yüzde 4,8’den yüzde 6,2’ye yükseldiği aktarıldı. İhracat tarafında ise daralmanın hızlandığı ve çeyreklik bazda yüzde 7,5’lik düşüş nedeniyle yıllık gerilemenin yüzde 12,7’ye ulaştığı ifade edildi.
Ayrıca yüksek frekanslı göstergelerin dayanıklı tüketim mallarına yönelik talepte süregelen bir yavaşlamaya işaret ettiği, mayıs ayında binek araç tescillerinin yıllık bazda yüzde 23,2 azaldığı vurgulandı.
Enflasyon görünümü ve yatırım stratejileri
Morgan Stanley, mayıs ayı enflasyon verilerinin genel olarak beklentilere paralel gerçekleştiğini belirtti. Raporda yıllık enflasyonun nisandaki yüzde 32,4 seviyesinden mayısta yüzde 32,6’ya yükseldiği, çekirdek enflasyonun ise yüzde 29,8’den yüzde 30,4’e çıktığı kaydedildi. Buna karşın mevsim etkilerinden arındırılmış verilerin enflasyon eğilimlerinde belirgin bir bozulmaya işaret etmediği ifade edildi.
Makro strateji tarafında ise kurum, döviz pozisyonlarını vade pozisyonlarına tercih ettiğini ve üç aylık kısa USD/TRY carry işlemi önerisini koruduğunu açıkladı. Merkez Bankası’nın Türk lirasındaki değer kaybını vadeli işlemlerin işaret ettiği seviyelerin altında ve kontrollü bir hızda sürdürmesinin beklendiği, mevcut reel faiz seviyelerinin de bu stratejiyi desteklediği belirtildi.
Morgan Stanley ayrıca çekirdek enflasyon göstergelerinin aylık ortalama yüzde 2,3 seviyelerinde seyretmesinin fiyat baskılarının kalıcılığına işaret ettiğini vurguladı. Ortadoğu kaynaklı jeopolitik gelişmelerin de yukarı yönlü risk oluşturduğu değerlendirilirken, bu nedenle yurt içi faiz görünümünde temkinli duruşun korunduğu ifade edildi.
Raporda, piyasaların yıl sonu için yaklaşık yüzde 37,5 seviyesinde bir politika faizi öngördüğü, bunun mevcut enflasyon görünümü açısından büyük ölçüde makul bulunduğu belirtildi. Ancak Morgan Stanley, faizlerin yüzde 40’a daha yakın bir seviyede tutulmasının TCMB’ye enflasyonla mücadele ve para politikası yönetiminde daha geniş hareket alanı sağlayabileceği görüşünü de paylaştı.
