Greenlight Capital’dan David Einhorn’a göre piyasaların ABD seçimlerinden, enflasyondan ve bazı hisse senetlerindeki yükseliş trendinden daha önemli bir sorunu var. Einhorn CNBC’deki açıklamasında aktif borsa yatırımının yavaş yavaş yok olmakta olduğuna dikkat çekti.
Ünlü hedge fonu yöneticisi, “Durum gün geçtikçe daha da kötüleşiyor. Profesyonel varlık yönetimi topluluğunda kalıcı bir yıkımın içerisindeyiz” açıklamasında bulundu.
Einhorn bu çöküşün sorumlusu olarak pasif yatırımı ve endeks yatırımcılarını gösterdi: “Pasif insanlar neyin değerli olduğuyla ilgilenmiyorlar.”
Piyasalar ‘bozuldu’
Einhorn bu yıl defalarca dile getirdiği bir iddiayı tekrarladı ve piyasaların ‘bozulduğunu’ söyledi. Ünlü borsa uzmanı şubat ayında yayınlanan bir başka röportajda da, “Piyasaların temelinden bozulduğunu düşünüyorum. Pasif yatırımcıların değer hakkında bir fikirleri yok. Herkesin işini yaptığını varsayacaklar” açıklamasında bulunmuştu.
Ünlü borsa uzmanı S&P 500 gibi endeks fonlarına pasif yatırım yapmayı suçluyor. Einhorn teknolojinin son on yılda borsalara hakim olmasıyla birlikte, S&P’nin belirgin bir büyüme eğilimine sahip olduğunu belirtiyor. Ancak bu süreçte endeks fonları satın alan yatırımcıların, otomatik olarak değer hisseleri pahasına büyüme hisselerini desteklediklerini de vurguluyor.
Borsa uzmanı bilanço büyümelerine yapılan vurgunun da piyasaları çarpıttığını sözlerine ekledi:
“Bu şirketlere sahipsiniz ve tek yaptıkları bu beklentileri yönetmek, değil mi? Beklentileri aşıyorlar ve hedef yükseltiyor, beklentileri aşıyorlar, hedef yükseltiyorlar. Üstelik bunlar oldukça iyi şirketler. Bir sonraki gördüğünüz şeyse gayrisafi büyümelerinin iki katı gibi bir oranda olmasında rağmen bilançolarının 55 katından işlem görmeleri. Bu da piyasa yapısının değişme şeklinin bir dür oyunlaştırılması haline geldi değil mi?”
Einhorn, “büyümenin de küçümsenebileceğini” belirtti, ancak değer yatırımcılarının artık marjinalleştiğinden yakındı:
“Gerçekleşen ticari işlem miktarı açısından biz artık çok marjinal oyuncularız. Bu nedenle, profesyonel yatırım uzmanlarından gelen fiyat keşifleri artık değerleme süreçlerinin baskın bir parçası değil. Bu nedenle, etkili bir hisse değerlemesi yatırımcılar için bir sinyal olmaktan çıktı ve değerleme yapan kişilerin yorumları piyasalardaki kalabalığa karıştı, diğer herkesin yorumu ise sinyal haline geldi. İşte bu yüzden yapısal olarak işlevsiz bir piyasanın, biraz bozuk bir piyasa olduğunu ve bir strateji olarak değer erozyonunun sürekli hale geldiğini düşünüyorum.”
Einhorn tüm bu nedenlerden değer yatırımcılarının birçoğunun fonlarından çıkmak zorunda kaldığını da sözlerine ekledi.
