Küçük sermayeli Russell Endeksi, son 18 ay içinde ilk ‘altın kesişim’ine yaklaşıyor. Tarihsel veriler ise bundan sonra ‘güzel şeyler’ olacağını söylüyor.
Küçük sermayeli ve döngüsel hisseler 2025’in ikinci yarısında sürpriz bir yükselişe yol açıyor.
Küçük sermayeli ve döngüsel hisseler
MarketWatch’tan Isabel Wang’ın haberine göre, yatırımcılar, büyük teknoloji ve yapay zekaya sanki piyasadaki tek rakipmiş gibi akın ederken yüzeyin altında beklenmedik gelişmeler oluyor.
Temmuz ayında, küçük sermayeli ve döngüsel hisseler sessizce bir yükselişe geçti ve 2025’in ikinci yarısı, borsanın ekonomik açıdan en hassas segmentlerinden bazılarının lehine dönerken senaryoyu değiştirdi.
Yılın başlarında dev sermayeli teknoloji rakiplerinin gerisinde kalan küçük sermayeli hisseler, malzeme, sanayi ve ihtiyari tüketim sektörü hisseleri gibi döngüsel hisselerle birlikte 2025’in ikinci yarısının başında yükselişe geçti. Bu yükseliş, nadir görülen bir teknik yükseliş sinyali, artan risk iştahı ve uzun zamandır beklenen yapay zeka işlemlerinden çıkışla desteklendi.
Dev şirketlerin ötesinde fırsat arayışı
Yatırımcılar teknoloji şirketlerinden vazgeçmiyor, ancak yatırımcılar dev sermayeli şirketlerin ötesinde fırsatlar aradıkça piyasa rallisi genişliyor.
Piyasalar yılın ikinci yarısına güçlü bir başlangıç yaparken küçük sermayeli hisse senetleri Wall Street’teki kazanımlara sessizce öncülük ediyor. Bu ay şimdiye kadar yüzde 3,5 oranında artış gösteren küçük sermayeli Russell 2000 Endeksi, üç büyük sermayeli hisse senedi endeksini geride bıraktı. FactSet verilerine göre, aynı dönemde büyük sermayeli S&P 500 Endeksi yüzde 1,7 ve Dow Jones da yüzde 0,9 oranında artış kaydetti.
Altın kesişim
Dow Jones Piyasa Verileri’ne göre, bu yükseliş aynı zamanda küçük sermayeli endeksi bir buçuk yıldan uzun bir süredir ilk kez ‘altın kesişim’ olarak bilinen bir dönüm noktasına getirdi.
Uğursuz kardeşi ‘ölüm kesişimi’nin bir aynası niteliğinde olan altın kesişim, teknik analistler tarafından bir menkul kıymetin veya hisse senedi endeksinin potansiyel yükseliş trendini ölçmek için kullanılan bir grafik örüntüsü olarak biliniyor ve bir endeksin 50 günlük hareketli ortalaması, 200 günlük hareketli ortalamasının üzerinde tamamlandığında ortaya çıkıyor. Dow Jones Piyasa Verileri’ne göre, küçük sermayeli Russell 2000 Endeksi 2 Ocak 2024’ten beri altın kesişim görmedi.
Tarihsel veriler, ‘altın kesişim’in genellikle küçük sermayeli endekste potansiyel olarak daha fazla kazanç veya yükseliş trendinden önce geldiğini gösteriyor. Dow Jones Piyasa Verileri’ne göre, Russell 2000 Endeksi, 1985 yılından bu yana, ‘altın kesişim’ örüntüsünden sonra ortalama üç ay, altı ay ve bir yıl boyunca yükselişte işlem görüyor.
Temel veriler soru işareti
Teknik veriler küçük sermayeli şirketler için yükseliş trendi çizerken temel göstergeler daha az ikna edici bir tablo çiziyor ve mevcut küçük sermayeli hisse senedi yükselişinin sürdürülebilirliği hakkında soru işaretleri yaratıyor.
Hartford Funds‘ta küresel yatırım stratejisti olan Nanette Abuhoff Jacobson, özellikle enflasyon, tarifeler ve olası bir ekonomik yavaşlama endişeleri arasında, büyük sermayeli hisse senetlerinin mevcut ekonomik döngüde ‘çok daha dirençli’ kalması nedeniyle, son küçük sermayeli hisse senedi yükselişinin ‘geçici’ göründüğünü söylüyor.
Abuhoff Jacobson, “Öngörüm, daha güçlü kaliteleri ve kârlılıkları göz önüne alındığında, büyük sermayeli hisse senetlerinin maliyet artışlarını ve gümrük vergilerinin olumsuz etkilerini daha iyi absorbe edebilmesi gerçeğinden kaynaklanıyor. Küçük sermayeli hisselerde bir yükseliş beklemekten kaçının, çünkü bu yükselişler genellikle geçicidir” diyor.
Piyasalarda toparlanma beklentisi
Piyasalar, yatırımcıların Donald Trump’ın Beyaz Saray’a dönüşünün, vergi indirimi sağlayarak, finansal düzenlemeleri azaltarak ve tedarik zincirlerini ve üretim işlerini ABD’ye geri getirerek küçük sermayeli şirketler için yatırım ortamını yeniden şekillendirebileceğini ummasıyla, bu yılın başlarından beri küçük sermayeli hisse senetlerinde bir toparlanma beklentisi içinde.
Ancak, Trump’ın gümrük vergileri sonrasında Beyaz Saray tarafından ithal mallara uygulanan vergilerin enflasyonu yeniden alevlendirebileceği ve aynı zamanda resesyon olasılığını artırabileceği endişesiyle küçük sermayeli hisse senetleri darbe almış durumda. Bu durum, politika yapıcıları zor durumda bırakıyor çünkü hükümet enflasyon sabit kaldığında büyümeyi teşvik etmek için faiz oranlarını düşüremiyor.
FactSet verilerine göre, Russell 2000 Endeksi bu yıl şimdiye kadar yüzde 1’den az yükselirken, aynı dönemde S&P 500 yüzde 7,3, Nasdaq ise yüzde 8,2 oranında artış kaydetti.
Wealth Consulting Group‘un baş yatırım sorumlusu Jim Worden, “Yılın başında ve hatta geçen yılın bir bölümünde küçük sermayeli şirketlerin daha iyi performans göstereceğini düşünmüştük ancak oldukça vahşi bir gümrük vergisi krizi ortamıyla karşılaşacağımızı ve faiz oranlarının istediğimiz kadar düşmeyeceğini fark etmemiştik” diyor.
Fed fonu vadeli işlem yatırımcıları Salı günü, Fed’in yıl sonuna kadar sadece iki kez 25 baz puanlık faiz indirimi yapma olasılığının yüzde 43 olduğunu fiyatladı. CME FedWatch Tool’a göre bu, politika faizlerini yüzde 3,75-4 aralığına düşürecek.
Abuhoff Jacobson, küçük sermayeli şirketlerdeki yükselişin devam edip etmeyeceğinin, piyasaların 2025 yılı sonuna kadar kaç faiz indirimi alacağına ve bu indirimlerin küçük şirketler için ne kadar fark yaratacağına bağlı olduğunu ifade ediyor.
Abuhoff Jacobson, “Önceki yıllara kıyasla hala nispeten yüksek bir faiz oranı ortamında faaliyet gösterdiğimiz için bir veya iki faiz indirimi çok büyük bir fark yaratmayacak” diye ekliyor.
Döngüsel sektörler
Yılın ikinci yarısına girilirken yatırımcılar da yüksek değere sahip teknoloji şirketlerinden uzaklaşıp döngüsel sektörlere yönelmeye başladı bile.
S&P 500’ün malzeme sektörü, Temmuz ayında büyük sermayeli endeksin 11 sektörü arasında yüzde 3,9 oranında artışla en iyi performans gösteren sektörlerden biri oldu. FactSet verilerine göre, aynı dönemde ihtiyari tüketim sektörü yüzde 3,7, sanayi sektörü ise yüzde 2,3 oranında değer kazandı.
Dev sermayeli teknoloji şirketlerinin aksine döngüsel hisse senetleri, daha büyük olmaları nedeniyle küçük sermayeli şirketler kadar savunmasız olmasalar da, daha yüksek faiz oranlarına ve ekonomik durgunluklara daha fazla maruz kalıyor.
Örneğin, ihtiyari tüketim sektöründeki hisse senetleri, ekonomik koşullar güçlü olduğunda tüketicilerin temel olmayan mal ve hizmetleri satın alma istekliliğine bağlı oldukları için ekonominin sağlığına özellikle duyarlı oluyor. Bu arada, endüstriyeller ve malzeme sektörleri, işletme yatırımları, inşaat ve imalat faaliyetlerine sıkı sıkıya bağlı oluyor ve bunların tümü genellikle yüksek faiz oranları veya zayıflayan ekonomik büyüme dönemlerinde yavaşlıyor.
Worden, “Döngüsel şirketlerdeki üstün performansın büyük bir kısmı tüketicilerde hâlâ bir miktar direnç olduğu için güçlü tüketici ve işletme güveniyle ilgili” diyor.
