Kurulduğu 1990 yılından bu yana Türkiye finans piyasalarının gelişimi için önemli çalışmalara imza atan Global Menkul Değerler (#GLBMD), Çimsa’yı (#CIMSA) araştırma kapsamına aldı. GMD, Çimsa için 12 aylık 72,80 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesinde bulunurken, hisse başına 42,60 TL seviyesindeki mevcut fiyat üzerinden hesaplanan %71’lik getiri potansiyeline dikkat çekti. Şirket raporunda, Çimsa’nın yüksek katma değerli ürün portföyü, döviz bazlı gelir yapısı, coğrafi çeşitliliği ve güçlü bilançosuyla uzun vadeli değer yaratma potansiyeli yüksek bir şirket olarak öne çıktığı belirtildi.
Raporda, “Çimsa’yı, yüksek katma değerli ürün portföyü, sürdürülebilir kârlılık profili, döviz bazlı gelir yapısı ve güçlü bilançosuyla desteklenen operasyonel dayanıklılığı nedeniyle beğeniyoruz.” ifadelerine yer verildi. Şirketin beyaz çimento ve kalsiyum alüminat çimentosu (CAC) gibi yüksek marjlı ürünlerdeki uzmanlığı ve artan uluslararası varlığının büyüme görünümünü desteklediği belirtildi.
Gelir büyümesi ve kârlılık görünümü destekleniyor
Global Menkul Değerler, Çimsa’nın 2025 ve 2026 dönemine ilişkin finansal beklentilerini de paylaştı. Raporda, satış gelirlerinin 2025’te 45,47 milyar TL, 2026’da 58,26 milyar TL seviyelerine ulaşmasının; FAVÖK’ün ise 2025’te 8,17 milyar TL, 2026’da 11,21 milyar TL olarak gerçekleşmesinin öngörüldüğü belirtildi. Net kârın 2025’te 3,43 milyar TL, 2026’da 5,56 milyar TL seviyesine çıkmasının beklendiği ifade edildi.
Ayrıca şirketin Net Borç/FAVÖK oranının 2024 sonunda 2,38x, 2025 sonunda 2,64x ve 2026’da 2,48x seviyesinde gerçekleşmesinin öngörüldüğü; Çimsa’nın 2026 tahminlerine göre 5,5x FD/FAVÖK ve 7,2x F/K çarpanlarıyla global benzerlerine kıyasla sırasıyla %33 ve %46 iskontolu işlem gördüğü vurgulandı.
Riskler ve katalistler
Global Menkul Değerler, yayımladığı raporda Çimsa için mevcut risk unsurlarına da dikkat çekti. Raporda riskler; petrokok maliyetlerinde olası artış, talepte beklenenden zayıf seyir ve sektörde yüksek rekabet koşulları olarak sıralandı.
Raporda ayrıca, hisse için öne çıkan unsurlar da belirtildi. Buna göre:
i) Hem yurt içi hem yurt dışı çimento talebinde artış,
ii) Düşük petrokok fiyatları,
iii) Artan tüketime bağlı ürün fiyat artışları,
CIMSA hissesi açısından katalist olarak değerlendirildi.
