ABD’de son açıklanan enflasyon verisinin, Fed’i faiz indirimlerinin hızı konusunda daha temkinli hale getireceği düşünülse de bunun hemen olmayacağı varsayılıyor.
Kasım ayında enflasyonun beklentiler doğrultusunda arttığını gösteren yeni raporun ardından ABD Merkez Bankası’nın (Fed) gelecek hafta borçlanma maliyetlerini çeyrek puan düşürmesini bekliyor. Ancak devam eden fiyat baskıları, Fed’in yüzde 2 hedefine doğru ilerlemenin duraklama eğiliminde olabileceği endişelerini de vurguladı.
25 baz puanlık indirim beklentisi
Bloomberg’den Jonnelle Marte’ın haberine göre, bu endişeler, Fed yetkililerini, enflasyonun hedeflerine ulaşma yolunda olduğuna dair daha fazla onay beklerken 2025’te öngördükleri faiz indirimi sayısını sınırlamaya yöneltebilir. Politika yapıcılar, 17-18 Aralık‘ta Washington’da yapacakları toplantının sonunda yeni tahminler ve faiz projeksiyonları yayınlayacak.
Cleveland Fed’in eski başkanı Loretta Mester, “Aralık ayında 25 baz puanlık bir indirime güvenle devam edebileceklerini düşünüyorum. Piyasalar buna hazır. Ancak, gelecek yıl hakkında yeniden düşünmeleri gerekiyor çünkü enflasyondaki gerilemenin biraz durakladığı görülüyor” diyor.
Sadece üç ay önce Fed, ABD iş gücü piyasasının soğuyarak tehlikeli bir dönüm noktasına yaklaştığına dair artan endişeler nedeniyle agresif bir yarım puanlık hareketle kesinti döngüsünü başlatmıştı. Gelecek hafta yapılacak bir faiz indirimi, Fed’in üçüncü ardışık indirimi olacak ve federal fon oranını Eylül başındaki seviyesinden yüzde 1 puan aşağıda, yüzde 4,25 ila yüzde 4,5 aralığına düşürecek.
Aceleleri yok
Bu, politika yapıcıların Eylül ayında oranların nihayetinde yerleşeceğini öngördükleri yüzde 2,9’luk ortalama tahminin hala çok üzerinde ama yetkililerin bu seviyeye varmak için çok aceleleri olmadığı görülüyor.
Bunun nedeni, Eylül ayından bu yana enflasyonun beklenenden daha yavaş düşmesi ve iş gücü piyasasının korkulduğu kadar zayıflamamış olması. Başkan Jerome Powell da dahil olmak üzere yetkililer, borçlanma maliyetlerini düşürmek için zaman ayırmaya hazır olduklarını işaret ediyor.
Politika yapıcılar Eylül ayındaki projeksiyonlarını değiştirmezlerse bu, Aralık ayındaki bir düşüşün ardından 2025’te dört düşüş daha olacağını gösteriyor. Ancak birçok analist, özellikle komite gelecek hafta bir faiz indirimine giderse, enflasyonun yapışkanlığı konusundaki artan endişeler nedeniyle 2025 rakamının düşeceğini tahmin ediyor.
2025 indirimlerinde düşüş olasılığı
Brean Capital LLC’de kıdemli ekonomi danışmanı olan Conrad DeQuadros, “Faiz indirimi isteyen güvercinler bunun bedelini daha yüksek bir yolla ödeyecekler. İndirim olacak ancak bundan sonraki yol çok daha sığ bir yol olacak” diyor.
Fed fon vadeli işlemlerindeki fiyatlandırmaya dayalı olarak yatırımcılar, Aralık ayında bir indirim ve ardından gelecek yıl iki ila üç ek indirim öngörüyor.
MacroPolicy Perspectives’in kurucusu ve eski Fed ekonomisti Julia Coronado, birkaç yetkilinin 2025’te öngördükleri indirimlerin sayısını azaltabileceğini kabul ediyor. Coronado, “Eylül ayındakinden daha az gevşemeye sahip olmaları mantıklı. Ancak ardından şu soru ortaya çıkıyor: “Tamam da, peki ya zamanlama?” şeklinde konuşuyor.
Daha güçlü veriler
Çalışma İstatistikleri Bürosu tarafından Çarşamba günü yayınlanan Kasım verileri, değişken gıda ve enerji maliyetlerini hariç tutan çekirdek tüketici enflasyonunun dördüncü ay üst üste yüzde 0,3 oranında arttığını gösterdi. Bu, bir yıl öncesine göre yüzde 3,3 oranında artış anlamına geldi.
İnatçı enflasyonun kaynağı olan barınma maliyetleri bir önceki aya göre düştü. Ancak maliyetlerin düştüğü bir alan olan gıda ve enerji hariç mal fiyatları, Mayıs 2023’ten bu yana en yüksek artış olan yüzde 0,3 seviyesine yükseldi.
Yatırımcılar gelişmelere Fed’in gelecek hafta faiz oranlarını düşürme olasılığını yaklaşık yüzde 90‘a çıkararak tepki gösterdi ve bu oranlar enflasyon açıklamasından önce yaklaşık yüzde 80 seviyesindeydi.
Marlborough Investment Management’ta portföy yöneticisi olan James Athey, “Aralık ayında bir indirim artık kesin görünüyor ve Fed piyasayı şaşırtmayı seven merkez bankalarından biri değil” diyor.
Kısa vadeli ABD Hazineleri, başlangıçta keskin bir şekilde yükseldi ve daha sonra bu kazanımları günün ilerleyen saatlerinde geri verdi. Tahvil boğaları, Cuma günü Kasım ayına ait iş verilerinin karışık olması ve bu yıl Fed’in bir indirim daha yapmasının daha olası görünmesi nedeniyle haftaya cesaretlenerek girmişti.
Ekonomistler ne diyor?
Bloomberg ekonomistleri Anna Wong ve Stuart Paul, “Kasım ayındaki güçlü çekirdek TÜFE okuması, FOMC azınlığı arasında enflasyonun durduğu yönündeki endişeleri alevlendirecek. Doğru, konut kirası enflasyonu nihayet düştü ancak mal fiyatlarındaki düşüş ivme kaybetti” diyor.
Daha güçlü enflasyon verilerinin, nötr oranın, yani ekonomiyi ne yavaşlatan ne de canlandıran borçlanma maliyetleri seviyesinin artık daha yüksek olup olmadığı konusundaki soruları da artırabileceği düşünülüyor. Ekonomistler, “Eğer nötr seviye şimdi daha yüksekse, bu, faiz oranlarının ekonomiye daha önce beklendiği kadar aşağı yönlü baskı yapmadığını gösterir” diyor.
Ekonomistler, “Yetkililer, faiz oranlarının iş gücü piyasasına zarar verecek kadar kısıtlayıcı olmasını istemiyor ancak aynı zamanda nötrün altına düşüp enflasyonu yeniden alevlendirme riskini göze alacak kadar da hızlı bir şekilde düşürmek istemiyorlar. Powell da geçen hafta, “Nötr olmaya çalışırken biraz daha temkinli olabiliriz” diyerek bunu doğruladı” şeklinde konuşuyor.
