Plante Moran Financial Advisors’ın baş yatırım sorumlusu Jim Baird, ABD hisse senedi piyasalarının geleceğine dair, “Belirsizlik hala oyunun adı” diyor.
Yatırımcılar ABD ekonomisi, enflasyon ve faiz oranları için çizilecek yol konusunda geniş bir belirsizlik bandıyla karşı karşıya kalacakları iki günlük Fed toplantısı haftasına girdi. Toplantı, hisse senetlerini yıl sonuna kadar belli bir aralıkta tutma, daha oynak hale getirme veya her ikisini birden yapma potansiyeline sahip.
Gündemdeki sorular
MarketWatch’tan Vivien Lou Chen’in haberine göre, ticaret savaşlarından kaynaklanan enflasyon artışı henüz gerçekleşmedi. Mayıs ayına ait tüketici ve üretici fiyatlarına ilişkin ılımlı veriler de bunu gösterdi.
İsrail’in Cuma günü erken saatlerde İran’ın nükleer programına saldırmasıyla Orta Doğu’da ortaya çıkan gerginlikler, ABD’de petrol vadeli işlemlerinin gecede yüzde 14‘e kadar yükselmesine ve aynı gün geri çekilmesine neden oldu ve tahvil piyasasında genel fiyatlar üzerindeki potansiyel etki konusunda endişelere yol açtı.
Gündemdeki sorular ise, enflasyon artışının hala yolda olup olmadığı, Fed yetkililerinin buna nasıl tepki verebilecekleri ve mevcut ekonomik yavaşlamanın durgunluğa dönüşmesini önlemek için faiz oranlarını daha uzun süre mevcut seviyelerde tutmaları veya Eylül ayında borçlanma maliyetlerini düşürmeleri gerekip gerekmediğidir.
Oyunun adı hâlâ belirsizlik
Plante Moran Financial Advisors’ın baş yatırım sorumlusu Jim Baird, “Belirsizlik hala oyunun adı. Politika belirsizliği, özellikle Fed’in ne yapacağı üzerinde doğrudan etkisi olan ticaret politikası, ekonomi ve piyasa için yakın vadeli görünüm etrafındaki birincil itici güç oldu” diyor ve “Artan Ortadoğu çatışması nedeniyle petroldeki artış, başka bir belirsizlik katmanı daha ekliyor ve bu devam ederse hane halkı harcamalarını etkileyebilir” diye ekliyor.
Baird, yaptığı açıklamada, “Ekonomi henüz tehlikeden kurtulmuş değil ve önümüzdeki aylarda, özellikle petrol fiyatları yükselirse ve yüksek seyretmeye devam ederse, enflasyonun bir sorun olmayacağını söyleyemeyiz” diyor.
Baird, “Çoğu yatırımcı için bu, geniş çapta çeşitlendirme ve sadece birkaç ay yerine on yıllar sürebilecek bir zaman ufkuna odaklanmış bir plana sahip olma ihtiyacını ifade eder. Piyasayı zamanlamaya çalışmak aptalca bir iştir. Yeterli nakit rezervine sahip olduğunuzdan emin olun ve belirsizlik karşısında korkudan kaynaklanan önemli eylemlerde bulunma cazibesine kapılmayın” diye ekliyor.
Boğalar yeni bir katalizör arıyor
Nisan ayından bu yana yatırımcıların ticaret politikalarına ilişkin kısa vadeli iyimserliğiyle körüklenen ABD hisse senetlerindeki sert yükselişin ardından boğalar, S&P 500 Endeksi için rekor bölgeye son bir geri dönüşü körükleyecek yeni bir katalizör arıyor. Ancak Fed Başkanı Jerome Powell’ın Çarşamba günü bunu sağlayamayacağının bazı nedenleri var ve bu da piyasa katılımcılarını hayal kırıklığına karşı savunmasız bırakabilir.
Fed yetkililerinin ekonomi ve faiz oranı projeksiyonlarını güncellemeleri beklenmesine rağmen, Powell’ın ABD ekonomik görünümü hakkında yeni bir şey söylemesi pek olası değil. TD Securities’deki stratejistler, Powell’ın ‘kesin olmayan’ bir tutum sergilemesini ve Fed’in oranları ayarlamadan önce daha fazla netlik beklemek için iyi bir konumda olduğu görüşünü tekrarlamasını beklediklerini ifade ediyor. TD’deki ekip ayrıca, yetkililerin Mart ayında öngördüğü iki faiz indirimi yerine 2025 için sadece bir faiz oranı indirimi bekliyor.
Devam eden ticaret belirsizliği göz önüne alındığında, finansal hizmetler şirketi Nationwide’ın baş piyasa stratejisti Mark Hackett gibi bazı gözlemciler, S&P 500’de rekor seviyelere ulaşmak için kazanç trendlerinde bir toparlanma gibi yeni bir katalizör gerekeceğini belirtiyor. Cuma günü itibarıyla endeks, 8 Nisan’da gerilediği 4.982,77 puanlık seviyeden bu yana neredeyse yüzde 20 oranında arttı ve Cuma günkü performans hariç, 6 Haziran’dan bu yana çoğunlukla 6.000 puanın üzerinde işlem gördü; ancak 19 Şubat’taki 6.144,15 puanlık rekor kapanış seviyesini ise aşamadı.
Ekonomi resesyona, Fed faizleri sabit tutmaya yaklaşıyor
Bu arada, Vanguard gibi yatırım devleri için tercih edilen bir belirsizlik ölçüsü olan Ekonomik Politika Belirsizliği Endeksi, aylık okumalara göre Haziran ayı itibarıyla ABD’de rekor seviyede seyrediyor. Stanford Üniversitesi Hoover Enstitüsü’nden endeksin ortak yaratıcılarından olan Steven Davis’e göre, politika belirsizliği bu kadar yüksek olduğunda bu, tüketicilerin harcamalarını azaltacağı, işletmelerin yatırımlarını keseceği veya erteleyeceği ve iş gücüne olan talebin azalacağı anlamına geliyor.
Ekonomiyi durgunluğa yaklaştıran bu faktörlerden herhangi biri, Fed ve federal fon vadeli işlem yatırımcıları tarafından şu anda 2025 yılı için öngörülen iki çeyrek puanlık faiz indirimini haklı çıkarma potansiyeline sahip. Ancak tarifeler ve ticaret politikası belirsizliği iki ucu keskin bir bıçak. Bu etmenler mevcut ekonomik yavaşlamayı daha da kötüleştirebilir veya Fed’i Aralık ayına kadar hiçbir şey yapmadan oturtacak şekilde yüzde 2’nin üzerinde daha uzun bir enflasyon dönemine yol açabilir.
Daha yüksek petrol fiyatları da benzer iki ucu keskin bir etkiye sahip olabilir. Comerica Bank’ın baş ekonomisti Bill Adams, Fed’in yıl sonuna kadar federal fon oranı hedefini yüzde 4,25 ile 4,5 arasında sabit tutmasını bekleyenler arasında. Buna karşılık, Stifel’in kıdemli ekonomisti Lauren Henderson, kendilerinin bu yıl iki faiz indirimi beklediğini ancak Fed’in bunları gerçekleştirmesi için ‘fırsat penceresi’nin bu yılın ikinci yarısında enflasyona yönelik yukarı yönlü riskler göz önüne alındığında kapanmaya başladığını söylüyor.
Yatırımcılar ne yapmalı?
CIBC Private Wealth’te baş yatırım görevlisi olan Gary Pzegeo, ticaret politikaları, ekonomi ve faiz oranları etrafındaki geniş bir belirsizlik bandının yatırımcıların bu sonuçlar etrafında bir miktar korunma veya çeşitlendirme yapmasını iyi bir fikir haline getirdiğini söylüyor. Pzegeo, “Bunu yapmanın en basit yolu bahislerinizi yaymaktır. Dolayısıyla, ABD hisse senetlerine aşırı ağırlık veriyorsanız, portföyünüze bazı dolar dışı pozisyonları dahil etmeye çalışın. Bu sadece nakit artışı da olabilir” diyor.
Pzegeo, “Tanım gereği, daha geniş bir sonuç yelpazesi bekleniyorsa, o zaman daha geniş bir hisse senedi piyasası getirisi yelpazesi olmalıdır. S&P 500’ün Şubat ve Nisan ayları arasında yaklaşık yüzde 19’luk düşüşünü, Haziran ayına kadar yaklaşık yüzde 20’lik bir artış izledi. Çok oynak bir dönemden yeni geçtik ve belki de yatırımcılar ticaret politikalarına yönelik sürprizler açısından biraz daha hazırlıklı olacaklardır. Başka bir deyişle, tek bir manşeti bile alınıp satılabilir bir olay olarak görmeyebilirler ve ilk seferki kadar tepki göstermeyebilirler” şeklinde konuşuyor.
İran’ın İsrail’in Tel Aviv’e düzenlediği füze saldırısına yanıt vermesinin ardından üç büyük ABD hisse senedi endeksi Cuma günü keskin bir düşüşle kapandı. Dow Jones Sanayi Ortalaması, S&P 500 ve Nasdaq, 21 Mayıs’tan bu yana en büyük günlük düşüşlerini ve 23 Mayıs’ta sona eren dönemden bu yana en büyük haftalık düşüşlerini yaşadı.
