Warren Buffett’ın emekliliğinin ardından Berkshire’da CEO’luk koltuğuna oturan Greg Abel, günlük operasyonların yanı sıra 359 milyar dolarlık devasa yatırım portföyünün de yönetimini üstlendi. Yeni dönemde de piyasalara karşı o tanıdık, mesafeli ve temkinli yaklaşım hiç bozulmadı.
Şirketin 7 Kasım’da açıkladığı üçüncü çeyrek bilançosunda en çok dikkat çeken unsur, nakit rezervlerinin büyüklüğü oldu. Nakit, nakit benzerleri ve ABD Hazine bonolarından oluşan bu devasa kaynak tam 377,4 milyar dolara ulaştı.
Yatırım dünyasının gözünü çevirdiği üçüncü çeyrek sonuçlarında, şirketin faaliyet kârı 12,7 milyar dolar olarak gerçekleşti. Ancak piyasanın odağı kârdan ziyade, bu kârın nasıl konumlandırıldığına kaydı.
15 çeyrekte aralıksız satış
Şirketin üçüncü çeyrek nakit akış verileri, satılan hisselerin alınanlardan 426 milyon dolar daha fazla olduğunu ortaya koydu. Bu veriyle birlikte şirket, son 16 çeyreğin tam 15’ini net hisse satıcısı olarak tamamlamış oldu.
Buffett göstergesi alarmı mı?
Buffett’ın koltuğundan ayrılmadan önceki 13 çeyrek boyunca istikrarlı şekilde sürdürdüğü net satış eğilimi, Greg Abel’in dümene geçmesiyle de sekteye uğramadı. Stratejik süreklilik, Wall Street’e verilen mesajın ciddiyetini artırıyor.
Şirketin bu aşırı temkinli duruşunun arkasında, bizzat Warren Buffett’ın uzun yıllardır rehber edindiği meşhur “Piyasa Değeri / GSYİH oranı” var. Bu gösterge, ağustos ayında yüzde 236,42’ye ulaşarak tüm zamanların en yüksek seviyesini gördü.
ABD’deki halka açık şirketlerin toplam piyasa değerini ülkenin gayrisafi yurt içi hasılasıyla kıyaslayan Buffett Göstergesi’nin Aralık 1970’ten bu yana tarihsel ortalaması sadece yüzde 89 seviyesinde. Mevcut durum, normların çok dışına çıkıldığını belgeliyor.
Tercih nakitte bekleme
Değerlemelerin uzun dönem ortalamasının bu denli üzerine çıkması, piyasada rasyonel ve uygun fiyatlı yatırım fırsatı bulmayı neredeyse imkansız hale getiriyor. Dev holding, pahalı hisselere para bağlamak yerine nakitte beklemeyi seçiyor.
Hem Buffett’ın hem de yeni CEO Abel’ın yatırım felsefesinin temelinde, bir şirketi yalnızca ve yalnızca gerçek değerine uygun fiyatlardayken satın almak yatıyor. Şişmiş fiyatlar, devin iştahını kapatıyor.
Piyasalarda düzeltme ne zaman?
Yüksek değerlemelerin ne zaman sert bir piyasa düzeltmesine veya çöküşe yol açacağını kesin olarak tahmin etmek ise imkansız. Ancak tüm dünyada yatırımcılar şimdi tek bir sorunun cevabını arıyor:
Bu devasa nakit rezervi ne zaman ve hangi dipten piyasaya geri dönecek?
