ABD borsalarına dair konsensüs, yılın düşük getirilerle kapanacağı yönünde.
Tarihsel veriler, borsaların nadiren üst üste 3 yıl yüksek kazanç sağladığını gösteriyor.
JPMorgan stratejisti Michael Cembalest, ABD borsalarında bundan sonra ne olacağından korktuğunu ifade ediyor. Cembalest, “Hisse senetleri için yüzde 10 ila yüzde 15’lik bir düzeltme bekleyin” diyor.
1871’den bu yana sadece 10 kez
MarketWatch’tan Barbara Kollmeyer’in haberine göre, Wall Street, 2024’ün hisse senetleri için ne kadar harika olacağını büyük ölçüde hafife aldıktan sonra, şimdi soru 2025’in ivmeyi sürdürüp sürdüremeyeceği.
JPMorgan Asset & Wealth Management‘ın piyasa ve yatırım stratejisi başkanı Michael Cembalest, yeni yayınlanan yıllık görünümünde, “Yatırımcılar için, bu kadar yüksek değerlemelerde hata yapma payı çok az ve değerlemeler artık piyasaları kazanç büyümesi kadar yönlendiriyor” diye yazıyor.
Cembalest hisse senetleri için son zamanlardaki başarıya odaklanırken bir endişeye de işaret ediyor: “S&P 500 üst üste iki yıl yüzde 20’nin üzerinde kazanç kaydetti ve bu 1871’den beri sadece 10 kez gerçekleşti.”
Endeks 2024’ü yüzde 23,3’lük bir kazançla kapattı; bu da 2023’teki yüzde 24’lük yükselişin ardından geldi. Borsalar, iki ardışık yüzde 20’nin üzerinde yıllık getiriden sonra dört yıl üst üste sadece iki kez çift haneli kazanç sağlıyor.
Simyacılar ve iksirleri
Cembalest, “Sadece 1990’ların boğa piyasası ve ‘Kükreyen Yirmiler’ sırasında bu oranda yükseliş iki yıl daha devam etti. Simyacılar iksirlerini ABD ekonomisine uyguladıkça 2025’in bir noktasında yüzde 10-15’lik bir düzeltme bekliyorum” diyor.
Cembalest, ‘Simyacılar’ derken, Başkan seçilen Donald Trump’ın yeni yönetimine atıfta bulunuyor. Trump ekibinin hedefleri arasında, düzenlemelerin kaldırılması, gümrük vergileri, vergi kesintileri, maliyet azaltma, sınır dışı etme gibi konu başlıkları yer alıyor. Cembalest, bunların gidişatta bir şeyleri bozacağının kesin olduğunun altını çiziyor.
Cembalest, “Buna göre plan yapmak gerekiyor. ABD hisse senedi piyasaları yılı başladığından daha yüksek bir seviyede bitirmeli ancak volatilitenin yüksek seyredeceği bir yıldan yararlanmak için bol miktarda likiditeye sahip olduğunuzdan emin olun” diyor.
10 yıllık Hazine tahvili
Cembalest, yatırımcıların Trump yönetiminin geleceğinin doğru bir ‘barometresi’ için 10 yıllık Hazine tahvili getirilerini izlemelerini öneriyor. Cembalest, “Eğer arz tarafı düzenlemeden ve vergi kesintilerinden gümrük vergilerinin enflasyonist etkilerinin, daralan iş gücü arzının ve büyük bütçe açıklarının üstesinden gelirse, 10 yıllık Hazine tahvili yüzde 4,5 ila 5,0 aralığında kalmalıdır. Ancak 10 yıllık tahvil yüzde 5,0’in anlamlı bir şekilde üzerine çıkarsa ve orada kalırsa, bir şeyler çok yanlış gidiyor demektir” diye yazıyor.
İyi haber
Cembalest’in iyi haberler de görüyor. “Mevcut yumuşak iniş devam edebilir ve Fed’in enflasyonu durdurmak için yaptığı faiz artırımlarının son 60 yılda resesyona yol açmadığı nadir bir dönem yaşanabilir” diyen Cembalest, “Ayrıca iş gücü piyasası koşulları ‘çökmüyor’, aksine rahatlıyor; tüketici ve işletme sermaye harcamaları ise yüzde 2,5 büyümeyle tutarlı bir hızda artıyor” diye ekliyor.
Cembalest, düzenlemenin kaldırılmasının büyümeyi artırabileceğini, ’hafif dokunuşlu’ olması koşuluyla bunun ‘zaten devam eden’ bir girişim sermayesi toparlanmasıyla birleştiğinde hisse senedi piyasalarındaki coşkunun bozulmadan kalabileceğini söylüyor.
