ABD borsalarının geleceğine dair beklentiler iki ayrı ve uç kutba ayrılmış durumda.
ABD borsaları için bir grup uzman teknoloji balonundan bahsederken bir diğer grup ise rallinin yeni başladığı görüşünde.
Jeremy Grantham gibi büyük yatırımcılar başka bir teknoloji balonunun zirvesine yaklaşıldığında endişe ediyor. Peki ya ralli daha yeni başlıyorsa?
Boğa koşusu yeni mi başlıyor?
Insider’dan William Edwards’ın haberine göre, mevcut borsa koşullarının bazı büyük yatırımcıları endişelendirmesinin nedenini anlamak zor değil. Ekim 2022’den bu yana yüzde 67’lik bir ralli yaşanırken S&P 500’ün Shiller CAPE oranının yaklaşık 38 olmasıyla yapay zeka etrafındaki heyecan artarken piyasa şimdiye kadarki en pahalı seviyelerinden birinde seyrediyor.
Bu nedenle Jeremy Grantham, Rob Arnott, Bill Smead ve diğerleri son aylarda hisse senetlerinin 2000’deki ‘dot-com zirvesi’ni anımsatan bir balonun içinde olduğu konusunda uyarıda bulunuyor. Peki ya yapay zekanın yönlendirdiği boğa piyasası koşusu aslında daha yeni başlıyorsa?
Sermaye harcamaları ve benimseme
Morgan Stanley’de küresel araştırma başkanı olan Katy Huberty tam da bunu savunuyor. Huberty’nin iyimserliği kısmen yapay zeka sermaye harcamaları ve benimseme döngüsünde nerede olunduğuna dair inançtan kaynaklanıyor. Huberty, “On yıllar öncesine dayanan her teknoloji dalgası, hem kullanıcı benimsemesi hem de ürünleri oluşturmak için iş yatırımı açısından bir önceki döngünün yaklaşık 10 katıdır” diyor.
Huberty, yapay zeka geliştirmelerine 10 trilyon dolarlık sermaye harcaması yapılması gerekeceğini tahmin ediyor ve “Dev sermayeli hiper ölçekleyici firmaların son iki yılda toplamda yalnızca yaklaşık 300-400 milyar dolar harcadığını düşünürsek, hala gidilecek bir yol var” şeklinde konuşuyor. Huberty, “Sonuçta 10 trilyon dolarlık bir yapay zeka altyapı yatırımından bahsediyorsak, bugün tek haneli bir penetrasyondayız” diye ekliyor.
Diğer veri noktası
Huberty’ye hala yapay zeka döngüsünün başında olduğumuzu söyleyen bir diğer veri noktası ise 2010’da başlayan mobil internet döngüsü sırasında izledikleri yol göz önüne alındığında, piyasanın en iyi teknoloji şirketlerinin kazanç revizyonlarının hala çok fazla yükseliş potansiyeline sahip olması. Fiyat çarpanları da benzer gelir ve kazanç rakamlarına rağmen, ‘dot-com balonu’nun sonlarına doğru olduklarına kıyasla nispeten düşük.
1999’da piyasa değerine göre ilk beş hisse senedinin ortalama 12 aylık ileri fiyat/kazanç oranı 65,3‘tü. 2024’te ise bu rakam 31,1 olarak gerçekleşti. Huberty, “Yeni bir hesaplama döngüsünün tipik tahmin revizyonlarının ve piyasa değeri genişlemesinin yalnızca yüzde 15’ini tamamladık. Bu yüzden bana hala çok erken olduğumuzu söyleyen iki veri noktası bunlar” diyor.
Döngünün bir sonraki aşaması ve finans sektörü
Huberty şöyle devam ediyor: “Hala önümüzde çok fazla alfa nesli var. Bu, yine de bir sonraki dönüm noktasını görmeden önce piyasanın bir çeyrek veya 6 veya 12 aylık bir dönemi sindirmeyeceği anlamına gelmiyor.”
Döngünün bir sonraki aşamasına nasıl yatırım yapılacağına gelince, Huberty, kârları teknoloji tarafından artırılacak olan yapay zeka yararlanıcılarını veya yapay zeka dışı şirketleri öneriyor. Huberty, “Benimsemenin artık çok daha geniş tabanlı olduğu bir dönüm noktasındayız” diye belirtiyor.
Huberty, “Bunların hiçbiri fiyatlandırılmadı. 10 trilyon dolarlık altyapı yatırımını haklı çıkarmak için verimlilik üzerindeki etkiyi görmeniz gerekir ve bunun oldukça hızlı bir şekilde gerçekleşeceğini düşünüyoruz” diyor. Huberty, ekibinin yaptığı bir analizin, finansal hisse senetlerinin yapay zeka benimsenmesinden ilk faydalanmak için en iyi konumda olduğunu gösterdiğini ekliyor.
