BIST 100’de yüksek hisse başına kâr, güçlü piyasa değeri ve 3’ün altında PD/DD kriterlerini aynı anda karşılayan 19 şirket bulunuyor. Hisse listesini incelediğimizde Türk Hava Yolları hisse başına kârda, Tüpraş piyasa değerinde öne çıkarken; THY, Sabancı Holding ve Koç Holding 1’in altındaki PD/DD oranlarıyla dikkat çekiyor. Borsada değerleme yapılırken tek başına düşük PD/DD oranına bakmak şirketin ucuz olduğu sonucuna ulaşmak için yeterli değil. Bu tarama değerleme göstergesinin yanına Hisse başına kâr ve şirket büyüklüğünü de ekliyor.
Üç koşul birlikte uygulandığında BIST 100’den 19 şirket filtreyi geçiyor. Listenin toplam piyasa değerinin büyüklüğü, taramanın yalnızca küçük ve orta ölçekli şirketleri kapsamadığını gösteriyor. Tüpraş 763 milyar TL ile piyasa değeri açısından listenin başında bulunurken onu Garanti BBVA, Koç Holding ve Enka İnşaat izliyor. Hisse başına kâr tarafında ise 81,20 TL ile Türk Hava Yolları, 35,03 TL ile Tüpraş ve 31,66 TL ile Migros ilk üç sırada. Değerleme cephesindeki asıl ayrıntı ise 19 şirketin 9’unda PD/DD oranının 1’in altında bulunması. 81,20 TL kâr, 0,42 PD/DD: THY iki uçta birden Türk Hava Yolları (THYAO) tablonun en çarpıcı şirketlerinden biri. Hisse başına 81,20 TL kâr ile 19 şirket arasında açık ara ilk sırada. Şirketin Piyasa değeri 424,35 milyar TL seviyesinde. Buna karşılık PD/DD oranı yalnızca 0,42. Bu iki rakam birlikte okunduğunda THY hem yüksek hisse başına kâr hem de defter değerinin altında piyasa değerlemesiyle taramanın iki önemli kriterinde güçlü bir konumda bulunuyor. Ancak PD/DD’nin 1’in altında olması tek başına hissenin ucuz olduğu anlamına gelmiyor. Özsermayenin yapısı, kârlılığın sürdürülebilirliği ve sektörün gelecekteki beklentileri de değerlemede hesaba katılmalı. Tüpraş 763 milyar TL ile listenin en büyüğü Tüpraş (TUPRS) 763 milyar TL piyasa değeriyle listenin en büyük şirketi. Hisse başına kârı 35,03 TL ile THY’nin ardından ikinci sırada. PD/DD oranı ise 1,67. Dolayısıyla Tüpraş’ın listedeki konumu yalnızca şirket büyüklüğünden kaynaklanmıyor; hisse başına kârın yüksekliği de üçlü filtrenin önemli parçalarından biri.
9 şirket defter değerinin altında
Tablonun yatırımcı açısından en ilginç sonuçlarından biri PD/DD oranı 1’in altında bulunan şirketlerin sayısı.
19 şirketten 9’u bu grupta:
Türk Hava Yolları 0,42, Sabancı Holding 0,47, Koç Holding 0,68, Türk Telekom 0,71, Turkcell 0,74, Vakıflar Bankası 0,94 seviyesinde bulunuyor. Bu grupta ayrıca PD/DD’si 1’in altında kalan diğer şirketler değerleme açısından ayrı izlenebilir.
Özellikle holdinglerde düşük PD/DD oranlarının iştirak yapısı ve holding iskontosu; bankalarda ise özkaynak kârlılığı ve aktif kalitesiyle birlikte okunması gerekiyor.
Kârda ilk üç: THY, Tüpraş ve Migros Hisse başına kâr sıralaması başka bir tablo ortaya çıkarıyor.
Türk Hava Yolları 81,20 TL ile ilk sırada. Tüpraş 35,03 TL ile ikinci, Migros Ticaret (MGROS) 31,66 TL ile üçüncü.
Garanti BBVA 28,74 TL, Tofaş 25,06 TL ve BİM Mağazalar 21,85 TL hisse başına kârla onları izliyor.
Bu dağılım, listenin banka, ulaştırma, rafineri, perakende, otomotiv, telekom ve holding gibi oldukça farklı sektörlerden şirketleri bir araya getirdiğini gösteriyor.
3 kriteri birlikte karşılayan 19 şirket
• Tüpraş (TUPRS): HBK 35,03 TL | Piyasa değeri 763,0 milyar TL | PD/DD 1,67
• Garanti BBVA (GARAN): 28,74 TL | 562,0 milyar TL | 1,15
• Koç Holding (KCHOL): 13,44 TL | 542,7 milyar TL | 0,68
• Enka İnşaat (ENKAI): 6,51 TL | 534,0 milyar TL | 1,30
• BİM Mağazalar (BIMAS): 21,85 TL | 498,6 milyar TL | 2,48
• Türk Hava Yolları (THYAO): 81,20 TL | 424,4 milyar TL | 0,42
• Akbank (AKBNK): 12,84 TL | 380,6 milyar TL | 1,17
• Vakıflar Bankası (VAKBN): 7,07 TL | 333,0 milyar TL | 0,94
• Yapı Kredi (YKBNK): 6,55 TL | 314,4 milyar TL | 1,10
• Ford Otosan (FROTO): 7,74 TL | 275,1 milyar TL | 1,54
• Turkcell (TCELL): 8,15 TL | 227,7 milyar TL | 0,74
• Coca-Cola İçecek (CCOLA): 6,97 TL | 217,3 milyar TL | 2,37
• Sabancı Holding (SAHOL): 9,57 TL | 196,7 milyar TL | 0,47
• Türk Telekom (TTKOM): 7,57 TL | 187,3 milyar TL | 0,71
• Enerjisa Enerji (ENJSA): 5,32 TL | 139,2 milyar TL | 1,28
• Tofaş (TOASO): 25,06 TL | 136,0 milyar TL | 2,07
• Borusan Boru Sanayi (BRSAN): 17,43 TL | 103,0 milyar TL | 2,37
• TAV Havalimanları (TAVHL): 14,52 TL | 102,8 milyar TL | 1,25
• Migros Ticaret (MGROS): 31,66 TL | 101,0 milyar TL | 1,09
Yatırımcı için asıl hikâye nerede?
Bu listeyi yalnızca “PD/DD’si düşük hisseler” olarak okumak eksik kalır. Asıl hikâye, belirli bir kâr eşiğini aşan ve yüksek piyasa değerine sahip şirketlerin hangi değerleme seviyelerinde işlem gördüğü.
Örneğin THY 81,20 TL hisse başına kârına rağmen 0,42 PD/DD’de bulunurken, BİM 21,85 TL hisse başına kârla 2,48 PD/DD’den değerleniyor. Aradaki fark şirketlerin sektörlerinin, sermaye yapılarının, özkaynak kârlılıklarının ve piyasanın geleceğe ilişkin beklentilerinin farklı olduğunu gösteriyor. Bu nedenle PD/DD özellikle özsermaye kârlılığı (ROE), kâr büyümesi ve borçluluk verileriyle birlikte ele alındığında daha anlamlı hale gelir.
Veriden çıkan 5 sonuç
19 BIST 100 şirketi üç koşulu aynı anda karşılıyor.
Hisse başına kâr lideri 81,20 TL ile Türk Hava Yolları.
Piyasa değeri lideri 763 milyar TL ile Tüpraş.
En düşük PD/DD 0,42 ile Türk Hava Yolları’nda.
Banka, holding, ulaştırma, enerji, perakende, otomotiv ve telekom şirketlerinin aynı listede bulunması, düşük PD/DD’nin tek bir sektöre özgü olmadığını gösteriyor.
