BIST 100’de aktif büyümesi yüzde 30’u, yılbaşından bu yana hisse getirisi yüzde 40’ı aşan 11 şirket bulunuyor. Katılımevim yüzde 282,91 aktif büyümesi ve yüzde 794,38 fiyat artışıyla listenin başında; Destek Finans Faktoring, Europower Enerji, Astor Enerji ve Tüpraş’ta yılbaşından bu yana getiri yüzde 100’ün üzerinde.
Bir şirketin bilançosunun büyümesi ile hisse fiyatının yükselmesi iki farklı veri; asıl ilgi çekici olan bu iki hareketin aynı dönemde buluşması.
BIST 100’de yapılan taramada aktiflerini yüzde 30’un üzerinde büyüten şirketler arasından 11’inin yılbaşından bu yana getirisi yüzde 40’ı aşıyor.
Listenin üst tarafında rakamlar oldukça yüksek: Katılımevim’de aktifler yaklaşık 3,8 katına çıkarken hisse fiyatındaki artış yaklaşık 9 kata ulaşıyor.
Pasifik Eurasia Lojistik de aktiflerini iki katından fazla büyüten ikinci şirket. Fiyat tarafında ise 5 şirket yatırımcısına yılbaşından bu yana yüzde 100’ün üzerinde getiri sağlamış durumda.
Enerji şirketlerinin listedeki ağırlığı ayrıca göze çarpıyor; Europower Enerji, Astor Enerji ve Girişim Elektrik Sanayi aynı taramada buluşuyor.
Verinin anlattığı hikâye, bilanço ölçeğini büyüten bazı BIST 100 şirketlerinde bu değişimin güçlü fiyat performansıyla aynı döneme denk gelmesi.
Katılımevim’de iki veri de listenin çok üzerinde
Katılımevim Tasarruf Finansman (KTLEV) diğer 10 şirketten belirgin biçimde farklı rakamlara sahip.
Şirketin aktif büyümesi yüzde 282,91. Bu oran, aktiflerin karşılaştırılan döneme göre yaklaşık 3,8 katına çıktığını gösteriyor.
Hisse ise yılbaşından bu yana yüzde 794,38 yükseldi. Başlangıç değerine göre bakıldığında fiyat yaklaşık 8,9 katına ulaşmış durumda.
Katılımevim böylece hem aktif büyümesinde hem de fiyat performansında 11 şirketlik listenin ilk sırasında.
Pasifik Eurasia’da aktifler iki katından fazla büyüdü
Aktif büyümesinde ikinci sırada Pasifik Eurasia Lojistik (PASEU) bulunuyor.
Şirketin aktifleri yüzde 117,97 büyürken yılbaşından bu yana hisse getirisi yüzde 60,22.
Burada Katılımevim’den farklı bir ilişki görülüyor. Pasifik Eurasia’nın aktif büyümesi yüzde 100’ü aşmasına rağmen fiyat performansı listenin orta bölümünde kalıyor.
Bu farklılık önemli: Aktif büyümesinin büyüklüğü ile hisse getirisi arasında doğrusal bir ilişki bulunmuyor.
Örneğin yüzde 89,39 aktif büyümesine sahip Aselsan’ın getirisi yüzde 65,95 iken, aktifleri yüzde 57,61 büyüyen Tüpraş yüzde 127,37 yükselmiş durumda.
5 hissede getiri yüzde 100’ü aştı
Fiyat performansında Katılımevim’in ardından Destek Finans Faktoring (DSTKF) geliyor. Aktiflerini yüzde 65,34 büyüten şirketin hisseleri yılbaşından bu yana yüzde 294,59 yükseldi.
Europower Enerji (EUPWR) yüzde 86,93 aktif büyümesine karşılık yüzde 181,55, Astor Enerji (ASTOR) yüzde 84,96 aktif büyümesine karşılık yüzde 170,96 getiri sağladı.
Tüpraş (TUPRS) ise aktiflerini yüzde 57,61 büyütürken yılbaşından bu yana yüzde 127,37 yükseldi.
Böylece 11 şirketin 5’inde yılbaşından bu yana fiyat artışı yüzde 100’ün üzerinde gerçekleşti.
Enerji şirketleri aynı filtrede buluştu
Listenin sektörel dağılımında enerji bağlantılı şirketlerin sayısı dikkat çekiyor.
Europower Enerji’de aktif büyümesi yüzde 86,93, Astor Enerji’de yüzde 84,96 ve Girişim Elektrik Sanayi’de yüzde 80,35.
Bu üç şirketin yılbaşından bu yana getirileri sırasıyla yüzde 181,55, yüzde 170,96 ve yüzde 78,66.
Tüpraş da enerji tarafına dahil edildiğinde, bilanço büyümesi ile fiyat performansını bir araya getiren taramada enerji şirketlerinin ağırlığı daha belirgin hale geliyor.
Aselsan’da aktif büyümesi yüzde 89,39
Aselsan (ASELS) yüzde 89,39 ile listedeki en yüksek aktif büyüme oranlarından birine sahip.
Buna karşılık yılbaşından bu yana fiyat artışı yüzde 65,95.
Benzer şekilde Girişim Elektrik Sanayi (GESAN) yüzde 80,35 aktif büyümesine karşılık yüzde 78,66 getiri sağlıyor.
Bu iki şirket ile Tüpraş karşılaştırıldığında taramanın önemli sonuçlarından biri ortaya çıkıyor: Aktif büyümesinin yüksek olması, aynı ölçüde fiyat artışı anlamına gelmiyor.
Yatırımcı aktif büyümesini nasıl okumalı?
Aktif büyümesi şirketin bilanço ölçeğinin genişlediğini gösterir. Yeni yatırımlar, kapasite artışı, finansal varlıkların büyümesi, işletme sermayesindeki değişim veya şirketin faaliyet modeline özgü gelişmeler toplam aktifleri yukarı taşıyabilir.
Ancak yatırımcı açısından ikinci soru daha önemli: Büyüyen aktifler ne kadar verimli kullanılıyor?
Aktifler hızla artarken satışların, faaliyet kârının ve nakit üretiminin aynı ölçüde büyümemesi, bilanço genişlemesinin kalitesi konusunda farklı bir tablo oluşturabilir. Bu nedenle aktif büyümesi; aktif kârlılığı, özsermaye kârlılığı, faaliyet kârı, borçluluk ve nakit akışıyla birlikte incelenmeli.
Hisse fiyatının yılbaşından bu yana güçlü yükselmiş olması da gelecekte aynı performansın devam edeceği anlamına gelmez. Özellikle yüksek fiyat artışı sonrasında değerleme çarpanlarının geldiği seviyeler ayrıca önem kazanır.
Veriden çıkan 5 sonuç
BIST 100’de 11 şirket, aktiflerini yüzde 30’un üzerinde büyütürken yılbaşından bu yana yüzde 40’tan fazla yükseldi.
Katılımevim, yüzde 282,91 aktif büyümesi ve yüzde 794,38 fiyat getirisiyle iki kriterde de ilk sırada.
Pasifik Eurasia Lojistik, yüzde 117,97 ile aktiflerini yüzde 100’ün üzerinde büyüten ikinci şirket.
5 hissede yılbaşından bu yana getiri yüzde 100’ü aştı: Katılımevim, Destek Finans Faktoring, Europower Enerji, Astor Enerji ve Tüpraş.
Aktif büyümesi ile hisse getirisi arasında doğrudan bir sıralama oluşmuyor; bilanço büyümesinin niteliği şirket bazında ayrıca incelenmeli.
Metodoloji
Tarama BIST 100 şirketleri arasından aktif büyüme oranı yüzde 30’un üzerinde ve yılbaşından bu yana fiyat değişimi yüzde 40’ın üzerinde bulunan şirketleri kapsıyor. Aktif büyümesi bilanço ölçeğindeki değişimi, yılbaşı fiyat performansı ise piyasanın aynı dönemde hisseye verdiği fiyat hareketini gösteriyor. İki kriterin birlikte sağlanması tek başına şirketin ucuz, pahalı veya yatırım açısından cazip olduğu anlamına gelmiyor.
Kriterleri sağlayan 11 BIST 100 şirketi
Katılımevim Tasarruf Finansman (KTLEV): Aktif büyümesi %282,91 | Yılbaşı değişimi %794,38
Destek Finans Faktoring (DSTKF): Aktif büyümesi %65,34 | Yılbaşı değişimi %294,59
Europower Enerji (EUPWR): Aktif büyümesi %86,93 | Yılbaşı değişimi %181,55
Astor Enerji (ASTOR): Aktif büyümesi %84,96 | Yılbaşı değişimi %170,96
Tüpraş (TUPRS): Aktif büyümesi %57,61 | Yılbaşı değişimi %127,37
Girişim Elektrik Sanayi (GESAN): Aktif büyümesi %80,35 | Yılbaşı değişimi %78,66
Kardemir (D) (KRDMD): Aktif büyümesi %64,49 | Yılbaşı değişimi %75,77
Aselsan (ASELS): Aktif büyümesi %89,39 | Yılbaşı değişimi %65,95
Pasifik Eurasia Lojistik (PASEU): Aktif büyümesi %117,97 | Yılbaşı değişimi %60,22
CVK Maden (CVKMD): Aktif büyümesi %40,55 | Yılbaşı değişimi %57,92
BİM Mağazalar (BIMAS): Aktif büyümesi %45,05 | Yılbaşı değişimi %52,98
