Bu yıl ABD hisse senetlerindeki düşüş, Wall Street’in son yıllardaki yüksek performansını sürdüreceği yönündeki yaygın beklentiyi altüst etti. Ancak borsalardaki düşüşlere eşlik eden doların küresel piyasalardaki değer kaybı, denizaşırı yatırımcılar için acıyı daha da artırdı. Döviz piyasasındaki yükselişin Amerikan borsalarındaki kaybın bir kısmını telafi ettiği günlerse geride kaldı.
Financial Times’ın haberine göre ABD borsalarının gösterge endeksi S&P 500’de bu yılın başından bu yana dolar bazında düşüş %4 civarında olsa da euro bazında bu düşüş %8 seviyesindeydi.
Analistlere göre bu durum küresel piyasalarda kendi kendini destekleyen bir döngünün tersine çevrilmesine sebep oluyor. Zira geçmişte Avrupalı yatırımcıların ABD hisse senetlerine yönelmesiyle doların güçlenmesini sağlıyordu ve düşüşteki hisse yatırımlarının bile getirilerinin artmasına yol açıyordu. Dolar rakibi para birimlerine karşı sürekli olarak güçleniyordu.
Goldman Sachs’ın Küresel Baş Hisse Senetleri Stratejisti Peter Oppenheimer, “Uzun süredir görmekte olduğumuz bir tür kendi kendini besleyen piyasa döngüsü şimdi tersine döndü. ABD piyasaları doların düşmesi nedeniyle daha da fazla düşüyor. Bunu yerel para birimlerinize çevirdiğinizde etki daha da ağır oluyor” dedi.
2024’ün son çeyreğinde geri dönüldüğünde yatırımcılar, teknoloji hisselerine dair iyimserlik ve Donald Trump’ın vergi indirimi vaatleri nedeniyle şirket bilançolarında artış umut ediyordu ve ABD hisse senetlerini yeni rekorlar bekliyordu. S&P dolar bazında yüzde 2, euro bazında ise neredeyse yüzde 10 yükselişteydi.
Ancak yatırımcıların Trump’ın korumacı politikalarının etkisine ilişkin tepkilerini yükseltmesiyle dolar bu yıl önemli ölçüde tersine döndü. Yatırımcılar yüksek tarifelerin ABD enflasyonunu artıracağını ve başka bölgelerde ekonomik büyümeye zarar vereceğini, doları yukarı çekeceğini ve euroyu dolar ile eşitleyeceğini tahmin ediyorlardı.
Ocak ortasından bu yana dolar euro karşısında zayıflıyor. Bunun en önemli sebepleri yatırımcıların ABD’nin ekonomik büyümesi konusunda endişelendiği bir ortamda Avrupa’nın savunma harcamalarını artırma vaatleriyle kıtada iyimserlik yaratmasıydı.
Bazı yatırımcılar, dolar varlıklarının nasıl algılandığı konusunda daha derin bir değişim tespit ediyor. Dolar, genellikle stres zamanlarında bir güvenli liman olarak görülür ve genellikle kötü haberler küresel hisse senetlerini vurduğunda dolar güçlenir. Bu durum, denizaşırı yatırımcıların kur riskinden korunmak için Wall Street hisse senetlerine yatırım yapmaya teşvik eder. Zira Dolar bir satış sırasında bir amortisör görevi görür.
Deutsche Bank Analisti George Saravelos, “Döviz riskinden korumalı olmayan dolar yatırımlarının risk azaltıcı özellikleri, son on yılda portföy tahsisinde kilit bir rol oynadı” dedi ve analist bunun “şimdi değişmekte olduğunu” da sözlerine ekledi.
Saravelos bu yıl ABD borsalarındaki satışların, doların değişen rolü nedeniyle 2022’de çok daha derin bir Wall Street bozgunu yarattığını ve Avrupalı yatırımcılar için daha yüksek yol açtığını söyledi.
Saravelos’a göre, hisse senetleri ile dolar arasındaki bu “korelasyon arızası” devam ederse, Avrupalı yatırımcılar kur koruması olmadan ABD hisse senetlerine yatırım yapmak konusunda iki kez düşünebilir.
