ABD’de şirketler, Başkan Donald Trump’ın ekonomik ve siyasi politikalarının yatırım ortamını belirsizleştirdiği bir süreçte, kasalarındaki dev nakit bakiyesini hızla hisse geri alımlarına yöneltiyor. Deutsche Bank’ın verilerine göre, S&P 500 endeksindeki büyük şirketler, önümüzdeki aylarda 192 milyar dolarlık hisse geri alımı yapmayı planlıyor. Bu veri, 1995’ten bu yana ölçülen en yüksek haftalık seviyeye işaret ediyor. Son üç ayda açıklanan toplam geri alım miktarı ise 518 milyar doları bulurken, şimdiye kadarki en yüksek üç aylık performans olarak kayıtlara geçti.
Hızla artan geri alımlar, ABD’li şirketlerin kazanç sezonuna güçlü başlangıcı ve nakitteki bolluktan kaynaklanıyor. Her ne kadar ticaret savaşları ve gümrük tarifeleri birçok şirket planında soru işaretleri yaratsa da, yıl başından bu yana görece düşük kalan hisse fiyatları, yöneticileri kendi hisselerine yatırım yapmaya yöneltti. Reynolds Strategy’nin baş stratejisti Brian Reynolds, piyasadaki rakamsal hareketliliğin büyük sermayeli ABD hisselerine ilişkin karamsarlık tahminlerini boşa çıkardığını ifade ediyor.
Trump’ın istikrarsız ticaret politikaları ve sıradışı uygulamaları, şirketleri geleceğe dönük sağlam adımlar atmaktan alıkoyarken, Colgate, General Motors, Delta Air Lines gibi devlerin tahminlerinde de aşağı yönlü revizyonlar yaşandı. Birçok uzmana göre, nakit fazlası koşullarında hisse fiyatı düşükse, yönetimler bu avantajı kullanıp geri alıma gider ve bu da hisse başına kazanç oranlarını artırır. S&P 500, geçtiğimiz Cuma günü son 20 yılın en iyi günlük yükseliş serisine ulaşmış durumda. Uzmanlar, geri alım programlarındaki bu yükselişin piyasadaki canlılığa ciddi katkı sunduğunda hemfikir; ancak haftanın ilk günlerindeyse düşüşler yaşandı.
Öte yandan, 2017’de uygulamaya konulan kurumlar vergisi indirimleri, şirketlerin kasasında daha fazla nakit birikmesini kolaylaştırdı ve geri alımları daha cazip hale getirdi. S&P Global’in ölçümlerine göre, S&P 500 şirketleri 2022 yılında 942,5 milyar dolarlık geri alım gerçekleştirerek yeni bir rekor kırdı. Bu tarz alımlar, piyasada arzı azaltıp hisse başına kazanç ve kârlılığı yükseltse de; bazı uzmanlar, bu fonların yatırımlara ya da çalışan ücretlerine aktarılmasının ekonomiye uzun vadede daha faydalı olacağını savunuyor.
En hareketli sektörler ise finans ve teknoloji oldu. Apple geçtiğimiz hafta 100 milyar dolarlık yeni bir geri alım planlarken, Alphabet (Google) kısa süre önce 70 milyar dolar ayıracağını açıklamıştı. Wells Fargo 40 milyar dolar, Visa ise 30 milyar dolar tutarında geri alım programı açıkladı. Enerji, kamu hizmetleri ve malzeme sektörleri büyük ölçüde temkinli davranırken, beklentinin üzerinde gelen ilk çeyrek kârları, birçok şirketin hisse geri alımlarına hız vermesinde ana etkenlerden biri oldu.
JPMorgan’ın verilerine göre, S&P 500 şirketleri beklentilerin yüzde 7,8 üzerinde hisse başına kazanç açıkladı. Bu oranın, geçmişteki yüzde 4-5’lik sürprizlere göre çok daha kuvvetli olduğu aktarılıyor.
Deutsche Bank’ın Parag Thatte’ye göre, bu rekor seviyedeki alımlar, ABD şirketlerinin henüz riskten tamamen uzaklaşmadığını ve iş dünyasında büyümenin sürdüğünü gösteriyor. Ayrıca, piyasada Apple ve AIG’nin tahvil ihraçlarıyla toplanan paranın da bir kısmının geri alımlarda kullanılacağı tahmin ediliyor. Reynolds Strategy’den Brian Reynolds, ticaret savaşlarının ortasında yatırımcıların hâlâ dev ABD şirketlerine büyük hacimli borç vermeye istekli olduğuna dikkat çekiyor.
Bütün bu sürecin merkezinde ise, ABD şirketlerinin ekonomik belirsizlik, düşük hisse fiyatları ve yoğun nakit varlığı koşullarında, yatırımlar veya istihdamdan ziyade, direkten hissedarlarını güçlendirme stratejisi yatıyor. Uzmanlar bu eğilimin uzun vadeli ekonomik kalkınmadaki etkilerinin yakından izlenmesi gerektiğini belirtiyor.
