PD/DD oranı 0,23 ve altında bulunan 22 hissede piyasa değerleri özsermayenin oldukça altında kalıyor. Listenin en düşük PD/DD oranı 0,15 ile Menderes Tekstil, Mega Polietilen ve Zorlu Enerji’de görülürken, 22 hissenin 16’sında oran 0,22’nin altında bulunuyor.
Borsada düşük PD/DD oranına sahip şirketlerde rakamlar oldukça geniş bir özsermaye ölçeğine yayılıyor. Listenin en düşük oranı 0,15 ve bu seviyede üç şirket bulunuyor.
Menderes Tekstil’in 17,63 milyar TL özsermayesine karşılık piyasa değeri 2,60 milyar TL.
Zorlu Enerji’de 63,38 milyar TL özsermayeye karşılık piyasa değeri 9,65 milyar TL seviyesinde.
Listenin en yüksek özsermayesi ise 89,24 milyar TL ile Net Holding’de.
22 şirketin tamamında Piyasa değeri özsermayenin dörtte birinden daha düşük.
Ancak düşük PD/DD, tek başına şirketin ucuz olduğu anlamına gelmiyor; tablonun asıl sorusu piyasanın özsermayeyi neden bu kadar düşük fiyatladığı.
Borsada PD/DD’si en düşük hisseler hangileri?
Listenin ilk sırasında üç şirket aynı oranla bulunuyor.
Menderes Tekstil (MNDRS), Mega Polietilen (MEGAP) ve Zorlu Enerji (ZOREN) için PD/DD oranı 0,15.
Bu oran teorik olarak piyasa değerinin defter değerinin yaklaşık yüzde 15’i seviyesinde olduğunu ifade ediyor.
Ardından Yeşil Yapı (YYAPI) ve Vestel Beyaz Eşya (VESBE) 0,16; İhlas Gazetecilik (IHGZT) 0,17; Uşak Seramik (USAK) ise 0,18 PD/DD ile geliyor.
Böylece 7 hissede PD/DD 0,20’nin altında.
10 hissede PD/DD 0,20 veya altında
0,20 seviyesini de dahil ettiğimizde şirket sayısı 10’a yükseliyor.
Vera Konsept GMYO ile Net Holding’in PD/DD oranı 0,20.
Burada şirketlerin özsermaye büyüklükleri arasında önemli fark bulunuyor. Net Holding’in özsermayesi 89,24 milyar TL, piyasa değeri ise 18,28 milyar TL.
Vera Konsept GMYO’da 5,39 milyar TL özsermayeye karşılık 1,06 milyar TL piyasa değeri bulunuyor.
Aynı PD/DD oranı, şirket ölçekleri çok farklı olsa bile piyasanın özsermayeye göre benzer bir fiyatlama oranına işaret edebiliyor.
En yüksek özsermaye 89,2 milyar TL
Tabloyu yalnızca PD/DD sıralaması yerine özsermaye büyüklüğüyle birlikte okumak farklı bir görüntü veriyor.
Net Holding (NTHOL) 89,24 milyar TL ile listedeki en yüksek özsermayeye sahip.
Onu Özak GMYO (OZKGY) 76,65 milyar TL, Zorlu Enerji (ZOREN) 63,38 milyar TL, Kayseri Şeker Fabrikası (KAYSE) 43,77 milyar TL ve Vestel Beyaz Eşya (VESBE) 41,29 milyar TL izliyor.
Bu beş şirketin tamamında PD/DD oranı 0,23 veya daha düşük.
Dolayısıyla düşük PD/DD yalnızca küçük piyasa değerine sahip şirketlerde görülmüyor; yüksek özsermaye büyüklüğüne sahip şirketler de listede bulunuyor.
0,21–0,23 bandında 12 hisse var
Listenin ikinci yarısında oranlar birbirine daha yakın.
Kiler GMYO, Kuzugrup GMYO, Kızılbük GYO ve Kayseri Şeker Fabrikası 0,21 PD/DD seviyesinde.
Euro Yatırım Holding, İşbir Holding ve Martı Otel’de oran 0,22.
Rubenis Tekstil, Merit Turizm, Asce GMYO, Özderici GMYO, Hedef Girişim ve Özak GMYO ise 0,23 seviyesinde.
Böylece 22 hissenin 12’si 0,21–0,23 bandında bulunuyor.
Düşük PD/DD yatırımcıya ne anlatıyor?
PD/DD, şirketin piyasa değerini özsermayesiyle karşılaştırır. Oranın 1’in altında olması, piyasa değerinin muhasebe kayıtlarındaki özsermayenin altında bulunduğunu gösterir.
Örneğin 0,15 PD/DD, kabaca her 1 TL’lik defter değerinin piyasada 0,15 TL ile fiyatlanmasına karşılık geliyor.
Ancak burada önemli bir ayrım var: 0,15 PD/DD, tek başına yüzde 85 iskonto veya yükseliş potansiyeli anlamına gelmez.
Piyasa; varlıkların niteliği, özsermayenin sürdürülebilirliği, kârlılık, borçluluk ve şirketin gelecekte bu özsermayeden ne kadar getiri üretebildiği gibi unsurları fiyatlamaya çalışır. Bu tabloda bu göstergeler bulunmadığı için şirketlerin neden düşük PD/DD ile işlem gördüğüne ilişkin bir sonuç çıkarmak mümkün değil.
Bu nedenle yatırımcı açısından sonraki soru “PD/DD ne kadar düşük?” kadar “Bu özsermaye ne kadar verimli kullanılıyor?” olmalı.
PD/DD oranı 0,23 ve altında olan 22 hisse
| Şirket Unvanı | Borsa Kodu | PD/DD | Özsermaye (Milyar TL) |
| Menderes Tekstil | MNDRS | 0,15 | 17,63 |
| Mega Polietilen | MEGAP | 0,15 | 2,30 |
| Zorlu Enerji | ZOREN | 0,15 | 63,38 |
| Yeşil Yapı | YYAPI | 0,16 | 5,94 |
| Vestel Beyaz Eşya | VESBE | 0,16 | 41,29 |
| İhlas Gazetecilik | IHGZT | 0,17 | 4,64 |
| Uşak Seramik | USAK | 0,18 | 6,57 |
| Vera Konsept GMYO | VRGYO | 0,20 | 5,39 |
| Net Holding | NTHOL | 0,20 | 89,24 |
| Kiler GMYO | KLGYO | 0,21 | 27,16 |
| Kuzugrup GMYO | KZGYO | 0,21 | 13,68 |
| Kızılbük GYO | KZBGY | 0,21 | 26,83 |
| Kayseri Şeker Fabrikası | KAYSE | 0,21 | 43,77 |
| Euro Yatırım Holding | EUHOL | 0,22 | 5,52 |
| İşbir Holding | ISBIR | 0,22 | 8,56 |
| Martı Otel | MARTI | 0,22 | 7,16 |
| Rubenis Tekstil | RUBNS | 0,23 | 5,42 |
| Merit Turizm | MERIT | 0,23 | 20,44 |
| Asce GMYO | ASGYO | 0,23 | 28,80 |
| Özderici GMYO | OZGYO | 0,23 | 7,10 |
| Hedef Girişim | HDFGS | 0,23 | 4,32 |
| Özak GMYO | OZKGY | 0,23 | 76,65 |
Veriden çıkan 5 sonuç
22 hissenin tamamında PD/DD 0,23 veya altında.
Menderes Tekstil, Mega Polietilen ve Zorlu Enerji 0,15 ile en düşük PD/DD’ye sahip.
7 hissede PD/DD 0,20’nin altında; 0,20 dahil edildiğinde sayı 9’a çıkıyor.
Net Holding 89,24 milyar TL ile listedeki en yüksek özsermayeye sahip.
0,21–0,23 aralığında 13 hisse bulunuyor.
Metodoloji
Çalışmada yalnızca verilen tablodaki özsermaye, piyasa değeri ve PD/DD verileri kullanıldı. PD/DD oranının düşük olması bir değerleme göstergesidir; tek başına şirketin ucuz olduğu veya gelecekte fiyatının yükseleceği sonucunu vermez.
