ABD borsalarında birinci çeyrek bilanço sezonu başladı. Ancak şirketlerin kâr tahminlerini bir kez daha gözden geçirmekte fayda olabilir.
ABD borsalarının gösterge endeksi S&P 500 için mevcut piyasa beklentileri, bu yıl yıllık bazda %9, 2026’da ise %14,3 kâr artışı öngörüyor. YahooFinance’in haberine göreyse borsa araştırma şirketi Trivariate Research’ün kıdemli borsa stratejisti Adam Parker bu beklentilerin fazla iyimser olduğunu düşünüyor.
Borsa uzmanı “Bu yıl, normalin üzerinde aşağı yönlü hisse başı kâr (EPS) revizyonu bekliyoruz” açıklamasında bulundu. Haberde Parker’ın daha önce Sanford Bernstein ve Morgan Stanley’de de ABD hisse senetleri stratejisti olarak görev yaptığı hatırlatılıyor.
Parker, Wall Street’in kâr tahminlerinde yapılabilecek olası güncellemelerin önüne geçmeye çalışıyor. Stratejist şirket kârlarının bu yıl yalnızca %1, gelecek yıl ise %4 artacağını öngörüyor.
Analist tahminlerinin fazlasıyla yüksek olduğuna dikkat çeken Parker, bilançolarda hedef küçültmenin şirketler için ağır sonuçlar doğurabileceği uyarısında bulunuyor. Borsa uzmanı son iki ayda %5’in üzerinde kâr revizyonu yapan şirketlerin, geçtiğimiz 25 yılın sadece %4’ünde görülebilecek kadar büyük geri çekilmelerle karşılaştığını hatırlattı.
Geçtiğimiz ay bilanço uyarısında bulunan ve piyasa tarafından cezalandırılan şirketler arasında Delta ve Nike gibi ekonominin gidişatını gösterecek nitelikteki şirketler de yer alıyordu. Bu iki şirketin hisseleri son bir ayda sırasıyla %13 ve %25 değer kaybetti.
Parker, “Piyasalarda genel itibariyle piyasanın belirlediği rakamların ciddi şekilde aşağı çekilmesi gerekiyor. Aşağı yönlü revizyonların da piyasaları sert bir biçimde cezalandırdığını düşünüyoruz. Bu durum, önümüzdeki iki haftada boyunca bilanço açıklayacak birçok şirket varken bizi temkinli kalmaya itiyor” açıklamasında bulundu.
Bu yıl şirket bilançolarını tehdit eden iki büyük risk var. Ve bunlardan biri, diğerinin doğrudan sonucu.
İlk olarak, Trump yönetiminin gümrük tarifeleri, şirketlerin karar alma süreçlerini felce uğratıyor ve talepte dalgalanmalara yol açıyor.
9 Nisan’da Trump yönetimi, Çin hariç tüm ülkeler için karşılıklı tarifelere 90 günlük bir ara verileceğini duyurdu. ABD’nin Çin’e uygulamayı öngördüğü gümrük vergisi ise %245’e kadar ulaştı. Diğer tüm ithalat ürünlerine ise hâlâ %10’luk genel tarife uygulanıyor.
Çin, çarşamba günü yaptığı açıklamada, ABD’nin saygı göstermesi ve güvenilir bir müzakereci ataması durumunda ticaret görüşmelerine yeniden başlamaya hazır olduğunu bildirdi.
Trump yönetimi, 11 Nisan’da gümrük tarifesi planlarını biraz daha netleştirdi. Beyaz Saray, akıllı telefonlar, bilgisayarlar, yarı iletkenler ve diğer elektronik ürünleri, özellikle Çin mallarına yönelik ağır tarifelerden muaf tutacak yeni bir kural yayımladı. ABD Gümrük ve Sınır Koruma Kurumu, bu ürünlerin Trump’ın %10’luk küresel tarifesinden ve %125’lik Çin karşılığı tarifelerinden hariç tutulacağını açıkladı.
Ancak Trump yönetiminin, birkaç hafta içinde duyurulacak yarı iletkenlere yönelik yeni bir gümrük tarifesi üzerinde çalıştığı biliniyor. Genel olarak, ABD’nin ticaret anlaşmalarındaki ilerlemesi oldukça belirsiz.
ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, salı günü Yahoo Finance’a verdiği özel röportajda, “Hadi Çin’i bir kenara koyalım. Geriye 15 büyük ticaret ortağı kalıyor. Çin’i dışarıda bıraktığınızda elimizde 14 ülke kalıyor ve bu 14 büyük ticaret ortağı için hızlı bir şekilde yeni bir süreç kuruyoruz. Çoğuyla ciddi açıklarımız var. Peki, 90 gün içinde tamamlanmış, yasal bir metne bağlanmış ticaret anlaşmaları elde edecek miyiz? Pek mümkün değil” ifadelerine yer verdi
Bu da şirket kârları için diğer bir engeli doğuruyor: Tarifelere bağlı enflasyon riskine karşı, ekonomiyi faiz indirimiyle destekleme şansı azalan bir ABD Merkez Bankası (FED).
FED Başkanı Jerome Powell çarşamba günü Chicago Ekonomi Kulübü’nde yaptığı açıklamada “İkili hedeflerimizin birbiriyle çeliştiği bir senaryoyla karşı karşıya kalabiliriz. Eğer böyle bir durum oluşursa, ekonominin bu hedeflerden ne kadar uzak olduğuna ve bu farkların ne kadar sürede kapanabileceğine bakacağı” açıklamasında bulundu.
Bu açıklamanın ardından ABD borsalarında satış dalgası başladı. Dow Jones Sanayi Endeksi neredeyse 700 puan düştü.
The Bear Traps Report’un kurucusu olan yatırımcı ve yazar Larry McDonald mevcut piyasa ortamına ilişkin ideal portföy yapını açıklarken “Muhtemelen %30 emtia, %30 tahvil ve %40 hisse senedinden oluşan bir portföy yapısına geçiyoruz. Elbette bu düzen yatırımcının yaşına göre değişebilir” ifadelerine yer verdi.
McDonald’a göre, mevcut piyasa ortamında yatırımcıların altın ve bakır gibi madenlere ya da bu emtialara yatırım yapan ETF’lere yönelmesi gerekiyor. Hisse senetlerinin kâr beklentilerinin şişirilmiş olması ve beraberinde getirdiği riskler düşünüldüğünde, borsa uzmanına göre bu tür bir portföy yapısı oldukça mantıklı görünüyor.
