ABD’de merak konusu Fed’in faiz indirimine gidip gitmeyeceği. Ancak Fed Başkanı Jerome Powell’ın Jackson Hole’da yapacağı konuşmada Wall Street’i ciddi şekilde hayal kırıklığına uğratma potansiyeli bulunuyor.
Wall Street, Fed’in gelecek ay faiz oranlarını düşürmesini büyük bir çoğunlukla bekliyor ve Başkan Jerome Powell’ın Cuma günü Jackson Hole’da yapacağı konuşmanın, politika yapıcıların hangi yöne gittiğine dair ipuçları vermesi adına kendisine bir fırsat sunacağı düşünülüyor.
Enflasyon istenen seviyede değil
Fortune’dan Jason Ma’nın haberine göre, ancak bazı analistler Eylül ayında bir faiz indiriminin kesin olduğunu düşünmüyor; hatta indirim bekleyenler bile Powell’ın Jackson Hole’da bunu ima edeceğinden şüphe ediyor.
ABD’de tüm gözler, Cuma günü Jackson Hole, Wyoming’de düzenlenecek merkez bankası konferansında merakla beklenen bir konuşma yapması beklenen Fed Başkanı Jerome Powell’da.
Bu yıllık etkinlik, daha önce politika yapıcıların yaklaşan faiz oranlarını ima etmeleri için bir fırsat olarak kullanılmıştı. Geçen yıl Powell, “Politikanın ayarlanmasının zamanı geldi” ve “Enflasyonun yüzde 2‘ye sürdürülebilir bir şekilde geri döneceğine olan güvenim arttı” diyerek faiz indirimlerine yöneleceğinin sinyalini vermişti.
Wall Street, ABD Başkanı Donald Trump’ın tarifelerinin ekonomiye yansımasıyla aylarca ertelemeye neden olduğu faiz indirimlerine Fed’in Eylül ayında yeniden başlamasını büyük bir çoğunlukla bekliyor. Trump ve Beyaz Saray, Fed’e faiz indirimi yapması için büyük baskı yaparken yönetim kuruluna daha ılımlı bir başkan atandı bile.
Powell ipucu vermeyebilir
Ancak Fed Başkanı Jerome Powell’ın bu yıl faiz indirimlerinin seyriyle ilgili büyük ipuçları vermeme olasılığı bulunuyor. Öncelikle, bazı analistler Eylül ayında faiz indiriminin kesin olduğunu düşünmüyor çünkü enflasyon Fed’in yüzde 2 hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor ve tarifelerin fiyatlar üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturmasıyla yükselişini sürdürüyor.
Bu arada ekonomistler kötüleşen istihdam verilerinin zayıf işçi talebinden mi yoksa zayıf arzdan mı kaynaklandığını tartışıyor. Sorun arzsa, faiz indirimlerinin enflasyonu daha da kötüleştirme tehlikesi bulunuyor.
Oxford Economics’in ABD baş ekonomisti yardımcısı Michael Pearce, paylaştığı notta, “Tarifeler eşitsiz bir şekilde yayılıyor ve önümüzdeki aylarda enflasyonu yükseltmeye devam edecek. Politika yapıcıların, uzun süreli enflasyonist baskılardan kaynaklanan tek seferlik gümrük vergisi etkilerini ayırt etmesi zor olacak” diye yazıyor.
Pearce, şimdilik Fed’in Aralık ayına kadar beklemede kalacağını düşünüyor ancak zayıf bir Ağustos istihdam raporunun görüşünü değiştirebileceğini ekliyor.
Ne şahin ne güvercin, baykuş gibi gözlemleyecek
Piyasanın deneyimli isimlerinden Ed Yardeni, Fed’in hâlâ yüksek seyreden enflasyon ve ABD ekonomisinin dayanıklılığı nedeniyle faiz indirimlerini erteleyeceğini belirterek, bu yıl için faiz indirimi öngörmediğini ifade ediyor.
Jackson Hole konuşmasına gelince, Yardeni Research’ten paylaşılan notta, Powell’ın kartlarını gizli tutacağı öngörülüyor. Ed Yardeni, “Muhtemelen bir şahin veya güvercin olmaktan ziyade bir baykuş gibi bekleyip gözlemleyecek. Başka bir deyişle, Eylül toplantısında Fed’in faiz indiriminin mümkün olduğunu söyleyecek ancak Fed’in kararlarının verilere bağlı olduğunun altını çizecek” diye yazıyor.
Bank of America da bu yıl faiz indirimlerine şüpheyle yaklaşıyor ve Powell’ın Temmuz ayında işsizlik oranı dar bir aralıkta kaldığı sürece düşük istihdam artışlarından memnun olacağını belirttiğinin altını çiziyor.
Bu senaryo artık gerçeğe dönüşüyor gibi görünüyor ve BofA, Powell’ın Jackson Hole konuşmasının ona ‘söylediklerini yapma’ fırsatı vereceğini söylüyor.
Banka, paylaştığı notta, “Powell Eylül ayında bir faiz indirimine karşı çıkmak istiyorsa, mevcut veriler göz önüne alındığında politika duruşunun uygun olduğunu söyleyebilir. Bu ifadenin, Ağustos ayı istihdam raporunun çok zayıf olması durumunda faiz indirimi seçeneğini korumasına olanak sağlayacağını öngörüyoruz. Elbette, daha az kısıtlayıcı bir politika duruşuna geçmenin uygun olduğunu söyleyerek bir faiz indirimi sinyali de verebilir” diye yazıyor.
Wall Street indirimi çoktan fiyatladı
Wall Street ise Eylül ayındaki faiz indirimini fiyatladı bile. Bu nedenle, yatırımcıların daha uzun süre beklemek zorunda kalacağına dair herhangi bir işaret sadece ciddi bir hayal kırıklığı olmakla kalmayacak, aynı zamanda bir faiz artışı gibi hissettirecek.
Morningstar’ın baş ABD ekonomisti Preston Caldwell, yaptığı açıklamada, piyasanın faiz indirimini ne kadar uzun süredir beklediğini göz önünde bulundurarak, indirimleri daha fazla ertelemenin bu aşamada para politikasında etkili bir sıkılaştırma oluşturacağını yazıyor. Caldwell, “Powell’ın faiz indirimine doğru kesin bir yönlendirme yapabileceğini düşünmüyoruz” diyor.
Ancak Fed’in gelecek ay faiz indirimi yapacağını düşünen bazı ekonomistler bile, Powell’ın Cuma günü kararını açıklayacağından şüpheli. JPMorgan, Fed’in enflasyonla mücadele ve istihdamı maksimize etme arasındaki ikili görevinde, gerilimin artık ikincisini desteklediğini söylüyor.
Son enflasyon verileri tarifelerin fiyatlara daha fazla yansıdığını gösterse de, hayal kırıklığı yaratan istihdam raporu Fed’i gelecek ay faiz indirimine doğru yönlendirebilir. JPMorgan, paylaştığı notta, “Ancak son zamanlarda birkaç Fed konuşmacısının faiz indirimi için gerekçe sunulmadığını belirtmesi ve daha fazla istihdam verisinin gelmesiyle birlikte Powell’ın bir sonraki toplantıda faiz indirimine kesin bir şekilde yön verebileceğini düşünmüyoruz” diyor.
Güvenli senaryo
Citi Research ABD baş ekonomisti Andrew Hollenhorst, Powell’ın bir faiz indirimine işaret edeceğini ancak bunun ötesine geçmeyeceğini düşünüyor.
İpucu ise, istihdam ve enflasyon risklerinin dengeye geldiğine dair bir açıklama şeklinde gelebilir. Powell, Temmuz ayında, eğer dengedeyse faiz oranlarının daha nötr olması gerektiğini söylemişti. Mevcut faiz oranını ‘ılımlı derecede kısıtlayıcı’ olarak nitelendirmesi, dengeli risklerin bir indirimi hak ettiğini gösteriyor.
Hollenhorst, paylaştığı notta, o zamandan beri istihdam verilerinin iş gücü piyasasının yumuşadığını gösterdiğini ve bu durumun Powell’ın risklerin daha dengeli olduğunu ve bu eğilim devam ederse gelecek ay faiz indirimlerinin uygun olacağını söylemesine olanak sağladığını yazıyor.
Hollenhorst, “Başkan Powell’ın Eylül ayında faiz indirimlerine geri dönüş için piyasa fiyatlamasını teyit etmesini bekliyoruz ancak bu toplantıda açıkça bir indirim taahhüdünde bulunmayacağız. İndirimin boyutu hakkında yorum yapmasını beklemiyoruz ancak şu anda temel senaryonun 25 baz puanlık bir indirim olduğunu varsaymak güvenli senaryo” diye yazıyor.
