Nvidia ‘büyük sayılar yasası’nı ne kadar süre daha geride bırakabilir?
Melius Research analisti Ben Reitzes, Nvidia’nın yeni nesil Rubin çipinin 2026 mali yılına olumlu etki ederek beklenenden daha erken piyasaya sürülebileceği yönündeki söylentilere dikkat çekiyor.
Büyüme ivmesi sürecek mi?
MarketWatch’tan Emily Bary’nin haberine göre, Nvidia muhteşem bir büyüme dönemi geçirdi ancak Reitzes, bazı yatırımcıların ‘büyük sayılar yasası’nın gelecek birkaç yıl içinde şirketi yakalayabileceğinden ve zor durumda bırakabileceğinden endişe duyduğunu söylüyor.
Yasanın da ima ettiği gibi, hızla büyüyen şirketler sonsuza kadar aynı ivmede bunu sürdüremiyor ve yatırımcılar Nvidia’nın büyüme yörüngesi hakkında daha fazla meraklı olmaya başlıyor. Şirketin bu takvim yılında satışlarının iki katından fazla artması bekleniyor ve analistler gelecek takvim yılında yüzde 50 civarında bir artış bekliyor.
Kabul etmek gerekiyor ki, yüzde 50’lik bir büyüme hala çok etkileyici bir oran olarak öne çıkıyor. Bu, çip odaklı hisse senetleri arasında yarı iletken sektöründe Nvidia’yı ilk sıraya yerleştirmeye de fazlasıyla yetiyor. Asıl soru ise bundan sonra ne olacağı…
Rubin çipi
Reitzes, analistlerin 2026 takvimi için yaklaşık yüzde 20’lik satış büyümesi modellediğini ancak bunun yüzde 30 aralığında olabileceğine dair işaretler gördüğünü söylüyor.
Nvidia’nın yeni nesil Rubin çipini 2026 takviminde beklenenden aylar önce teslim etme becerisi konusunda artan spekülasyonlardan cesaret alan Reitzes, Nvidia’nın tedarikçilerinin bellek bileşenlerini daha hızlı hazırlamasını istediğini belirten son raporlara işaret ediyor. Reitzes, “Bunun önemli olmasının nedeni, Rubin çipi ne kadar erken gönderilirse, 2026 yılının fikir birliğinden daha güçlü bir büyüme yılı olma olasılığının o kadar artması” diye yazıyor.
Piyasaya sürülme zamanının etkisi
Nvidia daha önce Rubin’in 2026 takviminde çıkacağını işaret etmiş ancak yatırımcıların bunun tedarik zinciri homurtuları göz önüne alındığında bunun büyük oranda dördüncü çeyrekte gerçekleşebileceğini ve bu nedenle bir ikinci yarı olayı olduğunu düşünmüştü. Reitzes, “Rubin için bir çeyreklik bir acele bile hisse senedindeki artış için çok önemli olabilir” diye yazıyor.
Yatırımcılar gelecek yıldan sonraki dönemde şirketin büyümesini değerlendirirken ve yapay zekanın bir ‘balon’ olup olmadığını merak ederken daha erken bir Rubin çıkışı olasılığı dikkat çekici görülüyor. Reitzes, “Rubin’in piyasaya sürülmesini hızlandırmak, bu endişelerin bazılarını köreltecek ve satın alma tarafında hedef çarpanlarını artırmaya yardımcı olacak” diye yazıyor.
Kar marjı riski
Reitzes şöyle devam ediyor: “Böyle bir senaryoda yatırımcıların hisse başına 6,50 dolar seviyesinin üzerinde uzun vadeli kazanç gücüne daha fazla güvenebileceğini tahmin edebiliriz. Daha erken bir sürümün 2025’te Blackwell talebini etkileyeceğini ise düşünmüyoruz çünkü müşterilerin hedeflerine ulaşmak için şu anda ve acilen desteğe ihtiyaçları var.”
Ancak daha temkinli tarafta Reitzes, yatırımcıların bu tür bir hareketin Nvidia’nın brüt kar marjları üzerindeki potansiyel etkisine dikkat etmeleri gerektiğini düşünüyor ve ekliyor: “Daha hızlı bir sürüm programı nedeniyle kar marjları darbe alabilir ancak bunu ölçmek zor ve Nvidia bu geçişleri yönetmede giderek daha iyi hale geliyor.”
