ABD’li yatırım bankası JPMorgan, Türkiye tüketici şirketlerine yönelik hazırladığı 2026 sektör görünümü raporunda, zorlu geçen bir dönemin ardından ilk toparlanma emarelerinin görülmeye başladığını açıkladı. Küresel yatırım bankası, kazanç tarafında iyileşmenin sinyallerinin alındığı bu süreçte Migros (#MGROS), BIM (#BIMAS) ve Coca Cola İçecek’i (#CCOLA) temel tercihleri arasında gösterdi. CCOLA ayrıca tavsiyesi “ağırlığını artır” seviyesine yükseltilerek olumlu izleme listesine dahil edildi.
2025’te yüzde 20 kazanç kaybı, 2026’da makro iyileşme beklentisi
Rapor, 2025’in yavaşlayan gelirler ve marj baskıları nedeniyle Türk tüketici şirketleri için oldukça zorlu geçtiğini, kazançlarda ortalama yüzde 20’lik düşüş yaşandığını ortaya koyuyor. 2026’ya ilişkin daha dengeli bir makroekonomik zemin öngörülürken, tüketicinin hala kırılgan olduğu ve kazançlardaki toparlanmanın büyük ölçüde maliyet enflasyonundaki gevşeme ile baz etkisinden kaynaklanacağı ifade ediliyor. JPMorgan’ın makro ekibi, Türkiye ekonomisinin 2026’da yüzde 4,4 büyümesini ve büyümenin yılın ikinci yarısında hızlanmasını bekliyor; dezenflasyonun ise yavaş fakat istikrarlı seyirle devam edeceği tahmin ediliyor.
Değerlemeler tarihi ortalamanın altında: Faiz indirimi kilit unsur
Bankaya göre şirket değerlemeleri, son 10 yıl ortalamasının yüzde 20 altında ve uluslararası benzerlerine kıyasla yüzde 35 iskonto ile cazip seviyelerde bulunuyor. Ancak bu değerleme farkının kapanması için doğru zamanlamayla yapılacak faiz indirimlerinin kritik olacağı belirtiliyor. Beklenen ücret zamları ve süren dezenflasyon sürecinin, şirketlerin nakit akışlarını güçlendireceği ve değerlemeleri destekleyeceği öngörülüyor.
Migros ve BIM öne çıkıyor
Raporda, gıda perakendecileri ve temel tüketim şirketlerinin iyileşen büyüme görünümünden en iyi faydalanabilecek sektörler olduğu vurgulanıyor.
– BIM’in, TÜFE’nin iç enflasyona yakınsamasıyla birlikte dezenflasyondan olumlu etkilenmesi ve satış büyümesinde rakipleriyle arasındaki farkı kapatması öngörülüyor.
– Migros’un ise yenilikçi ve disiplinli maliyet stratejisi sayesinde EBITDA büyümesinde sektör liderliğini koruması ve 2025–26 döneminde yaklaşık 1 puan marj genişlemesi hedeflediği belirtiliyor.
Coca Cola İçecek için daha yapıcı bir tablo çizen JPMorgan, fiyat baskılarının hafiflemesi ve maliyet enflasyonunun durağanlaşmasıyla birlikte büyümenin 2025’in son çeyreğinden itibaren hız kazanacağını tahmin ediyor. Şirketin 2025’te yüzde 7,5, 2026’da yüzde 5 hacim artışı beklendiği ve küresel şişeleyici şirketlere göre yüzde 50’nin üzerinde iskonto sunduğu vurgulanıyor.
