Uzun süredir piyasalara hakim olan belirsizliğin yatırımcıları nakit konusunda fazla rahatlatmış olabileceği düşünülüyor. Ancak JPMorgan’a göre, geleneksel hisse senedi ve tahvil portföyündeki para 10 yıldan biraz fazla bir süre içinde iki katına çıkabileceğinden, piyasaların toparlanmasını kenardan izlerken nakit riskiyle karşı karşıya kalan yatırımcılar köşeye sıkışıyor.
J.P. Morgan Asset Management baş küresel piyasa stratejisti David Kelly, New York’ta, uzun vadeli sermaye piyasalarına ilişkin en son yıllık görünümüne ilişkin verdiği medya brifinginde, “Nakit bir tuzaktır. Uzun vadeli bir bakış açısına sahip olmak önemlidir” dedi.
JPMorgan’ın 2024 Uzun Vadeli Sermaye Piyasası Varsayımları raporunda, yüzde 60’ı hisse senedi ve yüzde 40’ı tahvillerden oluşan geleneksel bir portföyün gelecek 10-15 yıl içinde yıllık yüzde 7 getiri sağlayabileceği tahmin ediliyor. Bu arada nakit yatırımcıların ilgisini çekiyor; ultra kısa vadeli Hazine bonoları, bu yılki tahvil kayıpları ve hisse senetlerinde yakın zamanda yaşanan düşüş nedeniyle şu anda yüzde 5’ten fazla getiri sağlıyor.
Nakit toparlanmıyor
J.P. Morgan Global Wealth Management’ın çoklu varlık ve portföy çözümleri küresel başkanı Monica Issar, medya brifinginde, “Nakitte kalmanın rahat bir yer olduğunu anlıyoruz fakat nakit toparlanmıyor” diyor.
Hisse senedi piyasasının Hazine getirilerindeki hızlı yükseliş nedeniyle sarsılması nedeniyle üçüncü çeyrekte yaşadığı kayıplardan sonra ABD hisse senetleri bu yıl da yükselişini sürdürüyor. S&P 500 Endeksi, Ağustos ve Eylül aylarındaki düşüşün ardından bugün itibariyle 2023 yılında şu ana kadar yüzde 13 civarında artış gösterdi.
FactSet verilerine göre, iShares 20 Yıllık Hazine Tahvili bu yıl toplam getiri bazında yüzde 12,2’lik bir kayıp bildirdi. Getirilerdeki artış hisse senetlerine zarar verirken uzun vadeli tahvilleri de düşürdü.
10 yıllık Hazine tahvili oranları ise Temmuz 2007’den bu yana en yüksek seviyesi olan yüzde 4,846’ya tırmandı. Dow Jones Piyasa Verilerine göre, 30 yıllık Hazine tahvilinin getirisi Ağustos 2007’den bu yana en yüksek seviye olan yüzde 4,951 seviyelerine ulaştı.
Nakit benzeri hazine bonoları ise nispeten iyi bir performans sergiledi. iShares 0-3 Aylık Hazine bonosu, Fed’in agresif faiz oranlarının ardından temel varlıkların yüksek getiri sağlaması nedeniyle bu yıl yaklaşık yüzde 4’lük toplam getiri elde etti. Yürüyüş döngüsü 2022’nin başlarında başladı. FactSet verileri, üç aylık hazine bonolarının yüzde 5,5 oranında getiri sağladığını gösteriyor.
Nefret ettiğin şeye sahip olmak
Kelly, uzun vadeli bir strateji kapsamında varlıkları çeşitlendirmenin bazen ‘nefret ettiğiniz şeylere sahip olmak’ anlamına geldiğini söylüyor ve ekliyor: “JPMorgan raporuna göre hisse senetlerine gelince, ABD marjları dirençli olsa bile, diğer gelişmiş piyasalardaki getirilerle kıyaslandığında cazip kalıyor. ABD şirketlerinin 2010’larda elde ettiği pazar hakimiyeti, özellikle Avrupa ve Japonya’nın rekabetiyle karşı karşıya durumda.”
JPMorgan, yatırımcıların Çin’in görünümü hakkında giderek daha fazla şüphe duymaları ve yüksek katsayılar ödemeye isteksiz olmaları nedeniyle gelişen piyasa hisse senetlerine ilişkin görünümün ‘ılımlılaştığını’ söylüyor.
FactSet verilerine göre, ABD hariç tutularak gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalardaki uluslararası hisse senetleri endeksini izleyen iShares MSCI hisseleri, geçen yıl yüzde 18,2 düştükten sonra bu yıl itibariyle yüzde 3,5 oranında arttı.
ABD’de S&P 500 Endeksi de, 2008 küresel mali krizinden bu yana en kötü yıllık performansına işaret eden geçen yılki yüzde 19,4’lük düşüşün ardından 2023’te toparlanıyor. Endeks bu yıl şu ana kadar yükselişte olsa da geçen ay yüzde 2’den fazla düşüş yaşadı.
60/40 portföyü hala harika bir başlangıç
JPMorgan raporunda, hem hisse senetleri hem de tahviller son 50 yılın sadece üçünde satıldı: Enflasyonun iki yılda ikiye katlandığı 1969; 1974, enerji krizi nedeniyle enflasyonun yüzde 12 gibi rekor bir seviyeye ulaştığı 1974 ve modern tarihin en uzun aralıksız enflasyonla mücadele dönemi olan 1982-2022 arasının sona erdiği 2022 yılı olduğu belirtiliyor.
J.P. Morgan Asset Management’a göre 60/40 portföyü ‘nakitten geniş bir fırsat setine doğru genişlemek için hâlâ harika bir başlangıç noktasına karşılık geliyor.
