Küresel yatırım bankası JPMorgan, Bitcoin fiyatında son günlerde yaşanan belirgin düşüşün arkasındaki temel nedenleri analiz eden bir rapor yayımladı. Rapora göre, yaşanan geri çekilmenin ardında yalnızca madenci satış baskısı değil, Michael Saylor’ın şirketi MicroStrategy’in bilançosuna yönelik artan endişeler de önemli bir rol oynuyor.
Çin’den gelen sert açıklamaların etkisi
JPMorgan analistleri, Bitcoin ağındaki hash rate ve zorluk seviyesinde gözlemlenen gerilemenin birincil nedenini Çin’den gelen net uyarılara bağlıyor. Çinli otoritelerin, ülkedeki Bitcoin madenciliğinin kesinlikle yasak olduğunu yeniden hatırlatan açıklamaları, sektörde ani bir yavaşlamaya yol açtı.
Bu uyarıların ardından birçok madenci, operasyonlarını aniden durdurmak veya göç etmek zorunda kaldı. Bu durum, ağın toplam işlem gücünde önemli bir düşüşe neden olarak fiyat üzerinde dolaylı bir baskı oluşturdu.
Yüksek maliyetli madencilerin sıkışması ve satış baskısı
Raporda vurgulanan ikinci ana faktör ise Çin dışındaki bölgelerde faaliyet gösteren madencilerin yaşadığı mali sıkışıklık oldu. Artan enerji fiyatları ile düşen Bitcoin değeri arasında sıkışan bu madenciler, operasyonel maliyetlerin gelirlerini aşması nedeniyle üretim kapasitelerini kısmak zorunda kaldı.
JPMorgan, hash rate’teki bu düşüşe rağmen Bitcoin’in hâlâ ortalama üretim maliyeti olarak tahmin edilen 90 bin dolar seviyesinin altında işlem gördüğünü belirtiyor. Bu durum, özellikle yüksek maliyet yapısına sahip madenci şirketlerinin nakit akışı sağlamak ve operasyonlarını sürdürebilmek amacıyla elindeki Bitcoin’leri satışa yöneltmesine yol açtı. Raporda, “Karlılık düşünce birçok madenci satışa yönelmek zorunda kaldı.” değerlendirmesi yer aldı.
MicroStrategy’in finansal dayanıklılığına yönelik endişeler
JPMorgan’ın altını çizdiği bir diğer kritik baskı unsuru ise dünyanın en büyük kurumsal Bitcoin hazinesine sahip şirketlerinden biri olan MicroStrategy’in bilançosuna yönelik piyasa kaynaklı endişeler oldu. Analistlere göre, şirketin elinde 1.44 milyar dolar nakit bulunması, kısa vadede zorunlu bir Bitcoin satışı ihtimalini düşürüyor.
Ancak banka, piyasada şirketin finansal yapısına dair kırılgan bir psikolojinin hâkim olduğunu belirtiyor. Ayrıca, MicroStrategy’in MSCI endekslerinden çıkarılma riskinin yatırımcılar tarafından büyük ölçüde fiyatlandığı görüşünde: “Olası bir çıkarılma kararı piyasada ek bir büyük satış dalgası yaratmayabilir; risk zaten fiyatlandı.” ifadesiyle, bu endişenin şu anki fiyatlara yansımış olabileceği değerlendirmesi yapıldı.
