ABD borsaları, 2024 başkanlık seçim yılının en dalgalı dönemine giriyor.
ABD borsalarını Ağustos ayı başında yaşanan anlık yüksek volatilitenin çok daha uzun vadeli bir versiyonu bekliyor.
Yüksek volatilite beklentisi
MarketWatch’tan Isabel Wang’ın haberine göre, ABD finans piyasaları, bu ayın başlarında yaşanan durgunluk korkusunun ardından her şeyin yolunda olduğunun sinyalini veriyor gibi görünüyor, zira ekonomik veriler Fed’in faiz indirimlerine başlamasının önünü açıyor gibi görünüyor.
Ancak piyasa analistleri, 2024 başkanlık seçim sezonu tüm hızıyla devam ederken borsa için yeşil ışığın hala yanmadığı konusunda uyarıyor. S&P 500’ün seçim yıllarındaki tarihi performansı, borsaların şu andan 5 Kasım’a kadar dalgalı bir dönem yaşayabileceğini gösteriyor.
Tarih, Eylül ayının borsa performansı açısından başkanlık seçim yıllarındaki en kötü ay olduğunu gösteriyor. CFRA Research‘e göre S&P 500 Eylül ayında ortalama yüzde 0,8‘lik bir aylık düşüş gösteriyor ve bu da Eylül ayını 1944’ten bu yana seçim yıllarındaki en zayıf ay yapıyor.
Sakin Eylül ve hareketli Ekim
CFRA Research’ün baş yatırım stratejisti Sam Stovall, “Ağustos ve Eylül, fiyat getirisi açısından seçim yılının en kötü üç ayından ikisidir. Şubat, Ağustos ve Eylül, II. Dünya Savaşı’ndan bu yana seçim yıllarında ortalama düşüşler kaydeder ve Eylül ayı açık ara en kötüsü olmuştur. Bu sadece ortalama düşüş anlamında değildir, aynı zamanda yükseldiğinden daha sık düşüş yaşaması bakımından da böyledir” diyor.
Ekim ayının, seçim yıllarında ortalama yüzde 1’in üzerinde aylık kazanç elde etmesine rağmen, 1944’ten bu yana aylık getirilerinin en yüksek standart sapmasıyla en oynak ay olduğu görülüyor. Standart sapma, hisse senedi fiyatlarının ortalamadan ne kadar geniş bir şekilde dağıldığını ölçüyor. Hisse senedi fiyatları sıklıkla yükselip düştüğünde, standart sapma yüksek oluyor ve bu nedenle daha yüksek bir piyasa oynaklığına işaret ediyor.
Stovall, “Ekim, yılın diğer 11 ayının ortalamasından yaklaşık yüzde 35 daha değişken. Ve Temmuz ve Ağustos aylarının seçim yıllarında iyi aylar olma eğiliminin nedeni, adayların kampanya sırasında verdiği vaatler ve her iki partinin de ulusal kongrelerinin olduğu zaman olmasıdır” diyor.
Bu sefer farklı mı?
Üstelik tarih, iktidardaki partinin nihayetinde başkanlığı koruyup korumayacağının da piyasa oynaklığını ve hisse senedi getirilerini etkilediğini gösteriyor. T. Rowe Price‘ta çok varlıklı çözümler başkanı Thomas Poullaouec ve çözüm analisti Nathan Wang, “1927’den beri S&P 500, iktidardaki partinin Beyaz Saray’ı koruyamadığı yıllarda seçim öncesi ve sonraki aylarda daha fazla oynaklık yaşıyor; bu, muhtemelen olası politika değişikliklerinin yarattığı belirsizliği yansıtıyor” diyor.
Poullaouec ve Wang şöyle devam ediyor: “Ancak iktidardaki parti başkanlığı koruduğunda, borsa oynaklığı seçimden önce ortalama olarak düşüyor ve sonrasında mütevazı bir şekilde artıyor.”
Stovall ise “Ancak bu yıl farklı ve eski kalıpların piyasanın potansiyel olarak öngördüğü şeye yardımcı olabileceğinden emin değilim. Harris’in anketlerde önde olduğu varsayıldığında, şimdi soru şu: Piyasa neden yükseliyor?” şeklinde konuşuyor.
Anketlerdeki dönüşüm hız
Easterly EAB Risk Solutions‘da küresel makroekonomi stratejisti olan Arnim Holzer, “Demokrat Parti adayının Başkan Joe Biden’dan Başkan Yardımcısı Kamala Harris’e geçmesinin ardından başkanlık seçim anketlerindeki ‘dönüşüm hızı’ piyasalara fazladan bir oynaklık katmanı ekledi” diyor.
Bu noktada Harris, çoğu ulusal ankette ve bahis piyasasında Cumhuriyetçi aday Donald Trump’ın önünde yer alıyor. Eski başkanın şu anda Kasım ayındaki başkanlık seçimlerinde galip gelme şansı yüzde 46,4. Bu oran, Cumhuriyetçi Parti Kongresi’nin Milwaukee’de başladığı 15 Temmuz’da yüzde 66’ya ulaşmıştı. Harris, Pazartesi günü Chicago’da Demokrat Parti Kongresi’nin başlamasının ardından, RealClearPolitics‘in bahis piyasası ortalamasına göre yüzde 52 kazanma şansına sahipti.
Sektörel bazda yüksek oynaklık
Holzer, “Piyasa genellikle seçim sonuçlarını göz ardı etse de, başkanlık seçimi anketlerindeki dönüşümün hızı, daha önceki güçlü Trump anketinin ardından yatırımcı müdahalesini gerektirdi” diyor ve hisse senedi piyasasında olası bir Trump zaferiyle ilişkilendirilen sektör rotasyonunun, bugün ile Seçim Günü arasında oynaklık kaynağı olabileceğini ekliyor.
Örneğin, sağlık sektöründeki yatırımcıların başkanlık yarışı söz konusu olduğunda açık bir favorisi var: Trump. Bazıları eski başkanın sağlık sigortacıları, hastaneler ve ilaç ve tıbbi cihaz şirketlerinin satışları ve kârları üzerinde büyük bir etkiye sahip olabilecek yasa ve yönetmeliklerde değişiklikler yapmasını bekliyor.
FactSet verilerine göre, S&P 500’ün sağlık sektörü geçen ay yüzde 4,3 oranında artarak aynı dönemde S&P 500’ün yüzde 1,7‘lik artışını geride bıraktı.
Sağlık sektöründeki hareketlenme
Holzer, sağlık sektöründeki hisse senetleri bu yıl güçlü bir kazanç büyümesi gördü; Ozempic ve Zepbound gibi kilo verme ilaçları ilaç sektörünü kasıp kavurdu ancak bu artışın bir kısmının, özellikle seçim yılında, bir tutam tuzla alınması gerektiğini söylüyor.
Holzer, “Son zamanlarda Harris anketlerde bir miktar ivme kazanmasına rağmen, sağlık sektörü hisse senetleri Harris yönetiminden ilaç fiyatlarını kısıtlayan olası politikalar konusunda herhangi bir endişe belirtisi göstermedi. Beklenmedik bir şekilde, sağlık sektörü S&P 500’ü geride bıraktı ancak mevcut anket eğilimleri devam ederse, Demokratların ilaç fiyatlandırma politikalarının seçim ilerledikçe bakım ve ilaç getirilerini etkilemeye başlayabileceğini öngörüyoruz” diyor.
Holzer, “Trump ve Harris arasındaki ‘başa baş’ başkanlık yarışı, yatırımcıların sağlık sektörü etrafındaki iyimserliğin bir kısmının Harris göreve gelirse yumuşayacağını hesaba katmaları gerektiğini veya en azından yatırımcıların şirketlerin tamamen açık bir piyasayla karşılaşmayacağı potansiyelinin olduğunu kabul etmeleri gerektiğini gösteriyor” şeklinde konuşuyor.
Holzer, bu tür seçimle ilgili piyasa rotasyonunun önümüzdeki iki ayda Cboe Volatilite Endeksi’ni (VIX) muhtemelen yukarı taşıyacağını da belirtiyor. FactSet verilerine göre, Wall Street’in ‘korku göstergesi’ olan VIX Salı günü yüzde 8,4 oranında artarak 15,88 seviyesinden işlem gördü.
Yatırımcılar, Fed Başkanı Jerome Powell’ın Cuma günü Jackson Hole’da Kansas City Fed’in yıllık sempozyumunda yapacağı konuşmada potansiyel faiz oranı indirimlerinin kapsamına dair tonu belirlemesini beklerken, ABD hisseleri Salı günü düşüşle kapandı. FactSet verilerine göre, S&P 500 yüzde 0,2 oranında düşerken Nasdaq yüzde 0,3 ve Dow Jones yüzde 0,2’den daha az değer kaybetti.
