Başta borsalar olmak üzere tüm piyasalar Fed Başkanı Jerome Powell’ın Jackson Hole’da yapacağı konuşmaya kilitlendi.
Powell’ın Jackson Hole konuşmaları genellikle borsaları yükseltme eğiliminde oluyor; ancak bu gerçekleşmediğinde yatırımcıları korkunç bir düşüş senaryosu bekliyor.
Pozitif ve abartıdan uzak
MarketWatch’tan William Watts’ın haberine göre, tarihsel veriler, Powell’ın Wyoming etkinliğinde konuşma yaptığı her seferde S&P 500’ün genellikle yükseldiğini gösteriyor; iki büyük istisna dışında.
Uzun zamandır yatırımcılar, ekonomistler ve merkez bankacıları tarafından yaz sonu ritüeli olarak kabul edilen Fed Başkanı Jerome Powell’ın Jackson Hole’da düzenlenen yıllık bir ekonomik sempozyumdaki konuşmasını büyük bir beklentiyle karşılıyor. Bu kez yatırımcılar, Fed’in Eylül ayında faiz oranlarını düşürmeye başlama yolunda olduğunun teyidini almak için can atıyor. Belki de daha önemlisi, gelecek ayki politika toplantısının ötesinde, daha fazla faiz indiriminin hızı, boyutu ve kapsamı hakkında da ipuçlarının gelmesi bekleniyor.
Tarih, Powell’ın geçmişte etkinlikte yaptığı konuşmalara borsanın nasıl tepki verdiğine dair açık veriler sunuyor. BNY grafiği, hisse senetlerinin Powell’ın Jackson Hole konuşması gününde kesinlikle pozitif ancak aşırı coşkulu olmayan bir performans gösterme eğiliminde olduğunu gösteriyor. Ancak 2019 ve 2022’deki iki istisna, endişe verici işaretler barındırıyor.
İki büyük istisna
S&P 500 Endeksi, 2018 yılına kadar uzanan konuşma günlerinde ortalama yüzde 0,4’lük bir artış kaydediyor. Ancak ortalama hareket yüzde 0,6‘lık bir düşüşü işaret ediyor. Bunun nedeni, yüzde 2,6 değer kaybettiği 2019 ve yüzde 3,4’lük bir düşüş yaşadığı 2022 yılları. DataTrek Research verilerin göre, çerçeve daha da genişletildiğinde, S&P 500’ün 2010’dan bu yana Jackson Hole etrafındaki iki haftalık dönemde ortalama yüzde 0,9’luk getiri sağladığı görülüyor.
BNY analistleri, 2019 düşüşünün Powell’ın söylediklerinden daha çok artan ABD-Çin ticaret gerginliğiyle ilgili olduğunu hatırlatıyor.
Ancak 2022 yılı, yatırımcıların hafızalarına daha sağlam bir şekilde kazınma potansiyeli taşıyor. O yıl Powell’ın, Jackson Hole konuşmasını, Fed’in artan enflasyonu düşürme çabasıyla faiz oranlarını zorla artırmaya devam etme kararlılığı hakkında özlü ve kaba bir mesaj vermek için kullanmıştı. Çabanın acı verici olacağını ve muhtemelen trendin altında bir ekonomik büyümenin uzun bir süre gerektireceğini vurgulamıştı.
Fed, toplantıyı küçümsüyor
2024’e yani bugüne gelindiğinde ise Fed’in faiz oranlarını düşürmeye başlaması neredeyse kesin görünüyor. Powell, merkez bankasının Temmuz toplantısından sonra, verilerdeki mevcut gidişat devam ederse Eylül ayında bir indirimin güçlü bir olasılık olduğunu belirtti. Zayıf bir Temmuz istihdam raporu ve ekonominin yumuşaması ve enflasyonun düşmesine işaret eden diğer veriler de, Çarşamba günü yayınlanan Temmuz politika toplantısı tutanakları gibi bu beklentiyi güçlendirdi.
Bank of America‘daki analistler ise Jackson Hole konuşmasının neden Fed politikası ve piyasalar için tüm verilerin bir potada eritilmesi olarak görülmeye başlandığını açıklıyor. Analistler Fed başkanlarının neredeyse her yıl Jackson Hole’da konuştuğunu belirtiyor. Kansas City Fed, konferansı 1982 yılında başlattı ve eski Başkan Alan Greenspan, kasıtlı olarak veya olmayarak bir emsal oluşturmak için 14 yıl boyunca açılış konuşmaları yaptı. Bazı başkanlar ise, 2013’te Ben Bernanke ve 2015’te Janet Yellen dahil olmak üzere, zaman zaman bunu atladı.
BofA analistleri, Fed’in kendi adına, olayın yakın vadeli politika açısından önemini küçümseme eğiliminde olduğunu belirtiyor. Sonuçta, burası politika yapma kararları için bir yer değil ve görünüm hakkında bilgi veren herhangi bir Fed başkanı da, konuşmasının merkez bankasının politika komitesinin geri kalanının önüne geçme riski taşıdığını biliyor.
Analistler, “Bununla birlikte Fed, gerektiğinde olayı kayda değer kılmanın yollarını buluyor gibi görünüyor” diye yazıyor.
