ABD’de resesyon senaryosu uzun aradan sonra yeniden konuşulmaya başladı; tek farkla, bu kez senaryoyu pratik de destekliyor.
Ekonomistlerin 2025 resesyonu olasılığının sıfır olduğunu tahmin etmelerinin üzerinden çok zaman geçmemiş olsa da her şeyin çok kısa zamanda değiştiği görülüyor: ABD’de yatırımcılar durgunluk gelecekmiş gibi davranıyor.
Büyüme endişesi
Insider’dan Filip De Mott’un haberine göre, bu yıl borsanın neşeli havası, büyüme korkularının artmasıyla yatırımcıların iyimserliği azaldığı için tersine döndü. S&P 500 Endeksi dün yüzde 1,8 oranında düştü ve çok günlü düşüşünü yüzde 7‘ye çıkardı. Teknoloji ağırlıklı Nasdaq ise günü son zirvesinden yüzde 10 aşağıda, düzeltme bölgesinde tamamladı.
Daha fazla rekor zirve tahminleri yerini ABD ekonomisinin tökezlemesine dair korkulara bıraktı. Beyaz Saray’dan gelen politika kararları yoğun belirsizlik yaratıyor. Tarifelerle ilgili sürekli gidip gelen kararlar piyasalarda kaosa yol açarken yatırımcılar uzayan bir ticaret savaşının ABD ekonomisini durgunluğa sürükleyeceğinden korkuyor.
Atlanta Fed’in GDPNow Takipçisi bu yılın başından bu yana önemli ölçüde revizyon yaptı ve şimdi birinci çeyrek gerçek GSYİH’sını yüzde -2,4 olarak tahmin ediyor. Tüm bunlar, son piyasa hareketlerinin yatırımcıların resesyon senaryosunu nasıl bozduğunu gösteriyor.
S&P 500’deki düşüş
ABD endeksleri risk iştahının düşmesiyle acımasız bir satış dalgasına yakalandı. Kıyaslama endeksi S&P 500, Kasım ayından bu yana görülmemiş seviyelerde işlem görerek düşmeye devam ediyor. Endeks, Şubat ortasındaki zirveden bu yana yaklaşık yüzde 7 oranında değer kaybetti; seçim sonrası tüm kazanımını sildi ve yıl için negatif bölgeye geriledi.
Başkan Donald Trump’ın korumacı ticaret gündeminin etkileri etrafındaki artan belirsizlik, yatırımcıları riskli varlıklardan kaçmaya yöneltti ve büyümenin azalması ve enflasyonun yüksek kalmasıyla resesyon ve hatta stagflasyon söylentilerinin artmasıyla düşüş yoğunlaştı.
Dünkü seans daha fazla acı getirdi. Endeks öğleden sonraki işlemlerde yüzde 2’den fazla düştü ve Trump’ın Kanada ve Meksika’dan gelen birçok mala yönelik tarifelerde bir aylık daha ara vereceğini duyurmasıyla yalnızca hafif bir toparlanma yaşadı.
Küçük ölçekli hisselerde değer kaybı
Aynı hikaye Russell 2000‘daki küçük ölçekli hisse senetlerinde de görüdü. Görece daha küçük şirketler, genellikle daha fazla borca bağımlı oldukları ve ekonomi döndüğünde geri çekilebilecekleri daha küçük bir nakit yığınına sahip oldukları için, değişen büyüme dinamiklerine karşı genellikle daha hassas olma özelliği taşıyor.
Gümrük vergilerinden kaynaklanan daha yüksek ithalat maliyetleri tehdidi de küçük firmalar için önemsiz değil. Sektör liderleri sürekli Trump’ın ticaret politikasının işletmeler için oluşturduğu riskten bahsediyor.
Russell 2000’in yılbaşından bu yanaki yüzde 7’lik düşüşü, büyük endekslerdeki düşüşleri geride bıraktı ve şu anda Kasım ayındaki zirvesinin yaklaşık yüzde 16 oranında altında seyrediyor.
Bazıları seçim sonrası küçük ölçekli şirketlerin yükselişinin uzun sürmeyeceği konusunda uyarsa da, analistler geçen yıl piyasanın bu köşesinde bir boğa durumu oluştuğunu görmüştü. Daha düşük faiz oranlarına dair umut ve piyasa yükselişinin genişlemesine dair beklentiler sektör için heyecan yaratmıştı. Ancak beklentilerin kısa sürede tam anlamıyla tersine döndüğü görüldü.
Düşen tahvil getirileri
Hisse senedi piyasası hissiyatı, bugünlerde ticaret politikasındaki ani değişiklikler nedeniyle artıp azalabilirken gözlemciler yatırımcıların ne düşündüğüne dair gerçek ipuçları için tahvil piyasasını izliyor.
ABD Hazinelerinin ultra güvenli itibarı, oynaklık zamanlarında güvenli bir liman oldukları anlamına geliyor. Tahvil getirileri fiyatlar yükseldikçe düşüyor ve 10 yıllık tahvil, Ocak başındaki yüzde 4,8’lik zirvesinden dün yaklaşık yüzde 4,2 seviyesine kadar geriledi.
Ancak Hazine tahvillerine yönelik yarış, Fed’in bir resesyon karşısında ekonomiyi canlandırmak için yapacağı faiz oranlarını düşürme beklentilerinin de arttığını gösteriyor olabilir.
CME FedWatch verilerine göre, yıl sonuna kadar üç çeyrek puanlık faiz indirimi bekleniyor; bu, yatırımcıların yüksek enflasyon görmesi ve Fed’in finansal koşulları daha fazla gevşetme konusunda isteksiz davranmasıyla yaklaşık bir ay önce fiyatlandırılan tek bir faiz indiriminden ani bir sıçrama anlamına geliyor. 10 yıllık tahvil getirileri tarifelerdeki bir başka gecikmenin alım baskısını bir miktar hafifletmesiyle dün yaklaşık 2 baz puan yükseldi.
