Borsada geleceği tahmin etmek korkutucudur çünkü imkansızdır.
Gelecek yılın ne getireceğini kimse bilemez ancak borsa stratejistleri yine de bundan sonra ne olacağı konusunda kendi görüşlerini güvenle ifade etmelidir. Aksi takdirde, insanlar yatırım yapacakları yere karar verirken piyasa manzarası veya ekonomik arka plan hakkında fikir edinmek için başka kişilere danışabilir. Yine de deneyimli yatırımcıların da onaylayabileceği gibi, cesaret ve belirsizlik tehlikeli bir kombinasyon olabilir.
Çoğunluk kampında yer almak
Insider’dan James Faris’in haberine göre, Wall Street’teki fikir birliği son üç yılda çeşitli derecelerde saptı. Büyük yatırım şirketleri 2022’de büyük bir gerileme görmemişti ve 2023 veya 2024 öncesinde de yeterince iyimser değillerdi. Bazılarının kesin olduğunu düşündüğü resesyon ise asla yaşanmadı.
Ancak, yıllık tahminleri hedefi tutturamayan piyasa uzmanlarının çoğu, tahminleri yakın olmasa bile, hikayeyi anlatmak için mücadele etti. Bunun basit bir nedeni vardı: Konsensüs düşüncesine yakın kalmak; çünkü çoğunluk kampında yer almak güven duygusu veriyordu.
Yanılmak değil, yanlış şekilde yanılmak
Stratejistlerin en büyük korkusu gerçekten yanılmak değil, yanlış şekilde yanılmaktır. Buna en iyi örnek, 2021 sonbaharından 2024 Ağustos’una kadar JPMorgan’ın baş stratejisti olan Marko Kolanovic oldu. Wall Street’teki en karamsar isim olduğu iddia edilen Kolanovic, çok yıllık bir piyasa rallisini kaçırdıktan ve sürekli olarak yakalanması zor bir durgunluk çağrısında bulunduktan sonra işten çıkarıldı. Ne yazık ki, uzun süredir düşüş eğiliminde olan Kolanovic, felaketle sonuçlanacak 2022 yılına doğru yükselişteydi.
Kolanovic’in son tahminleri kıskanılacak düzeyde olmasa da, bir anlamda takdire şayan. Piyasa emektarı, tehlikeli ve maliyetli olsa bile akıntıya karşı yüzme cesaretine sahipti ve sonunda haklı çıkarsa tarihin onu ödüllendireceği ihtimali her zaman vardı.
Kolanovic örneği, risk almak verimli olsa da yanlış yapanları işsiz bırakabileceğini göstermesi bakımından önemli. Bu nedenle stratejistler büyüleyici ve doğru olmaya çabalasa da, çoğu, bakış açılarıyla güvenli alanda oynamayı tercih ediyor. Ancak piyasalardaki bu grup düşüncesini gözden kaçırmak genellikle neredeyse imkansız oluyor ve bu düşünce yatırımcıları yanlış yola sürükleyebiliyor.
2025 için herkesin yükselişte olması ‘korkutucu’
Güncel verilere göre, Business Insider tarafından takip edilen 20 yatırım firmasının yarısı, yıl sonu S&P 500 fiyat hedeflerini 6.400 ila 6.600 puan arasındaki dar aralığa koymuş durumda. Diğer dördü 6.666 ila 6.840 puan arasında ve diğer dördü de 7.000 ila 7.100 arasında endeks hedefi veriyor. İki uç değer ise ‘5.000’lerin ortası’ ve 4.450 puan hedefleri olarak öne çıkıyor.
Stratejistler arasındaki fikir birliği, ekonomi ve şirket kazançları büyümeye devam ettikçe ABD hisselerinin gelecek yıl sağlam ve düşük çift haneli bir kazanç kaydedeceği yönünde. Değerlemeler, enflasyon ve rallinin ne kadar ileri gittiği konusunda geçerli bir endişe olmasına rağmen, buna itiraz etmek zor görünüyor.
Ancak yakın tarih, şu anda en olası görünen sonucun muhtemelen gerçekleşmeyeceğini söylüyor. Yatırımcılar en akıllı stratejistlerin bile ileride ne olacağını gerçekten bilmediğini ve hayatta kalmak için akranlarının yanında yer aldıklarını fark ettiklerinde, yenilgiyi kabul edip pes edebiliyor.
Bu sefer farklı mı?
Ancak kalabalığın sıklıkla yanılması, kimsenin doğruyu bulamadığı anlamına gelmiyor. Morgan Stanley‘deki cesur stratejistler 2022’den önce önemli kayıplar olacağını doğru bir şekilde tahmin etti ve Deutsche Bank, Oppenheimer ve BMO Capital Markets‘taki ekipler de bir sonraki yıl önemli bir toparlanma olacağını doğru bir şekilde öngördü. Deutsche Bank ve BMO, geçen yıl yükseliş çağrıları için ödüllendirildi. Geriye dönüp bakıldığında, bu firmaların her biri yükseliş veya düşüş tahminleriyle daha da ileri gitmeliydi ancak onların görüşlerini dinleyenler en azından yön olarak doğru tarafta yer almış oldu.
Yakın tarih tekrar ederse, S&P 500 Endeksi gelecek yıl konsensüsten daha cesur çağrılara daha yakın bir şekilde kapanacak; ancak unutmamak gerekiyor ki o ünlü özdeyiş bu sefer geçerli olabilir ve her şey “Bu sefer farklı olabilir.”
