ABD’nin ‘Muhteşem Yedili’ şirketlerine Almanya’nın verdiği yanıt DAX Endeksi’ne can suyu oldu. Financial Times’ın haberine göre, Almanya ekonomisinde kasvetli bir hava hüküm sürse de yedi hissenin yükselişi ülke borsasında güçlü bir ralliyi tetikledi.
40 büyük sermayeli şirketten oluşan Frankfurt’un DAX Endeksi bu yıl %18,7 yükseldi ve Fransa, İngiltere gibi diğer Avrupa ülkelerinin endekslerini geride bıraktı. DAX ayrıca Avrupa endeksi STOXX Europe 600 Endeksi’nin bu yılki %4,8’lik yükselişini de büyük bir farkla aştı.
DAX’ın yüksek performansı zayıf iç büyüme rakamları ve siyasi kargaşalara rağmen geldi. Almanya’da hiç de popüler olmayan koalisyon hükümetleri, partilerin ‘borç treni’ reformları konusunda anlaşmaya varamamasının ardından çöktü. Avrupa’nın en büyük ekonomisi şubat ayında bir erken seçime gidiyor.
Bu arada, Consensus Economics tarafından ankete katılan ekonomistlere göre, Almanya ekonomisinin 2025’te sadece yüzde 0,6 oranında büyümesi bekleniyor. Bu, herhangi bir büyük sanayi ekonomisinin dönemi boyunca tahmini büyümedeki en büyük azalmaya işaret ediyor. Yıl ortasında yapılan tahminlerse yüzde 1,2 seviyesindeydi.
JPMorgan Varlık Yönetimi Portföy Yöneticisi Timothy Lewis DAX’ın performansı için ‘sürpriz oldu’ ifadesini kullandı. Lewis, DAX Endeksi için, “Borsalar ve ekonomi performansının aynı şey olmadığı düşüncesine iyi bir örnek oluşturuyor” açıklamasında bulundu.
DAX Endeksi bileşenleri bilançolarının dörtte birinden azını Almanya’dan elde ediyor olması ülkedeki ekonomik sarsıntılara karşı tampon oluşturuyor. Örneğin otomotiv devi Volkswagen on binlerce çalışanı işten çıkarmasına ve birkaç fabrikasını kapatmasına rağmen Almanya’daki krizi az hasarla atlattı.
DAX Endeksi’nde bu yıl görülen yüksek borsa getirileri büyük ölçüde yedi şirket tarafından yönlendirildi: yazılım devi SAP, savunma hissesi Reinmetall, sanayi holdingi Siemens, Siemens Energy, Deutsche Telekom ve sigortacılar Allianz ve Munich Re.
SAP tek başına DAX’ın kazanımlarının yaklaşık %40’ını karşıladı. Şirketin ticari müşterilerini buluta geçirmesinin etkisiyle hisseler %70’in üzerinde değer kazandı. Şirket tek başına endeksteki otomotiv sektöründen daha yüksek bir ağırlığı oluşturuyor. Bu noktada endekste Volkswagen ve Mersedes gibi otomotiv devlerinin olduğunu da hatırlamakta fayda var. İki şirketin hisseleri de bu yılı düşüşle geçirdi.
SAP bu yılki yapay zeka rallisinden faydalanan şirketler arasındaydı. Şirket Kuzey Amerikalı yatırımcılara ve analistlere daha fazla hitap etmek için bilanço yayınlarını Avrupa’ya göre sabah saatlerinde ABD’ye göre ise piyasa kapanışından sonra olacak şekilde kaydırdı. Şirket ekim ayında Avrupa’nın en büyük teknoloji şirketi unvanını aldı ve Hollandalı yarı iletken ekipman üreticisi ASML’nin yerini aldı.
Varlık yöneticisi Edmond de Rothschild’in Avrupa Hisse Senetleri Eş Başkanı Marc Halperin, “Teknoloji hisseleri bu yılın hikayesi oldu ve ne yazık ki Avrupa’da sadece iki büyük oyuncumuz var: ASML ve SAP. Pastanın üzerindeki krema yapay zekadır” açıklamasında bulundu.
Savunma şirketi Rheinmetall’ın hisseleri, Avrupa’da daha fazla savunma harcaması beklentilerinin artmasıyla bu yıl %107 yükselirken, Siemens Energy hisseleri ise yenilenebilir enerjiye yönelik artan talep nedeniyle %329 değer kazandı.
Goldman Sachs Makro Stratejisti Guillarume Jaisson piyasanın iki farklı hikaye anlattığını belirtiyor. Jaisson, Çin’deki zayıflayan tüketici harcamalarına ve ABD’nin potansiyel gümrük vergilerine karşı savunmasız kazan birkaç ihracatçı ve bunların önüne geçen Wall Street’in Muhteşem Yedilisiyle karşılaştırılabilecek piyasa liderleri olduğuna dikkat çekti.
Zayıflayan euro da Almanya’nın ihracat odaklı pazarını destekledi. 1 dolar Eylül sonundan bu yana 1,11 eurodan 1,04 euro seviyesine kadar geldi.
Bazı yatırımcılar ve analistler, DAX’ın az sayıda hisse senedine artan bağımlılığından endişe duyuyor.
Union Investment Portföy Yöneticisi Arne Rautenberg, piyasanın SAP’den kaynaklanan bir bilanço şokuna karşı savunmasız hale geldiğini belirtti ve borsa rallisi için “İstikrarsız bir piyasa riski taşıyor” uyarısında bulundu.
Rautenberg Almanya’da yeni bir hükümetin seçilmesi ve ‘borç freni’ planında yapılabilecek olası değişiklikler, ABD başkanı seçilen Donald Trump’ın gümrük vergisi planları veya Çin’in iç ekonomisi için teşvikleri gibi gelişmelerin piyasalarda “işleri çok hızlı bir şekilde değiştirebileceğini” sözlerine ekledi.
