Tahvil piyasası, yatırımcıların Fed tahminlerinde yanılmasının ardından satılıyor.
Tahvil piyasası, yatırımcıların Fed’in faiz indirimlerinin yolunu yeniden değerlendirmesiyle satış moduna geçti.
Yatırımcılar tahminlerini yeniden ayarlıyor
Insider’dan Matthew Fox’un haberine göre, son haftalardaki güçlü ekonomik veriler ve Kasım ayında Donald Trump’ın zafer kazanma olasılığı, tahvil getirilerinin yükselmesine ve fiyatların düşmesine yardımcı oldu. Yatırımcılar, Fed’in geçen ay yaptığı büyük 50 baz puanlık hamlenin ardından agresif faiz indirimlerini fiyatlandırdıktan sonra görünümlerini tekrar ayarlıyor.
10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi Salı günü yüzde 4,22 seviyesine sıçradı. Bu, Temmuz ayından bu yana en yüksek seviye anlamına geldi ve Fed’in büyük bir faiz indirimi yaptığı Eylül ortasında işlem gördüğü yüzde 3,62 seviyesinden keskin bir artışa karşılık geldi.
The Bloomberg Aggregate Bond Index Eylül ortasından bu yana yüzde 3 oranında düştü ve iShares 20 yıllık Hazine tahvili ETF’i ile ölçülen uzun vadeli hazine tahvilleri aynı zaman diliminde yaklaşık yüzde 9 oranında değer kaybetti.
Sıcak veriler faiz indirimi görüşünü zayıflatıyor
Ekonomi cephesinde yatırımcılar, merkez bankasının yaklaşan toplantılarda hızlı ve sert kesintiler yapma olasılığını azaltan son zamanlardaki bir dizi sıcak veriye odaklanmış durumda. Eylül ayında 254.000’lik şaşırtıcı bir artış gösteren güçlü istihdam raporu, 50 baz puanlık bir kesintinin daha olasılığını tamamen ortadan kaldırmış durumda.
İstihdam verileri, sağlam perakende satışları, beklenenden biraz daha yüksek enflasyon ve Atlanta Fed’in üçüncü çeyrek GSYİH büyümesinin yüzde 3,4 olacağı tahminiyle birleşince, piyasaları, Fed’in ekonomiyi desteklemek için borçlanma maliyetlerini düşürmeye ne kadar istekli olacağını yeniden düşünmeye zorluyor.
Apollo Baş Ekonomisti Torsten Sløk, paylaştığı notta, yetkililerin ‘yönlerini değiştireceklerini’ ve gelecek ayki Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısında faiz oranlarını sabit tutacaklarını savunuyor. Sløk, “ABD tüketicisi, sağlam istihdam büyümesi, güçlü ücret büyümesi ve yüksek hisse senedi fiyatları ve konut fiyatlarıyla yönlendirilerek iyi performans göstermeye devam ediyor” diyor.
Sløk, izlenmesi gereken temel göstergenin yaklaşan Ekim ayı istihdam raporu olduğunu söylüyor ve ekliyor: “Bir sonraki tarım dışı bordro raporuna bakmak gerekiyor. Eğer 150 veya 200 bin seviyesinde olursa, Fed’in temelde rotasını değiştirip beklemeye başlaması gereken bir senaryoyu kolayca elde edebiliriz.”
Yatırımcılar için büyük sürpriz
Bu, yatırımcılar için büyük bir sürpriz anlamına geliyor çünkü piyasa Fed’in gelecek ay 25 baz puanlık bir faiz indirimi yapma olasılığını yüzde 90 oranında fiyatlıyor.
Fed yetkilileri, kendi açılarından, ihtiyatlı hareket edeceklerini belirttiler ancak daha fazla faiz indirimi hala temel senaryo olmaya devam ediyor. San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, “Şimdiye kadar, faiz oranını düşürmeye devam etmeyeceğimizi ima eden herhangi bir bilgi görmedim” diyerek bu durumu teyit ediyor.
Diğer Fed yetkililerinin de benzer mesajları var. Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, gelecek çeyreklerde mütevazı kesintiler beklediğini ifade etti. Dallas Fed Başkanı Lorie Logan, faiz oranlarının ‘kademeli’ bir şekilde düşmesini beklediğini söyledi ve Kansas City Fed Başkanı Jeff Schmid de faiz oranlarının düşürülmesinde ‘temkinli ve kademeli’ bir yaklaşımı desteklediğini aktardı.
Trump zaferinin piyasalara etkisi
Bu arada, Trump’ın gelecek ayki olası zaferi, önerdiği küresel tarifeler politikası nedeniyle enflasyonist olarak görülüyor. Tarifeler, Trump’ın ekonomiye dair önerilerinin merkezinde yer alıyor ve ekonomistler ithalat vergilerinin nihayetinde tüketicilere yansıtılacağı konusunda uyarsa da Trump tarifelerin maliyetleri düşüreceğini iddia ediyor.
Enflasyondaki yeniden canlanma, daha şahin bir Fed’e yol açabilir ve bu da faiz indirimlerinde frene basılmasına yol açabilir veya yükselen fiyatları telafi etmek için faiz oranlarını tekrar artırabilir.
Capital Economics, paylaştığı notta, “Kasım ayında Beyaz Saray’ı tekrar ele geçirirse, dolar muhtemelen en azından yakın vadede, daha yüksek ABD tarifeleri ve faiz oranları beklentileriyle keskin bir şekilde yükselecektir” diyor.
Uzmanlar, Trump yönetiminin en uç kampanya önerilerini sürdürmesinin ABD ekonomisi için ‘radikal’ bir değişim olacağını ve enflasyon ve Fed politikası üzerinde büyük etkilere yol açacağını söyledi.
