Borsa yatırımcıları, ekonomiyi alkışlamaktan vazgeçti.
ABD borsaları, yatırımcıların ekonomiye dair artan endişeleri nedeniyle düşüş eğilimine girdi. Borsagundem.net’in derlediği bilgilere göre, borsa yatırımcıları ‘Goldilocks’ ekonomisini alkışlamaktan resesyon korkusuna geçti.
Goldilocks Binayı Terk Etti
MarketWatch’tan William Watts’ın haberine göre, ekonomideki kötü haberler artık hisse senetleri için de kötü haber anlamına geliyor. Yatırımcılar, enflasyondan çok ‘büyüme’ konusundaki endişelere odaklanıyor. Borsa yatırımcıları 2024’ün çoğunu ne çok sıcak ne de çok soğuk olan bir ‘Goldilocks’ ekonomisini kutlayarak geçirdi. Ancak, ağustos ayında başlayan zayıf ABD ekonomik verileri, piyasalarda ayıların tekrar sahne aldığına dair korkuları körükledi.
Cuma günü beklenenden zayıf gelen Temmuz istihdam raporu, maaş bordrosu büyümesinin yavaşladığını ve işsizlik oranının %4,3’e çıktığını gösterdi. Bu verilerin ardından hisse senetleri sert bir satış dalgasına girdi. Hazine tahvilleri ise yatırımcıların faiz oranlarını düşürmek için uzun süre beklediği yönündeki yaygın kanıya rağmen Eylül toplantısında agresif bir gevşeme turuna başlanacağı beklentisiyle yükseldi.
BMO Capital Markets’ta faiz stratejisti olan Ian Lyngen, paylaştığı notta, “Fed’in Eylül ayında 50 baz puan veya bu yılki kalan üç toplantının her birinde 25 baz puan düşüreceğine ikna olmasanız bile şu açık: Goldilocks binayı terk etti” dedi.
Büyüme Korkusu
Bazı yatırımcılar, piyasa tepkisinin abartılı olduğunu düşünüyor. Ekonominin çukura yuvarlanmak yerine yavaşladığını ve hararetli iş gücü piyasasının normale döndüğünü savunuyorlar. Edward Jones’ta kıdemli yatırım stratejisti olan Angelo Kourkafas, “Piyasa açıkça bir ‘büyüme korkusu’ yaşıyor ancak yatırımcıların, sözde ‘yumuşak iniş’in ‘iniş’ kısmının hem büyümenin hem de istihdamın yavaşlaması anlamına geldiğini hatırlamaları gerekiyor” dedi. Kourkafas, bu durumun boğa piyasasının sona erdiği anlamına gelmediğini, ancak daha oynak bir ticaret ortamı yaratabileceğini ekledi.
Gerçekten de, VIX olarak bilinen Cboe Volatilite Endeksi, Cuma günü Mart 2023’ten bu yana en yüksek seviyesi olan 29.66’ya kadar yükseldi. Endeks, 20’nin hemen altındaki uzun vadeli ortalamasının üzerinde, 23.39’da kapandı. Bu yaz dikkat çekici derecede durgundu ve Cuma günkü sıçrama, Şubat 2018’de sona eren bir seriden bu yana en uzun seri olan 20’nin altında kapanışlarla 190 işlem günlük serisini sonlandırdı.
Hisse senetleri ise büyük zarar gördü. Dow Jones Cuma günü 600 puandan fazla düşüşle kapattı ve son iki günde düşüş %5,4’ü buldu. S&P 500 Ağustos ayının ilk iki işlem gününde %3’ten fazla düşerken, Nasdaq aynı dönemde %4,7 oranında geriledi ve Cuma gününü düzeltme bölgesine girerek sonlandırdı. Bu, son piyasa zirvesinden en az %10’luk bir geri çekilme anlamına geliyor.
Piyasa Anlatısı Değişiyor
DataTrek Research’ün kurucu ortağı Nicholas Colas, artan oynaklığın klasik bir ‘büyüme korkusu’ ile el ele gittiğini söylüyor. Colas, “Bu tür korkular orta döngü piyasalarının ortak bir özelliğidir ve oynaklığın genellikle yıl boyunca zirveye ulaştığı bir ayda tam zamanında gelir” diye yazdı.
Piyasa anlatısındaki değişim de şiddetleniyor. Bazı yatırımcılar ve stratejistler, daha önce tüketici harcamaları açısından çatlakların ortaya çıkmaya başladığı konusunda uyarıda bulunmuştu. Bu da piyasa anlatısının enflasyon endişelerinden ekonomik büyüme endişelerine doğru kayması için zemin hazırladı. Bu durum, büyüme korkusu için bir reçete anlamına geliyor ve genellikle ilk Fed faiz indirimlerinden önce gerçekleşir.
Perşembe ve Cuma günü ortaya çıkan sonuç, ekonomideki kötü haberlerin artık hisse senetleri için olumlu olarak görülmemesi oldu. Yılın büyük bölümünde, zayıf veriler Fed faiz indirimlerine yönelik beklentileri vurgulamaya yardımcı oldu ve yükselişi körükledi. Şimdi, zayıf veriler resesyon korkularını ve Fed’in faiz oranlarını düşürmeye başlamak için çok uzun süre beklemesiyle bir ‘politika hatası’ yaptığı suçlamalarını körüklüyor.
Ekonominin resesyona mı girdiğini yoksa sadece yumuşak bir iniş için inişe mi geçtiğini zaman gösterecek. Ancak yatırımcıların, takvim yılının genellikle artan oynaklık ve mevsimsel zayıflık ile işaretlenen kısmına girerken inişli çıkışlı koşullara hazırlıklı olması gerekiyor.
İki Adım İleri, Bir Adım Geri
Bugün Institute for Supply Management’ın Temmuz hizmet endeksinin yayınlanmasıyla piyasaların bir teste tabi tutulması bekleniyor. Kourkafas, Perşembe günü ISM imalat göstergesinin zayıf bir okumasının borsa satışını harekete geçirmeye yardımcı olduğunu, bu nedenle yatırımcıların geniş anlamda hizmet sektörünün de zarar görüp görmediğini görmek isteyeceğini belirtti.
Kourkafas, cuma günkü iş raporunun iş gücü piyasasında bir çöküş endişelerini vurguladığını ve her perşembe yayınlanan haftalık işsizlik yardımı talepleri verilerinin de mikroskop altında olacağını söyledi. “Ve tabii ki, ayın ilerleyen günlerinde beklenen teknoloji öncülüğündeki yapay zeka rallisinin başlıca yararlanıcısı olan Nvidia’nın kazançları da önemli olacak” dedi.
Truist’te baş piyasa stratejisti olan Keith Lerner ise paylaştığı notta, “Boğa piyasası hala şüphe avantajını hak ediyor. Yine de Temmuz ayına girerken daha dalgalı bir seyir bekliyorduk ve Ağustos-Eylül arasındaki tarihsel olarak daha zorlu döneme girerken bunun devam edeceğini öngörüyoruz. Gerçekten de piyasa bu dönemlerde genellikle iki adım ileri bir adım geri gidiyor” diye yazdı.
