BIST Elektrik Endeksi kapsamında piyasa değeri 15 milyar TL’yi aşan 13 şirketin toplam piyasa değeri yaklaşık 626,9 milyar TL’ye ulaşıyor. Listenin ilk üç sırasında Enerjisa Enerji, Ahlatcı Doğalgaz ve Enerya Enerji bulunuyor. Bu üç şirket toplam büyüklüğün yaklaşık yüzde 58’ini oluşturuyor. Son dört çeyrekte 10 şirket kâr, üç şirket zarar açıkladı. Enerjisa Enerji 27,2 milyar TL ile FAVÖK büyüklüğünde de ilk sırada yer alıyor. Buna karşılık Piyasa değeri/defter değeri oranları 0,23 ile 1,95 arasında değişiyor. Veriler, aynı endekste yer alan şirketlerin bilanço performansı ve borsa değerlemesi bakımından farklı özellikler taşıdığını gösteriyor.
Piyasa değerinin yüzde 58’i ilk üç şirkette
Enerjisa Enerji’nin 131,93 milyar TL’lik piyasa değerini Ahlatcı Doğalgaz 116,74 milyar TL ve Enerya Enerji 114,48 milyar TL ile izliyor. Aksa Enerji 78,85 milyar TL ile dördüncü sırada. Kalan dokuz şirketin piyasa değerleri 15,64 milyar TL ile 31,80 milyar TL arasında değişiyor. Piyasa değeri şirket ölçeğini gösterse de tek başına ucuzluk veya pahalılık ölçütü oluşturmuyor.
Kârda ilk sıra Enerjisa’nın, üç şirket zararda
Enerjisa Enerji 6,28 milyar TL, Ahlatcı Doğalgaz 5,15 milyar TL ve Enerya Enerji 4,80 milyar TL son dört çeyrek net kârıyla öne çıkıyor. Mogan Enerji 8,17 milyar TL, Margün Enerji 1,05 milyar TL ve IC Enterra Yenilenebilir Enerji 918 milyon TL zarar açıkladı. Zarar açıklayan şirketlerde F/K oranının boş olması, kâr bazlı değerleme yapılmasını sınırlıyor; faaliyet kârlılığı, borçluluk ve nakit akışı ayrıca incelenmeli.
Defter değerine göre iskontolu görünenler
PD/DD oranı en düşük şirketler Mogan Enerji (0,23), Akfen Yenilenebilir Enerji (0,38), IC Enterra Yenilenebilir Enerji (0,40) ve Doğu Aras Enerji (0,73). Buna karşılık Ahlatcı Doğalgaz 1,95 ve Türker Vangölü Enerji 1,87 ile üst sıralarda. Düşük PD/DD her zaman yatırım fırsatı anlamına gelmez; özsermaye kalitesi, varlık değerlemeleri, borçluluk ve kârlılığın sürekliliği birlikte değerlendirilmelidir.
FAVÖK büyüklüğü ve temettü getirisi
Enerjisa Enerji 27,21 milyar TL FAVÖK ile diğer şirketlerden ayrılıyor. Ahlatcı Doğalgaz 9,98 milyar TL, Aksa Enerji 7,32 milyar TL ve Doğu Aras Enerji 5,88 milyar TL FAVÖK bildiriyor. Net temettü verimi verilen şirketlerde Enerjisa Enerji yüzde 3,87 ve Doğu Aras Enerji yüzde 2,46 ile öne çıkıyor; Ahlatcı Doğalgaz ile Enerya Enerji’de oran yüzde 0,11. Tabloda temettü verimi boş bırakılan şirketler için sıfır verim varsayılmadı.
Yatırımcı açısından hangi veriler izlenmeli?
Yüksek piyasa değeri, yüksek kârlılık veya düşük değerleme çarpanı her zaman aynı şirkette toplanmıyor. Enerjisa Enerji ölçek ve FAVÖK bakımından, Doğu Aras Enerji pozitif kârla birlikte düşük F/K ve PD/DD bakımından, Akfen Yenilenebilir Enerji ise düşük PD/DD bakımından izlenebilir. Mogan Enerji ve IC Enterra’da düşük PD/DD ile son dört çeyrek zararı birlikte görülüyor. Yatırım kararında net borç/FAVÖK, nakit akışı, yatırım harcamaları, düzenlemelere duyarlılık ve halka açıklık oranının işlem likiditesine etkisi de değerlendirilmelidir. Özellikle Türker Vangölü Enerji’nin yüzde 3 ve Kalyon Güneş Teknolojileri’nin yüzde 9 halka açıklık oranı, işlem derinliği açısından dikkate alınmalı.
Şirket bazında öne çıkan veriler
• Enerjisa Enerji (ENJSA): Piyasa değeri 131.93 milyar TL; son dört çeyrek net kâr 6.28 milyar TL; FAVÖK 27.21 milyar TL; PD/DD 1.21; F/K 21.01; halka açıklık %20. Net temettü verimi %3.87.
• Ahlatcı Doğalgaz (AHGAZ): Piyasa değeri 116.74 milyar TL; son dört çeyrek net kâr 5.15 milyar TL; FAVÖK 9.98 milyar TL; PD/DD 1.95; F/K 22.67; halka açıklık %15. Net temettü verimi %0.11.
• Enerya Enerji (ENERY): Piyasa değeri 114.48 milyar TL; son dört çeyrek net kâr 4.80 milyar TL; FAVÖK 5.40 milyar TL; PD/DD 1.75; F/K 23.87; halka açıklık %22. Net temettü verimi %0.11.
• Aksa Enerji (AKSEN): Piyasa değeri 78.85 milyar TL; son dört çeyrek net kâr 3.04 milyar TL; FAVÖK 7.32 milyar TL; PD/DD 1.15; F/K 25.95; halka açıklık %21.
• Türker Vangölü Enerji (VEYAS): Piyasa değeri 31.80 milyar TL; son dört çeyrek net kâr 2.58 milyar TL; FAVÖK 4.02 milyar TL; PD/DD 1.87; F/K 12.33; halka açıklık %3.
• Akfen Yenilenebilir Enerji (AKFYE): Piyasa değeri 26.21 milyar TL; son dört çeyrek net kâr 2.37 milyar TL; FAVÖK 1.65 milyar TL; PD/DD 0.38; F/K 11.06; halka açıklık %23.
• Kalyon Güneş Teknolojileri (KLYPV): Piyasa değeri 21.84 milyar TL; son dört çeyrek net kâr 0.68 milyar TL; FAVÖK 0.58 milyar TL; PD/DD 1.20; F/K 32.22; halka açıklık %9.
• Mogan Enerji (MOGAN): Piyasa değeri 19.89 milyar TL; son dört çeyrek net zarar 8.17 milyar TL; FAVÖK 3.21 milyar TL; PD/DD 0.23; F/K hesaplanmıyor; halka açıklık %11.
• Doğu Aras Enerji (ARASE): Piyasa değeri 18.00 milyar TL; son dört çeyrek net kâr 2.53 milyar TL; FAVÖK 5.88 milyar TL; PD/DD 0.73; F/K 7.11; halka açıklık %15. Net temettü verimi %2.46.
• IC Enterra Yenilenebilir Enerji (ENTRA): Piyasa değeri 17.86 milyar TL; son dört çeyrek net zarar 0.92 milyar TL; FAVÖK 1.16 milyar TL; PD/DD 0.40; F/K hesaplanmıyor; halka açıklık %20.
• Masfen Enerji (MASFN): Piyasa değeri 17.47 milyar TL; son dört çeyrek net kâr 2.33 milyar TL; FAVÖK 0.68 milyar TL; PD/DD 1.67; F/K 7.49; halka açıklık %15.
• CW Enerji (CWENE): Piyasa değeri 16.17 milyar TL; son dört çeyrek net kâr 2.82 milyar TL; FAVÖK 2.04 milyar TL; PD/DD 0.91; F/K 5.73; halka açıklık %38.
• Margün Enerji (MAGEN): Piyasa değeri 15.63 milyar TL; son dört çeyrek net zarar 1.05 milyar TL; FAVÖK 0.33 milyar TL; PD/DD 0.98; F/K hesaplanmıyor; halka açıklık %13.
