Sigorta şirketlerinin fiyat/kazanç oranlarına bakıldığında piyasanın aynı sektördeki şirketlere oldukça farklı çarpanlar uyguladığı görülüyor.
Quick Sigorta 2,44 F/K ile listenin en düşük değerleme oranına sahip. Anadolu Sigorta 3,20, Aksigorta 3,62 ile onu takip ediyor.
Türkiye Sigorta’nın F/K oranı 4,69 seviyesinde. Ray Sigorta, AGESA Hayat Emeklilik ve Anadolu Hayat Emeklilik ise 5’in üzerinde çarpanlarla işlem görüyor.
Yedi şirketin basit F/K ortalaması yaklaşık 4,57.
En düşük ve en yüksek F/K arasındaki fark 3,93 puana ulaşıyor. Başka bir ifadeyle listedeki en yüksek F/K, en düşük oranın yaklaşık 2,6 katı.
Bu fark, yatırımcıların yalnızca şirketlerin kâr büyüklüğüne bakarak değerleme yapmasının neden yeterli olmadığını gösteriyor.
Quick Sigorta 2,44 F/K ile neden ilk sırada?
Quick Sigorta’nın (QUICK) son dört çeyrek net kârı 10,13 milyar TL, piyasa değeri ise 24,73 milyar TL.
Şirket 2,44 F/K ile listedeki en düşük çarpana sahip. Bu oran, piyasa değerinin son dört çeyrekte elde edilen yıllık kârın yaklaşık 2,44 katı olduğunu ifade ediyor.
Quick Sigorta’nın kârı, listede bulunan yedi şirket arasında üçüncü sırada olmasına rağmen piyasa değeri bakımından beşinci sırada bulunuyor.
Bu ilişki düşük F/K oranının temelini oluşturuyor.
Ancak düşük çarpanın yatırım fırsatına dönüşüp dönüşmeyeceği, şirketin bu kârlılığı sürdürebilmesine bağlı.
Anadolu Sigorta ve Aksigorta’da F/K 4’ün altında
Listenin ikinci sırasında Anadolu Sigorta (ANSGR) bulunuyor.
Şirketin son dört çeyrek net kârı 14,89 milyar TL, piyasa değeri 47,64 milyar TL ve F/K oranı 3,20.
Anadolu Sigorta, kâr büyüklüğünde Türkiye Sigorta’nın ardından ikinci sırada.
Aksigorta (AKGRT) ise 3,62 F/K ile üçüncü sırada yer alıyor.
Şirketin son dört çeyrek net kârı 2,29 milyar TL, piyasa değeri 8,30 milyar TL.
Böylece Quick Sigorta, Anadolu Sigorta ve Aksigorta olmak üzere üç şirketin F/K oranı 4’ün altında kalıyor.
Bu üç şirket arasında kâr ve piyasa değeri büyüklükleri farklı olmasına rağmen ortak özellikleri, sektör listesinin en düşük F/K çarpanlarına sahip olmaları.
Türkiye Sigorta kârda ve piyasa değerinde lider
Türkiye Sigorta (TURSG) 23,54 milyar TL ile listedeki en yüksek son dört çeyrek net kârına sahip.
Şirketin piyasa değeri 110,40 milyar TL, F/K oranı ise 4,69.
Türkiye Sigorta’nın piyasa değeri Quick Sigorta’nın yaklaşık 4,46 katı, son dört çeyrek kârı ise yaklaşık 2,32 katı.
İki büyüklük arasındaki bu fark F/K oranlarına da yansıyor.
Türkiye Sigorta, listedeki en yüksek kârı üretmesine rağmen en düşük F/K çarpanına sahip şirket konumunda bulunmuyor.
Bu durum, şirket büyüklüğü ile değerleme çarpanının farklı ölçüler olduğunu ortaya koyuyor.
Hayat ve emeklilik şirketlerinde F/K neden daha yüksek?
Listede hayat ve emeklilik alanında faaliyet gösteren iki şirket bulunuyor.
AGESA Hayat ve Emeklilik (AGESA) 6,21 F/K ile işlem görüyor. Şirketin son dört çeyrek kârı 6,62 milyar TL, piyasa değeri 41,09 milyar TL.
Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT) ise 6,37 F/K ile listenin en yüksek çarpanına sahip.
Anadolu Hayat Emeklilik’in son dört çeyrek net kârı 6,77 milyar TL, piyasa değeri 43,09 milyar TL.
İki şirketin kâr ve piyasa değeri büyüklükleri birbirine yakın. F/K oranları arasındaki fark da yalnızca 0,16 puan.
Buna karşılık hayat ve emeklilik şirketlerinin neden daha yüksek çarpanlarla fiyatlandığını açıklamak için büyüme, teknik kârlılık ve faaliyet yapısına ilişkin ek verilere ihtiyaç var. Mevcut tablo bu nedenleri tek başına ortaya koymuyor.
Ray Sigorta’da F/K 5,49
Ray Sigorta (RAYSG) 3,51 milyar TL son dört çeyrek net kâr ve 19,27 milyar TL piyasa değeriyle 5,49 F/K oranına sahip.
Ray Sigorta’nın çarpanı Türkiye Sigorta’nın üzerinde, AGESA ve Anadolu Hayat Emeklilik’in altında bulunuyor.
Bu konumuyla Ray Sigorta, listenin orta-üst değerleme grubunda yer alıyor.
Yatırımcı sigorta hisselerinde hangi veriye bakmalı?
Sigorta sektöründe F/K oranı, piyasanın şirketlerin son dört çeyrekte ürettiği kârı kaç katından fiyatladığını gösteriyor.
Ancak yatırımcı açısından asıl mesele, kârın büyüklüğü kadar sürdürülebilirliği.
Sigorta şirketlerinin yatırım gelirleri, teknik kârlılıkları, hasar maliyetleri ve sermaye yeterlilikleri gelecekteki kâr performansını etkileyebilir.
Bu nedenle 2,44 F/K ile işlem gören bir şirketin otomatik olarak 6,37 F/K ile işlem gören şirketten daha cazip olduğu sonucuna varılamaz.
Listedeki veriler mevcut kârlılığın piyasa değeriyle ilişkisini gösteriyor. Gelecekteki kârın hangi seviyede oluşacağı ise ayrıca analiz edilmeli.
Sigorta sektöründe F/K oranı en düşük 7 şirket
Quick Sigorta (QUICK): F/K 2,44 | Net kâr 10,13 milyar TL | Piyasa değeri 24,73 milyar TL
Anadolu Sigorta (ANSGR): F/K 3,20 | Net kâr 14,89 milyar TL | Piyasa değeri 47,64 milyar TL
Aksigorta (AKGRT): F/K 3,62 | Net kâr 2,29 milyar TL | Piyasa değeri 8,30 milyar TL
Türkiye Sigorta (TURSG): F/K 4,69 | Net kâr 23,54 milyar TL | Piyasa değeri 110,40 milyar TL
Ray Sigorta (RAYSG): F/K 5,49 | Net kâr 3,51 milyar TL | Piyasa değeri 19,27 milyar TL
AGESA Hayat ve Emeklilik (AGESA): F/K 6,21 | Net kâr 6,62 milyar TL | Piyasa değeri 41,09 milyar TL
Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT): F/K 6,37 | Net kâr 6,77 milyar TL | Piyasa değeri 43,09 milyar TL
Veriden çıkan 5 sonuç
Yedi şirketin tamamında F/K oranı 7’nin altında.
Quick Sigorta 2,44 ile en düşük F/K oranına sahip.
Üç şirketin F/K oranı 4’ün altında.
Türkiye Sigorta 23,54 milyar TL ile son dört çeyrek kârının lideri.
Anadolu Hayat Emeklilik 6,37 ile listedeki en yüksek F/K oranına sahip.
