İnşaat sektörünün 10 büyük şirketi Enka tek başına ilk 9’u geçti

Borsa İstanbul inşaat sektöründe piyasa değeri en yüksek 10 şirketin toplam büyüklüğü 643,3 milyar TL’ye ulaşırken, Enka İnşaat 480 milyar TL ile listenin yaklaşık yüzde 75’ini oluşturuyor. Enka’nın piyasa değeri diğer dokuz şirketin toplamının 2,94 katına ulaşırken, Anel Elektrik ve Kuyas Yatırım son dört çeyrekte toplam 5,68 milyar TL zarar açıkladı.

Borsada inşaat sektörünün en büyük şirketlerine baktığımızda ilk sırayla diğer şirketler arasında oldukça geniş bir mesafe bulunuyor.

Enka İnşaat’ın 480 milyar TL’lik piyasa değeri, ikinci sıradaki Akfen İnşaat’ın yaklaşık 7,24 katı.

Akfen İnşaat 66,31 milyar TL, Gülermak Ağır Sanayi ise 41,91 milyar TL piyasa değerine sahip.

İlk üç şirketin toplam piyasa değeri 588,21 milyar TL. Bu tutar, listedeki 10 şirketin toplam büyüklüğünün yaklaşık yüzde 91,4’üne karşılık geliyor.

Piyasa değerinde bu kadar yüksek bir yoğunlaşma bulunurken şirketlerin kârlılıkları ve özkaynak büyüklükleri de önemli farklılıklar gösteriyor.

Özellikle Enka’nın 39,06 milyar TL’lik son dört çeyrek kârı ile zarar açıklayan Anel Elektrik ve Kuyas Yatırım’ın piyasa değerleri arasındaki ilişki, sektörün kendi içinde farklı finansal yapılara sahip olduğunu ortaya koyuyor.

Enka İnşaat’ın piyasa değeri diğer 9 şirketi geçti

Listenin ilk sırasında Enka İnşaat (ENKAI) bulunuyor.

Şirketin piyasa değeri 480 milyar TL, özkaynakları 410,76 milyar TL, son dört çeyrek net kârı ise 39,06 milyar TL.

Enka’nın büyüklüğünü anlamak için listenin geri kalanına bakmak yeterli.

Diğer dokuz şirketin toplam piyasa değeri yaklaşık 163,28 milyar TL.

Enka’nın piyasa değeri bu toplamın 2,94 katı.

Başka bir ifadeyle listedeki her 100 TL’lik piyasa değerinin yaklaşık 74,6 TL’si Enka İnşaat’a ait.

Bu yoğunlaşma yalnızca piyasa değerinde görülmüyor. Enka, son dört çeyrek net kârında ve özkaynak büyüklüğünde de listenin ilk sırasında.

Akfen İnşaat ve Gülermak arasında 24,4 milyar TL fark

İkinci sıradaki Akfen İnşaat (AKFIS) 66,31 milyar TL piyasa değerine sahip.

Şirketin özkaynakları 37,58 milyar TL, son dört çeyrek net kârı 1,45 milyar TL.

Üçüncü sıradaki Gülermak Ağır Sanayi (GLRMK) ise 41,91 milyar TL piyasa değeriyle onu takip ediyor.

Gülermak’ın özkaynakları 28,37 milyar TL, son dört çeyrek net kârı 3,12 milyar TL.

İki şirket arasındaki karşılaştırmada ilginç bir ilişki bulunuyor.

Akfen İnşaat’ın piyasa değeri Gülermak’tan yaklaşık yüzde 58 daha yüksek olmasına rağmen Gülermak’ın son dört çeyrek kârı Akfen’in yaklaşık 2,15 katı.

Bu durum, piyasa değeri sıralamasının kârlılık sıralamasıyla aynı olmadığını gösteriyor.

Piyasa değeri 18,35 milyar TL olan Girişim Elektrik dördüncü

Girişim Elektrik Sanayi (GESAN) 18,35 milyar TL piyasa değeriyle dördüncü sırada bulunuyor.

Şirketin özkaynakları 17,23 milyar TL, son dört çeyrek net kârı 1,35 milyar TL.

Girişim Elektrik’i 8,80 milyar TL piyasa değeriyle Orge Enerji Elektrik (ORGE) izliyor.

Orge’nin özkaynakları 5,21 milyar TL, net kârı ise 824,31 milyon TL.

Piyasa değeri bakımından iki şirket arasında yaklaşık 9,55 milyar TL fark bulunuyor.

Ancak net kâr karşılaştırmasında fark daha sınırlı.

Girişim Elektrik’in son dört çeyrek kârı Orge’nin yaklaşık 1,63 katı.

2 şirket zarar açıklamasına rağmen ilk 10’da

Listenin dikkat çeken bölümlerinden biri, son dört çeyrekte zarar açıklayan şirketlerin de piyasa değeri sıralamasında bulunması.

Anel Elektrik (ANELE) 7,10 milyar TL piyasa değerine sahip. Buna karşılık şirketin son dört çeyrek net zararı 2,90 milyar TL.

Kuyas Yatırım (KUYAS) ise 6,34 milyar TL piyasa değerine karşılık 2,77 milyar TL net zarar açıklamış durumda.

İki şirketin toplam zararı yaklaşık 5,68 milyar TL.

Anel Elektrik’in özkaynakları 704,34 milyon TL, Kuyas Yatırım’ın özkaynakları ise 2,07 milyar TL.

Bu veriler, iki şirketin değerlemesinde mevcut kârlılığın tek başına açıklayıcı olmadığını gösteriyor.

Zararın geçici mi yoksa faaliyet yapısına ilişkin daha uzun vadeli bir sorun mu olduğu, yatırımcı açısından ayrıca incelenmeli.

Enka 12,29 F/K ile işlem görüyor

Piyasa değeri ve son dört çeyrek kârından hareketle şirketlerin yaklaşık fiyat/kazanç oranları da hesaplanabiliyor.

Enka İnşaat’ın 480 milyar TL piyasa değeri, 39,06 milyar TL net kârına bölündüğünde yaklaşık 12,29 F/K ortaya çıkıyor.

Gülermak Ağır Sanayi’nde bu oran yaklaşık 13,41, Girişim Elektrik’te 13,63, Orge Enerji Elektrik’te ise 10,68.

Akfen İnşaat’ın F/K oranı yaklaşık 45,65 seviyesinde.

Böylece piyasa değeri sıralamasında ikinci sıradaki Akfen İnşaat, hesaplanan F/K oranında Enka’nın oldukça üzerinde bulunuyor.

Anel Elektrik ve Kuyas Yatırım zarar açıkladığı için bu iki şirket için pozitif F/K oranı hesaplanamıyor.

Özkaynak büyüklüğünde Enka’nın payı ne kadar?

Listedeki 10 şirketin toplam özkaynakları yaklaşık 524,47 milyar TL.

Bunun 410,76 milyar TL’si Enka İnşaat’a ait.

Enka’nın toplam özkaynaklar içindeki payı yaklaşık yüzde 78,3.

İkinci sıradaki Akfen İnşaat’ın özkaynakları 37,58 milyar TL, üçüncü sıradaki Gülermak’ın ise 28,37 milyar TL.

Bu büyüklük farkı, şirketlerin bilanço ölçekleri arasında da önemli bir mesafe bulunduğunu gösteriyor.

Yatırımcı için büyüklük mü, kârlılık mı önemli?

Piyasa değeri en yüksek şirketler taramasında büyüklük, yatırımcıya şirketin borsadaki toplam değerini gösteriyor. Ancak bu büyüklüğün hangi kâr ve özkaynak yapısıyla desteklendiği ayrıca incelenmeli.

Enka İnşaat piyasa değeri, net kâr ve özkaynak büyüklüğünde lider.

Gülermak Ağır Sanayi, kendisinden daha yüksek piyasa değerine sahip Akfen İnşaat’ın üzerinde son dört çeyrek kârı üretiyor.

Anel Elektrik ve Kuyas Yatırım ise zarar açıklamalarına rağmen piyasa değeri bakımından ilk 10 şirket arasında bulunuyor.

Bu nedenle yatırımcı açısından yalnızca piyasa değeri sıralamasına bakmak yeterli olmuyor. Şirketlerin kârlılığı, özkaynak yapısı ve değerleme çarpanları birlikte değerlendirildiğinde daha anlamlı bir karşılaştırma ortaya çıkıyor.

BIST inşaat sektöründe piyasa değeri en yüksek 10 şirket

Veriden çıkan 5 sonuç

10 şirketin toplam piyasa değeri yaklaşık 643,28 milyar TL.

Enka İnşaat 480 milyar TL ile toplam piyasa değerinin yüzde 74,6’sını oluşturuyor.

Enka’nın piyasa değeri diğer dokuz şirketin toplamının 2,94 katı.

Gülermak’ın son dört çeyrek kârı Akfen İnşaat’ın yaklaşık 2,15 katı.

Anel Elektrik ve Kuyas Yatırım’ın toplam net zararı yaklaşık 5,68 milyar TL.

Metodoloji

Analizde yalnızca paylaşılan tablodaki piyasa değeri, son dört çeyrek net kâr ve özkaynak verileri kullanıldı. F/K oranları piyasa değerinin son dört çeyrek net kârına bölünmesiyle hesaplandı. Zarar açıklayan şirketlerde pozitif F/K hesaplanmadı.