Altın piyasası, son üç yılın en güçlü yatırım temalarından biri olmaya devam ederken, Wall Street’in önde gelen kurumlarından gelen değerlendirmeler kısa vadede temkinli, uzun vadede ise pozitif bir tabloya işaret ediyor.
JPMorgan, zayıflayan kısa vadeli talep koşullarını gerekçe göstererek 2026 yılı ortalama altın fiyatı tahminini aşağı çekti. Buna karşın banka, altına ilişkin uzun vadeli yükseliş beklentisini koruyor ve fiyatların yıl sonuna doğru ons başına 6 bin dolara yaklaşabileceğini öngörüyor.
UBS, 26 Mayıs 2026 tarihli değerlendirmesinde altın için 2026 fiyat hedefini aşağı çekti.
Banka, daha önce ons başına 5 bin 900 dolar olarak açıkladığı hedefini 5 bin 500 dolara indirdi. Revizyonda, ABD tahvil getirilerinin yüksek seyretmesi ve doların güçlenmesi etkili oldu.
Goldman Sachs ise altın için olumlu duruşunu yineledi. Banka, merkez bankası talebine ilişkin tahminlerini yükselterek yıl sonu için ons başına 5 bin 400 dolarlık beklentisini değiştirmedi.
JPMORGAN TAHMİNİNİ DÜŞÜRDÜ
JPMorgan, 2026 yılı ortalama altın fiyatı tahminini ons başına 5 bin 708 dolardan 5 bin 243 dolara indirdi.
Banka, revizyonun gerekçesi olarak kısa vadede yatırımcı katılımının zayıflamasını ve piyasa pozisyonlanmasının sınırlı kalmasını gösterdi.
JPMorgan’a göre altın, şu anda teknik olarak dar bir bantta işlem görüyor. Banka, ons altının 200 günlük hareketli ortalamasının bulunduğu yaklaşık 4 bin 340 dolar seviyesi ile 50 günlük hareketli ortalamanın bulunduğu 4 bin 730 dolar civarı arasında sıkıştığını belirtti.
Vadeli işlem piyasalarındaki hareketlilik ve ETF girişlerinin de görece zayıf kaldığı ifade edildi.
“ALTIN ŞU ANDA ARKA PLANDA”
Gregory Shearer liderliğindeki JPMorgan analistleri, “Altın şu anda çoğu yatırımcı için arka planda kalmış durumda” değerlendirmesinde bulundu.
Analistlere göre enerji kaynaklı enflasyonun ABD Merkez Bankası’nı faiz artırımlarına zorlayabileceği endişesi, yatırımcı güvenini kısa vadede sınırlıyor.
Buna rağmen JPMorgan, son zayıflığı temel eğilimde bir değişim olarak değil, geçici bir duraklama olarak görüyor.
UZUN VADELİ YÜKSELİŞ TEZİ KORUNUYOR
JPMorgan, altına ilişkin yapıcı uzun vadeli tezinin değişmediğini vurguladı.
Banka, mali riskler, para birimlerinde değer kaybı endişeleri, jeopolitik ayrışma ve ABD politikalarına ilişkin belirsizliklerin altını desteklemeye devam ettiğini belirtti.
Ancak bu beklentinin, İran çatışmasının çözümüne dair daha fazla netlik oluşana kadar beklemede olduğu ifade edildi.
HÜRMÜZ BOĞAZI KRİTİK EŞİK
JPMorgan’ın izlediği başlıklardan biri de Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılması ihtimali.
Bankanın petrol analistleri, boğazın haziran ayında yeniden açılabileceğini öngörüyor. Böyle bir gelişmenin enflasyon risklerini hafifletebileceği, ABD doları ve reel tahvil getirilerindeki son yükselişleri tersine çevirebileceği belirtiliyor.
Bu senaryoda altının 4 bin 900 ile 5 bin 100 dolar arasındaki teknik direnç bölgesine doğru toparlanabileceği değerlendiriliyor.
MERKEZ BANKASI ALIM TAHMİNİ AŞAĞI ÇEKİLDİ
JPMorgan, 2026 yılı için merkez bankalarının altın alım tahminini 800 tondan 640 tona indirdi.
Bu revizyonda, ilk çeyrekte resmi net alımların artan satışlarla birlikte yalnızca 16 tona düşmesi etkili oldu.
Buna karşın Dünya Altın Konseyi ve Metals Focus tahminlerine göre, raporlanmayan alımlar dahil edildiğinde merkez bankalarının toplam altın alımı ilk çeyrekte 244 tona ulaştı.
ETF BEKLENTİSİ DE DÜŞTÜ
JPMorgan, yıl genelinde altın ETF’lerine giriş beklentisini de 580 tondan yaklaşık 400 tona çekti.
Banka yine de küresel ETF varlıklarının yıl başından bu yana 108 ton arttığını not etti.
Analistlere göre altın görünümü açısından en büyük risk, güçlü ABD iş gücü piyasası ve yükselen enflasyonun Fed’i uzun süreli faiz artırım döngüsüne zorlaması.
Böyle bir senaryoda, Batı merkezli altın destekli ETF’lerden kalıcı çıkışlar yaşanabileceği uyarısı yapıldı.
UBS TAHMİNİNİ AŞAĞIYA ÇEKTİ
UBS, 2026 yılı için altın fiyat hedefini 5 bin 900 dolardan 5 bin 500 dolara indirdi. Banka, daha önce ons başına 5 bin 900 dolar olarak açıkladığı hedefini 5 bin 500 dolara indirdi. Revizyonda, ABD tahvil getirilerinin yüksek seyretmesi ve doların güçlenmesi etkili oldu.
Buna rağmen UBS’in altına ilişkin temel görüşünde büyük bir değişiklik olmadı. Banka, devlet borçları, mali açıklar ve merkez bankalarının rezerv çeşitlendirmesi gibi unsurların altındaki yükseliş beklentisini desteklemeye devam ettiğini belirtti.
UBS’in yeni hedefi, önceki tahmine göre düşüş anlamına gelse de, altının mevcut seviyesine kıyasla güçlü bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Ons altının yaklaşık 4 bin 496 dolar seviyesinde olduğu dikkate alındığında, 5 bin 500 dolarlık hedef yaklaşık yüzde 22’lik artış beklentisi anlamına geliyor.
YÜKSEK TAHVİL GETİRİLERİ ALTINI BASKILIYOR
UBS analistleri Dominic Schnider ve Wayne Gordon, altın fiyatı üzerindeki iki temel baskı unsuruna dikkat çekti.
Bunlardan ilki, ABD 10 yıllık tahvil getirisinin yüzde 4,51 civarında seyretmesi. Bu seviye yaklaşık bir yılın en yüksek düzeylerine yakın bulunuyor.
İkinci unsur ise güçlü dolar. Doların değer kazanması, ABD dışındaki yatırımcılar için altını daha pahalı hale getiriyor.
“FIRSAT MALİYETİ YENİDEN ÖNE ÇIKIYOR”
UBS analistleri, piyasaların yeniden “fırsat maliyeti” kavramını dikkate almaya başladığını belirtti.
Altın faiz veya getiri sağlamayan bir varlık olduğu için, reel faizlerin yüksek kaldığı dönemlerde yatırımcılar açısından alternatif maliyeti artıyor.
ABD 10 yıllık nominal tahvil getirisi yüzde 4,5 civarında seyrederken, enflasyondan arındırılmış TIPS reel getirisi yaklaşık yüzde 2,2 seviyesinde bulunuyor.
Bu tablo, getiri sağlamayan altını elde tutmanın yatırımcılar için daha maliyetli hale geldiğini gösteriyor.
UZUN VADELİ TEZ DEĞİŞMEDİ
UBS’in fiyat hedefini düşürmesine rağmen dokunmadığı asıl nokta, altının uzun vadeli yükselişini destekleyen yapısal gerekçeler oldu.
Banka, egemen borçlardaki artış, bütçe açıkları ve merkez bankalarının rezervlerini çeşitlendirme eğilimini altın için ana destekleyici unsurlar olarak görmeye devam ediyor.
Bu nedenle UBS, kısa vadeli baskılara rağmen altının orta ve uzun vadeli görünümünde yapısal desteğin sürdüğü mesajını verdi.
GOLDMAN SACHS 5 BİN 400 DOLAR TAHMİNİNİ KORUDU
Goldman Sachs ise altına yönelik pozitif duruşunu sürdürdü.
Banka, merkez bankası talebine ilişkin tahminlerini artırmasına rağmen yıl sonu altın fiyatı beklentisini ons başına 5 bin 400 dolar seviyesinde tuttu.
Goldman, Ağustos 2025’ten bu yana merkez bankası altın talebini sistematik olarak düşük tahmin ettiğini belirleyerek iç takip modelini revize etti.
Yeni yönteme göre, mart itibarıyla 12 aylık hareketli ortalama merkez bankası altın talebi aylık 50 tona yükseldi. Önceki hesaplamada bu rakam 29 tondu.
OCAK ALIMI TAHMİNİ 66 TONA ÇIKTI
Goldman’ın revize modeline göre merkez bankalarının ocak ayında 66 ton altın aldığı tahmin ediliyor.
Bu rakam, önceki 12 tonluk tahmine göre keskin bir artışa işaret ediyor.
Goldman, bu düzeltmenin Londra kasalarındaki altın stoklarının azalması ile resmi İngiltere ticaret verileri arasındaki farkın açılmasının ardından geldiğini belirtti.
Bankaya göre Londra’daki depolardan külçe altın çıkışları artarken, İngiltere ihracat verileri bu hareketlerin yalnızca bir bölümünü yansıtıyor. Bu da bazı kamu otoritesi kaynaklı altın işlemlerinin resmi istatistiklerde görünmediğine işaret ediyor.
MERKEZ BANKALARI ALIMLARI HIZLANABİLİR
Goldman stratejistleri Lina Thomas ve Daan Struyven, Londra kasa çıkışları ile İngiltere net ihracatı arasındaki farkı kaydedilmemiş resmi altın akışı olarak modele eklediklerini belirtti.
Banka, 2026 boyunca merkez bankası alımlarının aylık ortalama 60 ton civarında seyretmesini bekliyor.
Goldman, kendi merkez bankası anketinin altında güçlü bir temel ilgi olduğunu gösterdiğini belirtti. Bankaya göre son jeopolitik gerilimler, zaman içinde hem merkez bankaları hem de özel yatırımcılar için çeşitlendirme ihtiyacını güçlendirebilir.
GOLDMAN’DAN KISA VADELİ VOLATİLİTE UYARISI
Goldman Sachs, olumlu beklentisine rağmen kısa vadede dalgalanma riskinin sürdüğünü vurguladı.
Stratejistler, altının yüksek likiditesi nedeniyle özel yatırımcıların nakit ihtiyacı oluştuğunda doğal bir satış kaynağı haline gelebileceğini belirtti.
Banka, yüksek faiz oranları veya jeopolitik belirsizlik kaynaklı zayıf büyüme nedeniyle hisse piyasalarının gerilemesi halinde altın piyasasında da daha geniş çaplı satış görülebileceği uyarısında bulundu. (Nefes)
