Yatırımcılar para piyasası fonlarında biriken nakit yığınlarını artırmaya devam ediyor. Üstelik MarketWatch’un haberine göre ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirim döngüsüne yeniden başlamasına rağmen, J.P. Morgan analistleri bu paranın hisse senedi ya da tahvil piyasalarına yönelmesi beklemiyor.
ABD’nin en büyük bankasının analistleri bu hafta yayımladığı raporda, para piyasası fonlarındaki nakit miktarı 2025 boyunca devam eden güçlü girişlerle birlikte 7,6 trilyon dolara ulaşarak rekor kırdığına dikkat çekti. Yıl sonuna kadar bu tutarın daha da artması bekleniyor. Analistler, bu toplamın yalnızca yaklaşık 800 milyar dolarlık kısmının “kaçış riski” taşıdığını ve bunun büyük kısmının bireysel yatırımcılara ait fonlardan oluştuğunu belirtti.
Raporda, “Gerçek hareket faiz oranlarına, piyasa koşullarına ve yatırımcı tercihine bağlı olacak” ifadesi yer aldı. Bu tahmin, faiz artış döneminde para piyasası fonlarına akan bireysel yatırımcı nakit varlıklarına dayanıyor.
Fed’in para politikası artık farklı bir yöne evriliyor. Banka geçen ay gösterge faiz oranını indirerek faiz indirim döngüsüne yeniden başladı. Analistlere göre, “Fed’in yeni bir faiz indirim turuna hazırlanması” para piyasası fonlarına ilgiyi artırıyor. Çünkü faizler düştükçe bu fonlardan elde edilen getiri azalabilir ve yatırımcılar başka alanlara yönelmeyi düşünebilir.
Bazı yatırımcılar, para piyasalarında bekleyen bu nakdin ABD borsasındaki yükselişi destekleyebileceğini düşünüyor. Ancak J.P. Morgan raporuna göre, bu yıl görülen “kalıcı talep” dördüncü çeyrekte daha da artabilir ve 2025 sonuna kadar fon bakiyelerini kolayca 7,7 trilyon doların üzerine taşıyabilir.
Analistler, ABD borsasındaki yüksek değerlemeler konusunda yatırımcıların temkinli davrandığını, para piyasası fonlarındaki faizlerin ise şu anda hâlâ cazip göründüğünü belirtti:
“Fed faiz indirmeye devam etse bile, nakit getirileri ile tahvil getirileri arasındaki fark önümüzdeki yıl boyunca yatay kalacak ve yatırımcıların tahvil vadesini uzatması için bir neden oluşmayacak. Faizler anlamlı biçimde yüzde 3’ün altına düşmedikçe, para piyasası fonlarındaki nakit dengelerinin yakın vadede ciddi bir değişim göstermesi olası değil.”
Raporda, bu yıl piyasanın Fed’in faiz indirim döngüsünün nereye kadar gideceğine dair beklentilerinin yüzde 2,85 ile 4,19 aralığında dalgalandığı, son tahminin ise yüzde 2,98 olduğu ifade edildi.
J.P. Morgan analistleri, “Hisse senedi piyasaları rekor seviyelere tırmanmaya devam ederken, aşırı değerleme endişeleri artıyor” dedi. Perşembe günü ABD borsası düşüşle kapanırken, S&P 500 Endeksi yine de 8 Ekim’de gördüğü rekor seviyeye yakın seyretti.
Para piyasası fonları nereye gidecek?
J.P. Morgan raporuna göre, para piyasası fonlarındaki varlıkların büyük kısmı kurumsal yatırımcıların elinde ve bu yatırımcılar fonları likidite ve nakit yönetimi amacıyla tutuyor. Bu nedenle, büyük ölçekli sermaye kaymalarının hisse senedi veya uzun vadeli tahvile yönelmesi olası görünmüyor.
Analistler, “ABD nüfusunun yaşlanması gibi demografik eğilimler de daha fazla nakit tutmayı teşvik ediyor” değerlendirmesinde bulundu. Ayrıca, para piyasası fonlarındaki yüksek nakit seviyesinin riskli varlıklara ani bir geçiş anlamına gelmediğini, bu seviyelerin GSYH’ye ya da banka mevduatlarına oranla tarihsel olarak olağan sayılabileceğini vurguladı.
Analistler ayrıca, 2023’te yaşanan bölgesel banka krizine bağlı olarak para piyasası fonlarına giren bireysel yatırımcı nakdini de inceledi. Tahminlerine göre, yaklaşık 800 milyar dolarlık “kaçış riski” taşıyan kısım, Fed’in yüksek enflasyonla mücadele için faiz artırdığı dönemde fonlara yönelen nakitten kaynaklanıyor. Fed, faiz artışlarını en son Temmuz 2023’te yapmıştı.
J.P. Morgan analistleri, “Perakende yatırımcılar faiz değişimlerine karşı daha hassastır. Bu durum, son üç yıldaki güçlü para piyasası fonu girişlerinde açıkça görüldü. Ancak şu anda bireysel yatırımcıların nakitte aşırı pozisyon aldığına dair bir işaret yok” ifadelerini kullandı.
