Bugün açıklanacak Fed faiz kararı öncesinde endişeler artarken Hazine tahvilleri ve altın yükselişte.
Dün açıklanan şaşırtıcı derecede güçlü Ağustos ayı perakende satış verileri, Fed’in faiz kararının bir gün öncesinde yatırımcıları zor durumda bırakarak Hazine tahvili getirilerinde kısa süreli bir artışa yol açtı ve altının ons başına 3.700 doların üzerine çıkarak önceki rekorunu aşmasına neden oldu.
Siyasi risk mümkün mü?
MarketWatch’tan Joy Wiltermuth’un haberine göre, ABD Merkez Bankası’nın karar alma sürecini etkileyen herhangi bir siyasi baskı belirtisinin bugün yatırımcıların ana odak noktası olması bekleniyor.
BNP Paribas‘ın ABD baş ekonomisti James Egelhof, “Normalde burada faiz indirimi beklemezsiniz” diyor ve iş gücü piyasasıyla ilgili endişelere rağmen enflasyonun hala yüksek olduğunu ve tüketici harcamalarının istikrarlı seyrettiğini belirtiyor.
Egelhof, Fed’in önceki ‘dikkatli duruş’u hakkında, “Ancak siyasi risk kesinlikle mümkün değil. Fed’in yönetimle çatışmayı en aza indirmeye çalıştığını düşünüyoruz. Bu, Fed’in önümüzdeki birkaç ay içinde makul ölçüde öngörülebilir bir dizi faiz indirimi uygulayacağı anlamına geliyor” diyor.
Fed Başkanı Jerome Powell’ın bugünkü basın brifingini, iş gücü piyasasındaki daha fazla zayıflığı önlemek için kısa vadeli faiz oranlarını 25 baz puan düşürme gerekçesini ortaya koymak için kullanması bekleniyor. Powell’ın ekonomi, enflasyon ve gelecekteki faiz indirimleri konusundaki yönlendirmeleri de yakından takip edilecek.
‘Lisa Cook’ etkisi
Dakota Wealth Management‘ta kıdemli portföy yöneticisi olan Robert Pavlik, Pazartesi günü Trump’ın bu haftaki toplantıdan önce Fed yetkilisi Lisa Cook’u görevden almasını engelleyen temyiz mahkemesinin kararına işaret ederek, “25 baz puanlık indirim yaptıklarını düşünüyorum ancak kavramsal olarak yönetim kurulu üyelerinin buna karşı çıkıp ‘Faiz indirimi yok’ diyebileceğini görebiliyorum” diyor.
Pavlik, ekonominin şu anda faiz indirimlerine ihtiyacı olduğunu düşünmüyor ancak Merkez Bankası’nın bu hafta faiz indirimlerine başlamasını umuyor çünkü düşük faiz oranlarının ekonomiye yansıması genellikle zaman alıyor ve bu da ABD’nin gelecek yıl ekonomik bir yavaşlamadan kaçınmasına yardımcı olabilir.
Pavlik, “Daha sonra daha büyük bir ihraççı haline gelmeden önce, bu konuyu şimdi ele almalısınız. Ancak basın toplantısında Fed’in bağımsızlığı ‘ana odak noktası’ olacak” şeklinde konuşuyor.
Fed’in bağımsızlığına yönelik riskler
Salı günü, CME FedWatch Aracı’na göre, genel konsensüs, bu yıl 75 baz puanlık faiz indirimi ve Fed’in gelecek yıl sonuna kadar yüzde 2,75 ila yüzde 3 aralığında, yani mevcut seviyenin 150 baz puan altında bir faiz indirimi yapılması yönündeydi..
Toplantı öncesinde piyasalardaki gerginlik, yatırımcıların yaklaşık dokuz aylık bir aradan sonra Fed’in daha fazla faiz indirimi yapması fikrine ısınmasına rağmen, S&P 500, Dow Jones ve Nasdaq hisse senedi endekslerinin rekor seviyeye yakın yerde yön bulmakta zorlanmasına neden oldu.
Hisse senetleri için olumlu görüş, tarife kaynaklı enflasyonun tek seferlik bir olay olduğu, yapay zekaya yapılan büyük harcamaların hisse senetlerini yükselişte tutabileceği ve Fed’in ekonomi için yumuşak bir iniş gerçekleştireceği yönünde.
Yine de, durgun bir ekonomi, enflasyon baskıları ve Fed’in bağımsızlığına dair endişe ortamında faiz indirimi ihtimali, altına sığınan yatırımcılar için olumlu bir tablo çiziyor.
“Fed’in bağımsızlığı zaten sona erdi”
Gold Newsletter editörü Brien Lundin, piyasanın Fed’in bağımsızlığının Başkan Trump görevde kaldığı sürece sona erdiğini zaten kabul ettiğini söylüyor ve ekliyor: “Powell ve mevcut FOMC’nin çoğunluğu, Trump’ın faiz indirimi çağrılarına direnmek istiyor ancak istihdam rakamları ve yavaşlamaya işaret eden diğer veriler buna izin vermiyor.”
Vadeli işlem aracılık şirketi Altavest’in kurucu ortağı Michael Armbruster, Fed’in faiz indirimlerinin altın fiyatlarını 2025 yılında bugüne kadarki yaklaşık yüzde 41’lik artışın ötesine taşımaya devam edebileceğini ancak Fed’i ABD Hazinesi’ni ayakta tutmak için para basmaya zorlayan trilyonlarca dolarlık ABD federal açığının altını yukarı fırlatan asıl itici güç olduğunu belirtiyor.
Aralık teslimatlı altın vadeli işlemleri son kontrolde FactSet’e göre Salı günü ons başına yaklaşık 3.720 dolara yükseldi. Bir diğer yeni güvenli liman varlığı olan referans 10 yıllık Hazine tahvili getirisi ise güçlü perakende satışlarının ardından Salı sabahı kısa bir süreliğine yüzde 4,06 seviyesine yükseldi ancak daha sonra yaklaşık yüzde 4,03 seviyesine geriledi.
Getiri avı
Altın yatırımcılarında olduğu gibi, büyük ABD borç açığı, Fed’in bağımsızlığına yönelik tehditler ve Trump’ın tarifelerinin yasallığı konusundaki belirsizlik, 29 trilyon dolarlık Hazine piyasasında endişe kaynağı olmaya devam ediyor.
Yine de, iş gücü piyasasıyla ilgili bir dizi zayıf rapor, özellikle yatırımcılar hala elde edebilecekleri getiriyi sabitlemenin yollarını ararken son haftalarda uzun vadeli Hazine getirilerinin düşmesinde büyük bir etken oluyor.
MetLife Investment Management‘ın baş piyasa stratejisti Drew Matus, “Bizim görüşümüz ekonominin hala zor durumda olduğu yönünde. Biz Fed’in burada faiz oranlarını düşürmesi gerektiği görüşündeyiz” diyor.
Ancak, New York Fed’de eski bir çalışan olan Matus, Fed’in yatırımcıların gözünde güvenilirliğini kaybedeceği yönündeki korkuların abartılı olduğunu düşünüyor. Öncelikle, Powell’ın gelecek yıl görev süresi dolmadan önce ekonomik verilerin kendisine gösterdiğinin ötesinde bir hareket yapmaya ikna edilmesi pek olası gözükmüyor. Matus, “O adama karşı hiçbir sorumluluğunuz yok” diyor ve Fed’in insanların sandığından çok daha güçlü bir kurum olduğunu ekliyor.
Siyasi baskıya boyun eğme riski
JPMorgan Asset Management‘ın baş küresel stratejisti David Kelly ise Fed’in herhangi bir kararının siyasi baskıya boyun eğme olarak görülmesinin piyasalar için yeni bir risk oluşturacağını ifade ediyor.
Kelly ayrıca, hisse senetlerinde ‘temkinli bir duruş’ sergilemenin yanı sıra uluslararası ve alternatif yatırımlara geniş bir çeşitlendirme yapmanın da iyi bir zaman olduğunu düşünüyor. Zira S&P 500, son dönemde 22,5’lik fiyat-kazanç oranıyla ‘köpüklü’ görünüyor.
Principal Asset Management‘ın baş küresel stratejisti Seema Shah ise Fed’in Çarşamba günü 50 baz puanlık bir faiz indirimi yapmasının, olasılıklar tarafından desteklenmeyen bir diğer risk olacağını ifade ediyor ve ekliyor: “Bu aşamada 50 baz puanlık bir faiz indirimi kararı, ekonomik zorunluluktan ziyade siyasi baskıdan kaynaklanıyor gibi görünüyor.”
