Berkshire Hathaway’de efsane yatırımcı Warren Buffett dönemi sona yaklaşıyor. Buffett’ın CEO’luk görevini bırakacağı tarih yakınlaştıkça yatırımcılar da Berkshire hisselerini elden çıkarmaya başladı. Şirketin hisseleri onlarca yılın en büyük farkıyla genel piyasa getirilerinin gerisinde kaldı.
Financial Times’ın haberine göre, Berkshire’ın A sınıfı hisseleri, 2 Mayıs’tan bu yana %14 değer kaybetti. Bu tarih, 94 yaşındaki Buffett’ın şirketin yönetimini üst düzey yönetici Greg Abel’e devredeceğini açıkladığı son işlem günüydü. Aynı dönemde S&P 500 Endeksi, temettüler dahil %11 artış gösterdi.
Buffett, altmış yıla yaklaşan yönetimi boyunca aslen bir tekstil fabrikası olan Berkshire Hathaway’i, sigortadan doğal gaz boru hatlarına kadar uzanan bir finansal holdinge dönüştürdü. 1965’te Berkshire’ın başına geçtiğinden bu yana izlediği uzun vadeli, değer odaklı al-sat stratejisi, S&P 500 Endeksi’ne kıyasla 5 milyon yüzde puanlık üstün getiri sağladı. CFRA Analisti Cathy Seifert, bu farkın Berkshire hisselerinde bir “Buffett primi” yarattığını belirtiyor. Ancak bu primin Buffett’ın halefi için hemen geçerli olmayabileceği uyarısını da yapıyor.
FT analizine göre, Berkshire’ın bu üç aylık dönem boyunca S&P 500 karşısında yaşadığı gerileme, 1990’dan bu yana görülen en büyük farklardan biri. Şirketin endeksten daha kötü performans gösterdiği bir diğer dönem ise pandeminin ilk aylarıydı. O dönemde yatırımcılar hisse pozisyonlarını azaltırken ve sigorta ile finansal hizmetlerde yoğunlaşan Berkshire portföyü ciddi zarar görmüştü.
Mayıs ayında hisse başına 812.855 dolarla rekor seviyede işlem gören A sınıfı hisseleri kimin sattığı henüz bilinmiyor. Bu hisseler genellikle Buffett’a erken dönemde yatırım yapan aileler tarafından elde tutuluyor ve kuşaktan kuşağa aktarılıyor. Büyük kurumsal yatırımcılara ve hedge fonlarına ait çeyreklik raporlar ay sonuna kadar açıklanmayacak.
Son üç aydaki satışlar, şirketin ikinci çeyrekteki sağlıklı operasyonel sonuçlarına rağmen gerçekleşti. Berkshire’ın BNSF demiryolu, enerji üretimi, imalat, hizmet ve perakende bölümleri kâr artışı bildirdi. Döviz kurundaki hareketlilik şirketin operasyonel kârını bir miktar olumsuz etkiledi. Ancak bu etki hariç tutulduğunda, şirketin kârının geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 8 yükseldiği görülüyor. Berkshire, yorum talebine yanıt vermedi.
Buffett’ın yatırım perspektifi onlarca yıl öncesine dayanıyor ve Berkshire hissedarları, şirketin performansının üç aylık dönemlerle ölçülmesinin adil olmadığı görüşünde. Ayrıca, bu yılın mayıs ayındaki genel kurula kadar geçen dönemde Berkshire hisseleri yüzde 18,9 yükselmişti. ABD Başkanı Donald Trump’ın yürüttüğü tarife savaşları nedeniyle piyasalar dalgalanırken, yatırımcılar güvenli liman olarak Berkshire hisselerine yönelmişti.
Berkshire yatırımcısı Glenview Trust’ın Yatırım Direktörü Bill Stone, “Gümrük vergileriyle ilgili endişeler arttıkça, insanlar Berkshire’ın güvenliğine yöneldi” dedi. Buffett’ın mayıs ayındaki açıklamasının ardındansa, takip eden pazartesi günü hisseler yaklaşık yüzde 5 düştü.
Stone, Berkshire’ın 344 milyar dolarlık nakit ve Hazine tahvili varlığını ‘kale gibi sağlam’ olarak tanımlıyor. Borsa uzmanı yatırımcıların sonraki aylarda ise yeniden hızla büyüyen teknoloji hisselerine yöneldiğini belirtti. Stone “Bu piyasada esas yükselenler teknoloji hisseleriydi ve Buffett’ın yatırım tarzı bu alanla pek örtüşmüyor” ifadelerini kullandı.
Yılın başındaki ralli, Berkshire’ın hisse değerlemesini de 2008 Küresel Finans Krizi’nden bu yana ulaşılan en yüksek seviyelere çıkardı. Şirketin piyasa değerinin net varlıklarına oranı olan fiyat/defter değeri oranı, Ekim 2008’den bu yana en yüksek seviyesi olan 1,8’e yaklaştı.
Berkshire’ın hisse geri alım programını yöneten Buffett, Mayıs 2024’te şirket hissesi alımını durdurdu. Şirket dosyalarında yer alan bilgilere göre, Buffett yalnızca geri alım fiyatının şirketin “içsel değerinin” altında olduğuna inandığında geri alım yapıyor. Berkshire yatırımcısı Semper Augustus Investments’ın Başkanı Christopher Bloomstran, Berkshire hisseleri için “fazla değerlenmişti” yorumunu yapıyor ve son geri çekilmenin ardından Buffett’ın yeniden geri alımlara başlayabileceğini sözlerine ekliyor.
Buffett ayrıca son dönemde diğer yatırımlarını da azalttı. Geçtiğimiz yıl, şirketin Apple’daki büyük yatırımının önemli bir kısmını sattı. Berkshire son 11 çeyrektir net hisse satıcısı konumunda ve bu durum, haziran sonu itibarıyla şirketin toplam varlıklarının yüzde 30’unun nakit ve nakit benzeri varlıklar olmasına yol açtı.
Piyasanın aşırı coşkulu olduğu diğer dönemlerde de (1999’daki dotcom balonu) Buffett bol miktarda nakitle kenarda beklemeyi tercih etmişti. O dönem Berkshire hisseleri teknoloji ağırlıklı Nasdaq Bileşik Endeksi karşısında geride kalsa da takip eden düzeltmede Buffett, yatırım yaklaşımının haklılığını ortaya koymuştu.
