Dünyanın en büyük hedge fonlarından biri olan Bridgewater’ın yatırım yöneticisi, ABD’nin enflasyonla çabasının bitmekten epeyce uzak olduğu konusunda uyardı ve Fed’in gelecek yıl bir dizi süratli faiz indirimi yapacağına ait fiyatlamalar için erken olduğunu söyledi.
Bridgewater Associates’in Yatırım Şefi Bob Prince’in yorumları, yıllık ABD enflasyonunun iki yıldan uzun bir müddetin en düşük düzeyi olan yüzde 3’e düştüğünü gösteren bilgilerin verdiği rahatlamayla ateşlenen bu hafta pay senedi ve tahvillerdeki global ralli üzerinde soğuk duş tesiri yarattı.
Fed beklendiği kadar erken indirim yapmayacak
125 milyar doları yöneten yatırım şirketinin yatırım şefi, piyasaların Fed’in yakında para siyasetini gevşeteceğini varsaymalarının yanlış olduğunu söylerek, “Fed indirim yapmayacak. Fiyatlanan şeyi yapmayacaklar” tabirlerini kullandı.
Vadeli süreç piyasalarındaki fiyatlandırma, yatırımcıların sonbahara kadar Fed’in yüzde 5 ila 5,25 olan mevcut amaç aralığından yüzde 0,25 puanlık bir artış daha beklediklerini gösteriyor. Önümüzdeki 12 ay içinde ise Merkez Bankası’nın rotasını bilakis çevirmesini ve borçlanma maliyetlerini Kasım 2024’e kadar altı defa indirerek yaklaşık yüzde 3,8’e düşürmesini bekliyorlar.
Yatırımcılar, bu haftaki enflasyon sayılarının akabinde faiz indirimlerine yönelik fiyatlamalarını artırdı. Lakin manşet enflasyon keskin bir biçimde düşmesine karşın, oynaklığa sahip besin ve güç dallarını içermeyen ve Fed tarafından yakından takip edilen çekirdek enflasyon daha yavaş düşerek yüzde 4,8’e geriledi. Çekirdek enflasyon oranı bilhassa Fed’in yüzde 2’lik amacının epey üzerinde kalıyor.
Enflasyon için en berbat senaryo güç fiyatlarında sıçrama
Prince, “Enflasyon düştü ancak hala çok yüksek. Muhtemelen bu düzeyde dengelecek ve bir müddet bu enflasyon oranı civarında sıkışıp kalacağız. Şu anda en büyük risk, fiyatlar hala güçlüyken enerji fiyatlarında bir sıçrama görmemiz olur ve bu da enflasyonda bir toparlanmaya neden olabilir” tabirlerini kullandı.
Connecticut merkezli şirketin ortak CIO’ları Karen Karniol-Tambour ve Greg Jensen ile varlıklarını denetleyen Prince, çekirdek enflasyonun taban düzeyinin muhtemelen yüzde 3,5 ila 4 ortasında olacağına ve bu düzeyin Fed’i para siyasetini daha da sıkılaştırmaya iterek bu hafta ABD paylarının bir yıldan fazla bir müddetin en yüksek düzeyine çıkmasına neden olan yatırımcıları hayal kırıklığına uğratacağına inandığını söyledi.
Bu sıkılaştırma, “yüksek faiz oranlarını indirim beklentilerine karşın sabit tutma formunu alabilir” dedi.
Fed’in tarihi sıkılaştırma döngüsünü yakında sonlandıracağına dair beklentiler, tüm yıl boyunca piyasadaki iyimserliğin artmasına yardımcı oldu. İki büyük ABD pay senedi endeksi – gösterge S&P 500 ve teknoloji yüklü Nasdaq Composite – bu yıl ayı piyasası bölgesinden çıkarak sırasıyla yüzde 16,5 ve yüzde 33 yükselmişti.
“Nakit şu anda cazip bir alternatif”
Buna karşın Prince, “varlıkları ekseriyetle tahvil yahut pay senetlerinde tutmak için uygun bir ortam değil” diyerek nakitin şu anda cazibeli bir alternatif olduğunun altını çizdi.
Şirketin yatırım şefi Bridgewater’ın “sıkılaştırma döngüsü için konumlandığını”, bunun da daha riskli varlık sınıfları konusunda temkinli bir duruş sergilemek manasına geldiğini söyledi.
Prince, enflasyon çabasının kısmen güçlü bir işgücü piyasası tarafından engellenmesi nedeniyle Fed’in oranları daha uzun müddet yüksek tutmak zorunda kalacağını söyledi.
Kovid-19 salgınının birinci günlerindeki mali ve mali programlar, hanehalkı tasarruflarının artmasına yardımcı olsa da işgücü piyasasını, fiyatların manalı bir formda yükselmesini sağlayacak kadar sıkılaştırdı. Bu, ABD’li tüketicilerin gelirinin daha yüksek olduğu ve fiyat artışlarını emmeye devam etmelerine müsaade verdiği manasına geliyordu.
Prince, “Mevcut harcama düzeyleri, kredi genişlemesiyle değil, gelirle finanse ediliyor. Münasebetiyle enflasyonu düşürmek nitekim güç olacak” diye konuştu.
