4.7 trilyon dolarlık varlığın yöneticisi konumundaki State Street’ten ABD Merkez Bankası’nın (FED) faiz politikasına ilişkin dikkat çekici bir açıklama geldi. Insider’ın haberine göre State Street Baş Yatırım Sorumlusu Michael Arone FED’in 2025’te beklenenden daha fazla faiz indirimi yaparak yatırımcıları şaşırtabileceğini söylüyor.
İnatla yüksek kalan ABD enflasyonu, sıcak Amerikan ekonomisi ve ABD Başkanı Donald Trump’ın politikalarının potansiyel etkileri bir süredir FED’in faiz indirimi rotasını değiştirmeye zorluyor. FED’in faiz indirimlerine ilişkin beklentiler de aynı hızla değişiyor.
Sadece birkaç ay öncesine kadar 2025’te dört faiz indirimi gerçekleşmesini öngören FED yönetimi, aralık ayındaki tahminlerde ise bu öngörüsünü ikiye düşürdü. Şimdilerde ise FED’in sadece bir faiz indirimi yapması bekleniyor.
FED, eylül ayından bu yana 100 baz puanlık faiz indirimi gerçekleştirirdi. Fakat bu süreçte 10 yıllık ABD Hazinesi tahvil getirileri yaklaşık aynı miktarda arttı. Bu durum özellikle aralık ayında ve ocak ayı başında hem tahvil hem de hisse senedi fiyatları üzerinde baskı oluşturdu.
Ancak Arone bu eğilimlerin çok uzun sürmesini beklemiyor ve bunun yerine faiz oranlarının bu yıl düşmesine sebep olacak üç potansiyel gelişmeye dikkat çekiyor.
Baş stratejiste göre bu sebeplerden birincisi ekonomik büyüme. Zira Arone 2023 ve 2024’teki güçlü gayrisafi genişlemenin ardından Amerikan ekonomisinin 2025’te muhtemelen soğuyacağını belirtiyor:
“Ekonomik büyümenin bu yıl yavaşlaması ve getiriler üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturması muhtemel.”
Arone’nin ikinci öngörüsü son aylarda ivmesini kaybeden dezenflasyon sürecinin devam etmesi. Baş stratejiste göre bu kısmen 2024’ün ilk çeyreğindeki yüksek enflasyonla olan karşılaştırmadan da kaynaklanacak:
“2024’ün ilk çeyreğine ilişkin beklenenden daha sıcak enflasyon verileri, yakında yıllık bazda verileri de etkileyecek. Bu durum, içerisinde bulunduğumuz yılın ilk çeyreğinde daha piyasa dostu enflasyon rakamlarına ulaşılmasıyla sonuçlanacak.”
Arrone, ABD Tüketici Fiyat Endeksi’nin (TÜFE) önemli bir bölümünü oluşturan mal sahibi eşdeğer kirasının (OER) yavaş hareket ettiğini ve nihayet soğuma belirtileri gösterdiğini söyledi. Dolayısıyla 2025’te enflasyon beklenenden daha düşük olabilir ve bu da Amerikan merkez bankasına politika faizlerini düşürmesi için geniş bir alan bırakabilir.
Baş stratejist, “Yüzde 4,25-4,50 oranındaki federal fon oranı için hedef aralık FED’in tercih ettiği enflasyon göstergesinin önemli ölçüde üzerinde kalıyor. Bu da FED’e faizleri daha da düşürmek için geniş bir alan sağlıyor. FED’in nihai oyun planı enflasyonun yaklaşık 100 baz puan üzerinde bir reel politika faizine sahip olmaksa, 2025’te faizleri kolayca üç kez ve 75 baz puan indirebilirler” açıklamasında bulundu.
Arone son olarak aksi yöndeki ciddi uyarılara rağmen ABD hükümetinin mali sağlığının 2025’te iyileşeceğini ve yeni tahvil arzlarının ardından tahvil getirilerinin daha az baskı oluşturacağını söyledi.
Baş stratejist bireysel ve kurumsal vergi gelirlerinin Kongre Bütçe Ofisi’nin mevcut tahminlerini aşmasının muhtemel olduğunu ve enflasyonist baskılar hafifledikçe hükümetin harcama programlarının yavaşlayacağını söyledi.
Arone, “Tüm bu gelişmeler bütçe açığını mali yıl içerisinde 300-400 milyar dolar artırabilir. Ancak aynı zamanda piyasalar artan tahvil faizleri ve güçlenen ABD Doları gibi senaryolardan kurtularak bir miktar rahatlayabilir” açıklamasında bulundu.
Baş stratejiste göre bu yıl piyasalar için en büyük sürprizlerden biri FED’in faiz oranlarını en az iki kez indirmesi olacak. Ancak Arone 2025’te en az üç faiz indirimi bekliyor.
